股指期货市场概况
从上周四大期指涨跌幅来看，上证50期指跌幅最大，幅度为-1.16%，中证1000期指涨幅最大，幅度为1.03%。
上周期指主力合约贴水幅度均收窄，四大期指依然全为贴水状态。上周周五为四大股指成分股调整日。全部合约角度看，较上上周而言，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，其中IH上升幅度最大，为9.09%，IM上升幅度最小，为0.74%。四大期指上周五的合计持仓变化不一，仅有IF上升，幅度为1.55%，IM下降幅度最大，为-5.47%。
基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-4.89%、-4.88%、-9.67%和-6.22%，较上上周最后一个交易日,四大期指贴水幅度有所收窄。
指数分红影响已被定价较为充分，关注基差结构变化展示的交易情绪指引。跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的95.60%、55.90%、93.00%和98.50%分位数。四大期指的当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。
正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余5个交易日，正反套当月合约年化基差率需要分别达到7.21%和-14.53%，按照收盘价格看目前没有套利机会。
分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数对6月合约影响较上上周均有所下降，分别为13.31、8.63、17.70和8.32。
市场预测方面，随着分红不断兑现，后续我们估计期指总体基差上行力量将加强。2406股指期货合约将于本周五交割，IC和IM的跨期价差分位数较高，可能会提升期指的移仓对冲成本。
主动对冲策略表现
本模型创新性地将股指期货交易策略与对冲持仓相结合，通过主动交易消除贴水带来的损失甚至贡献正收益，能够增强市场中性策略的表现。
本模型中我们用多项式拟合的方法来预测价格的变动趋势，采用1分钟的价格频率来进行拟合和监控。我们着重展示交易限制较小的产品如专户类产品的对冲思路，此类产品对开多和开空没有限制，对每周换手率等限制较小。
上周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.38%、-0.14%和-0.05%，主动对冲策略收益率为-0.31%、-0.17%和-0.08%。
IC主动对冲策略表现强于被动对冲组合，IF和IH主动对冲策略表现弱于被动对冲组合。从历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。上周的策略信号均为开多，各期货合约策略信号方向较为一致，全部平仓为信号平仓。
