成品油 | 十四五炼油产能增速由正转负 企业转型速度加快

十四五以来，成品油行业受产业结构调整目录及供给侧改革影响，新建产能规模趋向大型化、集中化，落后产能淘汰亦进一步加速。另外随着更多油品原料纳入征税行列，市场竞争环境更加健康合理；贸易和终端环节也跟随合规化政策持续推进，存量市场的争夺，也更加聚焦及公平。炼油行业结构性过剩，近几年重点方向在过剩的炼油产能加速向化工转移，低效、落后产能加速退出。

2024年，中国煤油需求量继续提升，但汽油、柴油需求量显著下跌，且跌幅超出当前炼油产品结构调整的空间，产品利润与销量下滑的压力倒逼炼厂降低加工。通过供给侧改革实现石化行业的炼化一体化是行业发展的主线，也是解决成品油等炼油产品过剩与部分化工产品短缺的关键。落后产能淘汰、产业结构优化将持续进行，中国尚有部分小微炼厂规模效应差、单位能耗高，装置及产品单一，发展潜力小，抗风险及盈利能力低，有较多的老旧装置运行超过30年，需要在未来逐渐淘汰。

这些炼厂与装置均是以汽柴油为核心产品，炼油利润的大幅下滑，将加速这些炼厂与装置的退出。未来中国汽柴油需求持续下跌，跌速或长期超过产品转产的速度，为减产汽柴油而降低原油加工量的情况或较为普遍，汽柴油批发价格水平也将始终受到压制，区域价差缩窄、贸易流量萎缩、存量市场的争夺更加激烈。

近十年国内炼油产能复合增速2.58%，十四五以来随着供给侧改革加速，落后产能出清，增速放缓至-0.44%，截止2024年，千万吨及以上规模炼厂占比较2020年上涨6个百分点，炼油行业向着大型化规模化发展。

过去五年，全球炼油产能复合增长率0.27%，2023-2024年，全球炼油产能由53.12亿吨/年增长至53.37亿吨/年，产能总量增长1.07%。2024年全球炼油新建产能1.47亿吨/年，新建装置主要集中于亚洲、北美、非洲区域，其中亚洲增量来自中东，其承载了全球增长量的31.7%。中国市场，随着炼油多产品消费达峰下滑，截止2024年产能降至9.7亿吨/年，同比下跌1.4%，供给侧改革加速，落后产能出清，炼油行业良性转型。

以top5国内企业产能占比口径统计，中国炼油行业集中度始终高位运行，行业集中度在2022年达到高峰，之后呈现缓慢下降趋势。1000万吨及以上企业占比来看，近五年在50%附近波动，2024年达到高峰53%，一体化装置的投产及落后产能的淘汰，炼油行业一体化规模化继续增长。

继2025年炼能达峰后，至2029年国内仍有近亿吨拟建产能投放，要维持年度总产能在10亿吨红线之内，落后产能出清将进入提速阶段，同时减油增化及减油增特将在一定程度上遏制炼油产能增长，尽管炼能屡创新高，但炼油行业的供给侧改革仍然让我们对未来满怀希望。

未来五年，民营大炼化项目仍有新增计划，无论是前几年浙石化和裕龙石化已经确定的远期规划，还是山东部分炼厂减量置换的全新大炼化项目，都有望在未来5年陆续落地。新增炼能落地与落后产能淘汰双线并行推进的时期延续，预计到2029年国内炼油产能将达到9.9亿吨/年，仍将控制在10亿吨/年的政策红线之内。

生产端：随着成品油消费下跌，燃料型单一炼厂抗风险能力进一步下滑，经营压力加大，燃料型单一炼厂的产品属性单一，均集中在炼油产品的生产上，随着汽柴消费下滑，此类炼厂只能通过降低开工或停工来应对汽柴油利润下滑的风险，生存空间进一步被挤压，合规主基调之下，加速淘汰，规模大资金实力强的民营企业转型继续加速。

贸易端：2024年，部分省市陆续放宽办理成品油危险化学品经营许可的相关通知，无储存设施符合条件均可依法办理。但随着消费达峰、合规化检查趋严，贸易环境竞争加剧，贸易利润下跌。未来几年，规模大、经营方式多元化、下游配套终端的企业，抗风险能力更强。

终端：随着新能源汽车的快速发展，传统燃油车的市场份额将受到一定影响，但短期内仍会保持一定的市场规模。加油站作为综合能源服务提供者，将逐步拓展业务范围，增加充电、换电站等新能源服务设施，以满足不同消费者的需求。国家亦持续推进消费税下移和严格的加油站税控，市场竞争环境更加公平，不合规盈利的小型加油站面临更大挑战。连锁化、规模化，降低采购成本也将成为加油站有效抗风险的办法之一。随着国内各行各业的数智化转型，加油站也将加快数字化转型，包括自动化与智能化改造、数字支付和智能加油应用等。另外，可再生能源在加油站的应用趋势将进一步推广，氢能、电能等替代能源的推广规划也将逐步实施，同时，碳排放管理和环保政策响应也将成为加油站发展的重要方向‌。