主要观点总结
本报告主要关注市场动态、公募基金配置情况、戴维斯双击策略、净利润断层策略以及沪深300增强组合的表现。市场处于下行趋势格局，核心关注市场风控线是否被有效突破。同时，公募基金的配置情况也发生了变化。此外，还介绍了戴维斯双击策略、净利润断层策略以及沪深300增强组合的策略简述和最新表现。
关键观点总结
关键观点1: 市场趋势和公募基金配置情况
市场处于下行趋势格局，核心关注市场风控线是否被有效突破。公募基金连续两周下调大盘股票仓位，在电子、医药、计算机、通信、传媒等行业的仓位提升，在非银行金融、房地产、银行、综合金融、国防军工等行业的仓位下降。
关键观点2: 戴维斯双击策略表现
戴维斯双击策略本周超额基准0.08%，本年累计绝对收益-13.88%。策略在买入具有成长潜力的股票后，待成长性显现、市盈率提高后卖出，获得乘数效应的收益。
关键观点3: 净利润断层策略表现
净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式。本年组合累计绝对收益-18.67%，本周超额基准-0.35%。策略核心是选择净利润惊喜和盈余公告后股价出现向上跳空的股票。
关键观点4: 沪深300增强组合表现
根据优秀基金的归因，构建增强沪深300组合。本年组合相对沪深300指数超额收益为5.82%，本周超额收益为-0.88%。组合基于投资者偏好因子构建，旨在获取超额收益。
正文
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【戴维斯双击】
、
【净利润断层】
、
【沪深300增强】
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机构业绩增强基准
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1.市场处于下行趋势格局。
整体来看，
下行趋势格局中，核心关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；同时结合估值和成交量情况，左侧信号已经逐步显现，适合分批布局，但重仓机会仍需等待市场右侧信号出现
；
2.
权益基金连续两周下调大盘股票仓位。其中
在非银行金融、房地产、银行、综合金融、国防军工等行业的仓位下降
，在电子、医药、计算机、通信、传媒等行
业的仓位提升
；
3.
戴维斯双击本周超额基准0.08
%，本年累计绝对收益-13.88
%；
净利润断层本周超额基准-0.35
%
，本年累计绝对收益-18.67%；
沪深300增强本
周
超额基准-0.88
%
，本年累计超额收益5.82%。
底部特征渐行渐近，右侧确认信号继续等待
市场大势：
择时体系信号显示，均线距离-6.14%，距离绝对值大于阈值3%，市场继续处于下行趋势格局。市场处于下行趋势格局，核心观察变量在于市场成本线何时被向上突破。当前市场风控线位于45日均线附近，一旦45日均线被有效突破意味着下行趋势得到逆转，在此之前保持谨慎。左侧角度，我们的左侧入场信号逐步显现，估值指标上，指数估值极低，即使延续调整，下行空间也较为有限；市场各指数换手率和之前历史底部较为接近，随时有望迎来反弹。整体来看，下行趋势格局中，核心关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；同时结合估值和成交量情况，左侧信号已经逐步显现，适合分批布局，但重仓机会仍需等待市场右侧信号出现。
行业配置：
进入9月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐保险/贵金属；此外TWOBETA模型9月继续推荐科技板块。当前行业建议关注保险/贵金属和电子以及通信和创新药。
上周周报(20240825)认为：市场进入下行趋势格局，下行趋势格局中，核心关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；同时结合估值和成交量情况，左侧信号已经逐步显现，适合分批布局，但重仓机会仍需等待市场右侧信号出现。上周， wind全A有所反弹，全周上涨1.37%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨3.26%，中盘股中证500上涨2.25%，沪深300下跌0.17%，上证50下跌0.86%;上周中信一级行业中，基础化工和传媒表现最强，基础化工上涨4.23%；银行和建筑表现最差，银行下跌5.86%。上周成交活跃度上，建材和石油石化板块资金流入明显。
从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于4039，120日线收于4303点，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离由之前的-5.56%变化至-6.14%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。
市场处于下行趋势格局，核心观察变量在于市场风控线何时被向上突破，赚钱效应何时转正。当前市场风控线位于45日均线附近，赚钱效应为-2%，一旦45日均线被有效突破意味着下行趋势得到逆转，在此之前保持谨慎。左侧角度，我们的左侧入场信号逐步显现，估值指标上，指数估值极低，即使延续调整，下行空间也较为有限；市场各指数换手率和之前历史底部较为接近，随时有望迎来反弹。整体来看，下行趋势格局中，核心关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；同时结合估值和成交量情况，左侧信号已经逐步显现，适合分批布局，但重仓机会仍需等待市场右侧信号出现。
