【招商策略】5月部分工程机械销售改善，北美PCB订单量同比由负转正——行业景气观察（0626）

张夏  S1090513080006

陈星宇  S1090522070004

【本周关注】 618大促收官，优质国货品牌表现亮眼。 根据中国经纬监测数据，5月31日至6月18日，全国网络零售额达11491.2亿元，同比增长10.5%。结构上，机构数据显示，618 天猫美妆、3C 数码、家电、食品生鲜等行业成交增速及规模名列全网双第一。整体看，消费仍呈现复苏态势，家电家装家居品牌在以旧换新的政策催化下，增长显著；美妆消费景气仍在，部分优质国货品牌表现亮眼；随着暑期到来，出行相关消费热度再起；同时平价消费、性价比消费成为重要趋势。后续推荐关注以旧换新对家电家装家居的拉动、国货品牌的崛起以及假期出行领域消费热度的提升。

【信息技术】 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行。 本周存储器价格与上周持平。本周NAND指数、DRAM指数环比下行。 6月液晶电视面板价格月环比持平；5月北美PCB出货量、订单量同比由负转正； 5月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。 1-5月电信主营业务收入累计同比增幅收窄；5月电信5G用户数持续增长。

【中游制造】本周电解液、正极材料、锂原材料、钴产品等价格普遍下 跌。本周光伏价格指数下行， 其中组件、多晶硅价格指数下行，电池片、硅片价格指数持平。 5月主要企业工程机械销售当月同比部分回暖。 本周中国港口货物吞吐量下行，集装箱周吞吐量上行。CCBFI、BDI、BDTI下行，CCFI上行。

【消费需求】 生鲜乳价格下行，白酒批发价下行； 猪肉价格、仔猪平均价、生猪批发价均下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖利润收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价上行； 蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下行；本周电影票房收入、观影人数上行，上映场次下行；本周中药材价格指数下行；本周漂白针叶浆指数下行，漂白阔叶浆指数下行。

【资源品】 建筑钢材成交量十日均值周环比下行；本周螺纹钢价格、钢坯价格下行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存上行，铁矿石港口库存下行； 煤炭价格方面， 秦皇岛山西优混平仓价周环比下行、京唐港山西主焦煤库提价周环比持平；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比下行； 库存方面， 秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比上行，天津港焦炭库存周环比持平。全国水泥价格指数下行。玻璃价格指数下行。 Brent国际原油价格上行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格多数下跌， 其中燃料油、天然橡胶、PTA涨幅居前，PVC、DOP、甲苯跌幅居前。 本周工业金属价格多数下跌，库存涨多跌少， 锌价格上行，铜、铝、锡、钴、镍、铅价格下行；铜、锡、镍、铅库存上行，铝、锌库存下行。金银现货价格上行，期货价格下行。

【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。 6个月/1年期/3年期国债到期收益率下行。A股换手率下行，两市日成交额下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数上行。

【公用事业】 我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。5月我国全社会用电量当月同比增幅扩大，其中第二产业用电量同比增幅扩大，第一、三产业用电量同比增幅收窄。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：618大促收官，优质国货品牌表现亮眼

618大促收官，优质国货品牌表现亮眼。 今年618多数平台取消了预售制度，销售周期拉长，也使得平台之间较难保持一致，与去年同期以及平台之间的可比性降低。根据中国经纬监测数据，5月31日至6月18日，全国网络零售额达11491.2亿元，同比增长10.5%；其中实物网络零售额9949.9亿元，同比增长7.8%。截至6月18日24点，365个品牌在天猫618成交破亿，超36000个品牌成交翻倍。京东携手品牌通过战略大单模式销售了超级爆款超1000万件，成交额同比增长3倍。

结构上， 机构数据显示，618 天猫美妆、3C 数码、家电、食品生鲜等行业成交增速及规模名列全网双第一。

家电家装家居方面， 《618消费洞察报告》显示，618期间整体网络零售中日用品同比增长15.2%，文化办公用品、家具分别增长5.8%和4.8%。天猫开卖首119个家电家居单品成交过千万，截至6月20日，1868个家电家居品牌同比去年成交翻倍。

以旧换新成为拉动家电家装家居消费的重要动力。 根据未来家居整理，618期间，京东联合 20 多个省市级政府给予消费者补贴加码，北京、河北、湖北、西安、深圳、广州、海南7个省市家电家居以旧换新成交额同比增长超100%；京东618期间，超 700 个家电家居品牌成交额同比增长超 100%；节能平板电视、智能壁挂马桶、智能皮艺床等成交额同比增长超100%；多核心品类总成交额高速增长。其中，家居饰品、灯饰照明品类同比增超17.5倍、9.7倍，智能马桶等爆款新品销量表现亮眼。

