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“大空头”5亿做空，ARK头号重仓！机构对特斯拉投资价值怎么看？

美股情报局 · 公众号 · 美股 · 2021-05-19 20:55

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局长注：13F数据显示大空头Burry一季度重仓特斯拉看空期权，但ARK、桥水、文艺复兴等知名基金选择加仓；究竟机构对于特斯拉投资分歧在哪里？

特斯拉这家全球新能源车龙头企业，一直以来都是全球资本市场最为关注的投资标的之一。

在2020年，特斯拉全年走出了累计涨幅超过740%的波澜壮阔牛市行情，总市值一度接近7000亿美元。

到了2021年，特斯拉一度在1月底冲上900.4美元的历史高位，让许多特斯拉股票投资者获益丰厚。

而ARK旗下多只基金由于一直将特斯拉作为第一重仓股而收益惊人，该基金的CEO Cathie Wood（“木头姐”）甚至被媒体称为女版巴菲特或女股神。

来源：华盛证券

但随着美股市场进入调整，特斯拉也一路股价呈现向下走势，截至5月18日特斯拉股价已经跌至577.87美元，较历史高点调整幅度近40%。

而在近期2021年一季度基金持仓公布情况来看，多家全球知名机构也对特斯拉看法存在分歧，究竟谁的投资逻辑更值得参考，我们来详细看看。

01 “大空头”大佬5亿做空，不看好盈利和估值

许多投资者应该都曾看过华尔街经典金融电影《大空头》，在里面由贝尔饰演的男主角，其力排众议勇于做空房市的表现都让许多观众记忆深刻。

该男主角现实中原型就是Dr. Michael J. Burry，而Burry博士近期的一个重要举动引发了市场的关注，那就是做空特斯拉。

根据一季度13F（持仓报告）数据显示，Burry博士旗下对冲基金Scion Asset Management第一重仓的标的就是特斯拉看跌期权，这份看跌期权的市值约5.34亿美元，占比投资组合总体比重高达39.47%。

而可以看到Scion基金前五重仓中，其他四位的持仓标的相加才约等于特斯拉看跌期权的仓位，可见Burry博士对特斯拉的看空决心。

来源：SEC 13F

要说为何Burry博士重仓做空特斯拉，这或许与他对特斯拉盈利前景和估值水平不看好有关。

由于全球多国政府为了推动电动车制造产业以及低碳排放汽车产业，会出台激励相关制造和销售低碳排放汽车的企业监管积分。

而未能达到碳排放标准的车企就会面临各国政策上一定程度的处罚。

由于特斯拉一直生产制造零排放电动车，Burry博士曾在推特上发布其监管积分收入是特斯拉盈利的关键，也是其长期前景的阻碍。

来源：公司公告

根据特斯拉2020年四季度财报，该公司实现的2.7亿美元净利润，主要是通过向其他汽车制造商出售价值4.01亿美元的监管积分实现的，而今年一季度特斯拉报告的监管积分销售收入为5.18亿美元。

2021年一季度，特斯拉运营收入为5.94亿美元，创史上最高纪录，远高于去年四季度的4.01亿美元，但其中监管积分销售额占5.18亿美元。

这也意味着该项收入持续成为特斯拉盈利的关键动力，公司如果只是卖车将陷入亏损。2021年一季度不仅是特斯拉连续第七个季度盈利，也是连续第六个季度没有监管积分销售就无法盈利。

同时，Burry博士还曾经在推特上表示，特斯拉市销率高达18，但是汽车行业平均水平才0.35，意味着特斯拉估值方面严重高估。

来源：推特

据不完全统计，目前做空特斯拉的阵营可谓众星云集，包括绿光资本掌门人埃因霍恩(David Einhorn)、斯坦菲尔资本(Stanphyl Capital Management)管理合伙人斯皮格尔(Mark spiegel)、全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人查诺斯(Jim Chanos)等。

02 牛市女皇坚守特斯拉，桥水、文艺复兴等机构加仓

随着美股市场的调整，“牛市女皇”Cathie Wood旗下基金也迎来了剧烈回撤。

如果从2月12日创下的年内高点计算，那么Cathie Wood所管理的主动ETF当中的旗舰基金ARKK回调幅度已经约有35%。

“木头姐”Cathie Wood近期甚至卖掉了ARKK中30.4%的苹果公司持仓，但是对特斯拉的喜爱依然不减。

可以看到特斯拉仍然以近20亿市值在ARKK基金中位居第一重仓股，并且有消息指出“木头姐”仍然准备对特斯拉加仓。

“木头姐”曾经对于特斯拉近期回撤曾经表示无需担心，她认为今明两年特斯拉有望取得令人意外的突破。“在自动化驾驶方面，Waymo等企业可能还在艰难地试图形成规模化运营，而特斯拉的规模化速度将比Waymo等所有竞争对手都快得多。”

此前Ark Invest在3月还曾经发布报告，认为特斯拉将在五年内实现完全自动驾驶，届时其股价将有望在牛市中达到4000美元，总市值将达4万亿美元。

来源：ARKK

事实上，看好特斯拉的知名机构不仅有ARK基金，还有桥水、文艺复兴、大摩等。

全球最大对冲基金，达里奥旗下的桥水基金在2021年一季度对特斯拉进行了加仓，总体持仓市值约2400万美元。

而“量化之王”西蒙斯创立的文艺复兴基金在一季度加仓最多的股票就是特斯拉，加仓了56万股，环比增长217%。

有“大摩”之称的摩根士丹利基金也对特斯拉增持了约31万股。

大摩的分析师指出，近期3月至4月交付量的连续大幅下降，以及媒体有关特斯拉可能停止在上海扩大生产计划的报道等因素，都降低了投资者对特斯拉在中国市场长期发展的预期。

但是此次回调为投资者增加特斯拉敞口提供了一个新的机会，如果特斯拉股价走低，将买入特斯拉股票，同时给予了特斯拉900美元的目标价，评级为“增持”。

03 结语：产能持续扩张，做空需谨慎

根据经营数据，尽管受到新冠疫情等不利影响， 特斯拉2021年第一季度实现汽车交付共18.5万辆（同比增长108.9%） ，其中Model S/X 共0.2万辆（同比下降83%），Model 3/Y 共18.3万辆（同比增长140%）。

特斯拉此前表示2021年交付目标为100万辆。

另外根据特斯拉最新公告，上海工厂Model 3/Y年产能已经扩充至45万辆，Model Y产线正在快速爬坡。

柏林工厂Model Y产线正在建设中，预计2021年底或2022年初投产。美国除德州ModelY产线在建外，Cybertruck、Semi、Roadster产线也都在开发中。

来源：特斯拉公告

从公开信息来看特斯拉全球产能持续扩张，有望为销量高速增长奠定基础。

由于做空相关投资标的时，如果选择借入股票卖出，可能的损失理论上是无限的。

而如果像Burry博士那样选择买入看跌期权，则理论最大损失是买入期权成本，投资者在选择做空股票时需要注意风险。

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以上内容不代表华盛的立场，不构成华盛相关的任何投资建议。在做出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业人士意见。

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“大空头”5亿做空，ARK头号重仓！机构对特斯拉投资价值怎么看？

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