配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐保险/贵金属；此外TWOBETA模型9月继续推荐科技板块。当前行业建议关注保险/贵金属和电子以及通信和创新药。
从估值指标来看，
wind全A指数PE位于10分位点附近，属于较低水平，PB低于5分位点
，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%
。
择时体系信号显示，均线距离-6.14%，距离绝对值大于阈值3%，市场继续处于下行趋势格局。市场处于下行趋势格局，核心观察变量在于市场成本线何时被向上突破。当前市场风控线位于45日均线附近，一旦45日均线被有效突破意味着下行趋势得到逆转，在此之前保持谨慎。左侧角度，我们的左侧入场信号逐步显现，估值指标上，指数估值极低，即使延续调整，下行空间也较为有限；市场各指数换手率和之前历史底部较为接近，随时有望迎来反弹。整体来看，下行趋势格局中，核心关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；同时结合估值和成交量情况，左侧信号已经逐步显现，适合分批布局，但重仓机会仍需等待市场右侧信号出现。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐保险/贵金属；此外TWOBETA模型9月继续推荐科技板块。当前行业建议关注保险/贵金属和电子以及通信和创新药。
权益基金连续两周下调大盘股票仓位
以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。
截止2024-08-30日，普通股票型基金仓位中位数为85.50%，相比上周估计值下降1.26%，偏股混合型基金仓位中位数为81.05%，相比上周估计值下降2.82%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降1.18%和下降1.71%，在市场小盘组合估计仓位值分别下降0.08%和下降1.11%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为10.91%和14.03%
。
公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示：
以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2024-08-30日公募基金在电子、医药、电力设备、食品饮料、机械等行业有着较高的配置权重。本周（2024-08-26~2024-08-30）偏股投资型基金在非银行金融、房地产、银行、综合金融、国防军工等行业的仓位下降，在电子、医药、计算机、通信、传媒等行业的仓位提升
。
戴维斯双击本周超额基准0.08%
戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。
今年以来，策略累计绝对收益-13.88%，超额中证500指数0.67%，本周策略超额中证500指数0.08%。本期组合于2023-10-23日开盘调仓，截至2024-08-30日，本期组合超额基准指数2.47%。
净利润断层策略
是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，
指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价
出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。
我
们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告
日
跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。
策略在2010年至今取得了年化26.42%的收益，年化超额基准26.22%。本年组合累计绝对收益-18.67%，超额基准指数-4.12%，本周超额收益-0.35%。
根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。
基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为5.82%；本周超额收益为-0.88%；上月超额收益为0.30%。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告-底部特征渐行渐近，右侧确认信号继续等待》
对外发布时间
2024年09月01日
风险提示：
市场环境变动风险，模型基于历史数据。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告-基金风格配置监控周报：权益基金连续两周下调大盘股票仓位
》
对外发布时间
2024年09月01日
风险提示：
基金仓位数据根据基金仓位估计模型测算得出，存在失效的风险；市场风格变化风险。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
韩乾 SAC 执业证书编号：S1110522100001
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告-戴维斯双击本周
超额基准0.08%
》
对外发布时间
2024年09月01日
风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
姚远超
SAC 执业证书编号：
S1110523070007
报告发布机构
天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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