商贸零售方面， 截至6月18日 23:59，2024年京东618成交额、订单量齐创新高，京东直播订单量同比增长超 200%， 累计成交额过10亿的品牌83个，超15万个中小商家销售增长超50%。根据青眼情报数据，今年618淘宝、抖音、京东、快手等平台合并口径计算，美容护肤与彩妆总销售额约500亿元，同比增长6.6%，其中护肤和彩妆同比分别增长5.2%和12.1%。部分国货品牌表现亮眼，天猫美妆排行中有2个国货品牌进入TOP10 ，5个品牌进入TOP20。

旅游出行方面， 据官方消息，今年618飞猪活动商品的成交规模和参与消费者规模继续保持双位数增长。其中，参与618的消费者数量同比去年增长了近100%，成交规模突破百万的商家数亦实现同比双位数增长。

此外，性价比消费也是本次大促的重要特征。 各大品牌将低价作为营销的卖点，平台纷纷简化规则，加码优惠政策，推出了如百亿补贴、超级红包等优惠活动；京东在页面直接打出“比天猫便宜”的口号，页面下方呈现“又便宜又好”、“全网低价不怕比”等字样；拼多多上线自动跟价系统。根据尼尔森对618消费者调研显示，72%的消费者是性价比驱动，尤其在家居服饰类产品中。这也反映出整体消费向平价消费、性价比消费趋势发展。

整体来看，消费仍呈现复苏态势，家电家装家居品牌在以旧换新的政策催化下，增长显著；美妆消费景气仍在，部分优质国货品牌表现亮眼；随着暑期到来，出行相关消费热度再起；同时平价消费、性价比消费成为重要趋势。后续推荐关注以旧换新对家电家装家居的拉动、国货品牌的崛起以及假期出行领域消费热度的提升。

2、行业景气度核心变化总览

1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行

本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行。 截至6月25日，费城半导体指数周环比下行5.16%至5467.66点；台湾半导体行业指数周环比下行0.27%至605.55点，DXI指数周环比上行4.16%至34860点。

2、 本周NAND指数和DRAM指数下行

本周32GB NAND flash存储器、64GB NAND flash存储器价格与上周持平。 截至6月25日，32GB NAND flash价格与上周持平为2.075美元，64GB NAND flash价格与上周持平为3.880美元。

本周NAND指数、DRAM指数环比下行。 本周NAND指数环比下行0.68%至777.25；DRAM指数环比下行0.19%至599.29。

3、 6月液晶电视面板价格持平，5月LCD出货量同环比上行

6月液晶电视面板价格月环比持平，液晶显示器价格月环比下行。液晶电视面板 方面，6月32寸液晶电视面板、43寸液晶电视面板、55寸液晶电视面板价格与上月持平，分别为40.00美元/片、65.00美元/片、136.00美元/片，同比分别上行8.11%、4.84%、10.57%。 液晶显示器 方面，6月23.8寸液晶显示器面板价格月环比下行0.67%至44.70美元/片。

5月LCD出货量同环比均上行，内部表现分化。 5月份TV LCD出货量为21.10百万个，月环比下行0.47%，同比下行2.31%；NB LCD出货量为33.10百万个，月环比上行19.06%，同比上行14.14%；LCD显示器出货量为14.70百万个，月环比上行14.84%，同比上行9.70%   。

4、 5月北美PCB出货量、订单量同比由负转正

5月北美PCB出货量、订单量同比由负转正。 5月北美PCB出货量同比由负转正至9.40%（3月为-23.80%），三个月滚动同比跌幅收窄4.43个百分点至-8.67%；PCB订单量同比由负转正至2.60%（3月为-1.90%），三个月滚动同比增幅扩大3.73个百分点至8.77%。

5月北美PCB BB当月值为1.06，前值1.13。

5、 5月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大

5月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。 5月日本半导体制造设备出货额为4009.54亿日元，环比上行3.05%，同比增幅扩大11.24个百分点至26.99%。

6、 1-5月电信主营收入累计同比增幅收窄，5月电信5G用户数持续增长

1-5月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。 1-5月电信主营业务收入累计值为7387.00 亿元，同比增幅收窄0.3个百分点至3.70%。

5月电信5G用户数持续增长。 5月中国电信5G用户数为334.26 百万户，同比增长15.02%。

1、 本周电解液、锂原材料、钴产品等价格普遍下跌

本周电解液、锂原材料、钴产品等价格普遍下跌。 在电解液方面， 截至6月26日，DMC价格周环比下行2.44%至4000.00元/吨；六氟磷酸锂价格周环比下行1.54%至6.40万元/吨。 在正极材料方面， 截至6月26日，电解镍Ni9996现货平均价周环比下行0.51%至137000.00元/吨，电解锰市场平均价格周环比下行0.33%至15190.00元/吨。 在锂原材料方面， 截至6月26日，碳酸锂价格周环比下行3.92%至91640.00元/吨，氢氧化锂价格周环比下行3.12%至83160.00元/吨，电解液锰酸锂价格周环比下行3.77%至1.28万元/吨，电解液磷酸铁锂价格周环比下行1.59%至1.55万元/吨，三元材料价格周环比下行2.02%至111.40元/千克。 钴产品中， 截至6月26日，钴粉价格与上周持平为201.50元/千克；氧化钴价格与上周持平为125.00元/千克；四氧化三钴价格周环比下行1.18%至125.50元/千克，电解钴价格周环比下行1.64%至240000元/吨。

2、 光伏价格指数周环比下行

光伏行业价格指数周环比下行，其中组件、多晶硅价格指数下行，电池片、硅片价格指数持平。 截至6月25日，光伏行业价格指数周环比下行0.79%至13.87，组件价格指数周环比下行0.56%至15.94，电池片价格指数与上周持平为6.87，硅片价格指数与上周持平为14.74，多晶硅价格指数周环比下行2.63%至22.91。

本周光伏产业链中硅料价格下行，组件、硅片价格持平。硅料方面， 截至6月25日，国产多晶硅料价格和进口多晶硅料价格周环比下行2.73%至5.195美元/千克。 硅片方面， 截至6月19日，多晶硅片价格与上周持平为0.083美元/片。 组件方面， 截至6月19日，晶硅光伏组件价格与上周持平为0.088美元/瓦，薄膜光伏组件价格与上周持平为0.184美元/瓦。

3、 5月主要企业工程机械销售当月同比部分回暖

5月主要企业工程机械销售当月同比部分回暖。 主要企业装载机销量同比由负转正至10.10%（前值-1.15%），三个月滚动同比转正至0.73%；主要企业叉车销量同比增幅收窄13.70个百分点至10.20%，三个月滚动同比增幅扩大14.80个百分点至15.23%；主要企业压路机销量同比由负转正至0.22%（前值-12.10%），三个月滚动同比跌幅收窄10.64个百分点至-6.46%；主要企业汽车起重机销量同比跌幅扩大5.30个百分点至-25.90%，三个月滚动同比跌幅收窄5.90个百分点至-24.37%；主要企业内燃机销量同比增幅收窄9.33个百分点至0.06%，三个月滚动同比转正至4.01%。

4、 港口货物周吞吐量下行，集装箱周吞吐量上行

本周中国港口货物吞吐量下行，集装箱周吞吐量上行。 本周中国港口货物吞吐量为25464.2万吨，周环比下行0.19%；本周中国港口集装箱吞吐量为638.3万标准箱，周环比下行1.80%。

5、 CCBFI、BDI、BDTI下行，CCFI上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。 在国内航运方面，截至6月21日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行5.52%至1829.22点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.17%至967.56点。

本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI下行。 在国际航运方面，截至6月25日，波罗的海干散货指数BDI为1926.00点，较上周下行1.78%；原油运输指数BDTI为1181.00点，较上周下行3.67%。

1、生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数下行

生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数下行。 截至6月20日，主产区生鲜乳平均价为3.29元/公斤，周环比下行0.30%。截至6月20日，白酒批发价格总指数报110.72，旬环比下行0.08%，名酒批发价格总指数报114.06，旬环比下行0.08%。

2、猪肉价格下行，全国鸡肉市场价上行

猪肉价格、仔猪平均价、生猪批发价均下行。 截至6月25日，猪肉平均批发价格24.39元/公斤，周环比下行1.65%；截至6月25日，全国生猪平均价格8.80元/500克，周环比下行5.68%；截至6月21日，仔猪平均批发价为23.11元/公斤，周环比下行3.99%。 在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖利润收窄。 截至6月21日，自繁自养生猪养殖利润为382.68元/头，较上周下行30.58元/头；外购仔猪养殖利润为366.56元/头，较上周下行29.55元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价上行。 截至6月21日，主产区肉鸡苗平均价格为2.30元/羽，周环比下行1.29%；截至6月20日，全国鸡肉市场价23.55元/公斤，周环比上行0.17%。

蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下行。 截至6月25日，中国寿光蔬菜价格指数为95.34，周环比上行14.98%；截至6月25日，棉花期货结算价格为75.07美分/磅，周环比上行3.17%；截至6月25日，玉米期货结算价格为443.00美分/蒲式耳，周环比下行1.56%。

3、电影票房收入、观影人数上行，上映场次下行

本周电影票房收入、观影人数上行，上映场次下行。 截至6月23日，本周电影票房收入4.87亿元，周环比上行6.33%；观影人数1181.99万人，周环比上行3.42%；电影上映165.41万场，周环比下行6.42%。

4、本周中药材价格指数下行

本周中药材价格指数下行。 截至6月25日，本周中药材价格指数为3559.75，周环比下行0.18%。

5、漂白针叶浆指数下行，漂白阔叶浆指数下行

本周漂白针叶浆指数下行，漂白阔叶浆指数下行。 截至6月21日，漂白针叶浆指数为137.84，周环比下行0.40%；漂白阔叶浆指数为117.77，周环比下行1.15%。

1、建筑钢材成交量下行

建筑钢材成交量十日均值周环比下行。 6月25日，主流贸易商全国建筑钢材成交量为11.68万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为11.81万吨，周环比下行6.20%。

本周螺纹钢价格、钢坯价格下行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存上行，铁矿石港口库存下行；价格方面， 截至6月26日，钢坯价格3290.00元/吨，周环比下行2.66%；截至6月25日，螺纹钢价格为3730.00元/吨，周环比下行2.38%。 库存方面， 截至6月21日，主要钢材品种合计库存量1271.25万吨，周环比上行0.27%；截至6月20日，唐山钢坯库存周环比上行5.53%至86.50吨；截至6月20日，国内铁矿石港口库存量14885.00万吨，周环比下行0.06%。

2、秦皇岛山西优混平仓价下行，秦皇岛港煤炭库存上行

价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行、京唐港山西主焦煤库提价周环比持平；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价周环比持平。 截至6月24日，秦皇岛山西优混平仓价867.40元/吨，周环比下行0.66%；截至6月25日，京唐港山西主焦煤库提价2020.00元/吨，周环比持平；截至6月25日，焦炭期货结算价收于2204.00元/吨，周环比下行3.82%；焦煤期货结算价收于1537.50元/吨，周环比下行5.85%；动力煤期货结算价801.40元/吨，较上周持平。

库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比上行，天津港焦炭库存周环比持平。 截至6月25日，秦皇岛港煤炭库存报599.00万吨，周环比上行4.54%；截至6月21日，天津港焦炭库存报53.00万吨，周环比持平；京唐港炼焦煤库存报94.52万吨，周环比上行0.04%。

3、全国水泥价格指数下行，熟料价格指数上行

水泥价格方面，全国水泥价格指数下行，华北、西北、西南、中南地区水泥价格指数上行，长江、华东地区水泥价格指数下行，东北地区水泥价格指数持平；熟料价格指数上行。 截至6月25日，全国水泥价格指数为117.40点，周环比下行0.42%；长江地区水泥价格指数110.52点，周环比下行1.42%；东北地区水泥价格指数为152.63点，周环比持平；华北地区水泥价格指数为127.15点，周环比上行0.43%；华东地区水泥价格指数为110.22点，周环比下行1.37%；西北地区水泥价格指数为127.55点，周环比上行0.03%；中南地区水泥价格指数为107.38点，周环比上行0.14%；西南地区水泥价格指数126.28点，周环比上行0.55%。截至6月25日，熟料价格指数为121.38点，周环比上行0.25%。

4、玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行，重质纯碱市场价下行

本周玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行，重质纯碱市场价下行。 截至6月25日，玻璃价格指数为109.5点，周环比下行1.98%；截至6月25日，玻璃期货结算价为1547.00元/吨，周环比下行2.58%；重质纯碱市场价为2157.00 /吨，周环比下行1.78%。

5、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格多数下跌

Brent国际原油价格上行。 截至6月25日，Brent原油现货价格周环比上行1.53%至86.82美元/桶，WTI原油现货价格周环比下行0.91%至80.83美元/桶。在供给方面，截至6月21日，美国钻机数量当周值为588部，周环比下行0.34；截至6月14日，全美商业原油库存量周环比下行0.55%至4.57亿桶。

截至6月24日，中国化工产品价格指数为4737，周环比下行0.50%。

无机化工品期货价格多数下跌。 截至6月25日，钛白粉市场均价较上周下行0.33%，为15150元/吨。纯碱期货结算价较上周下行4.73%，为1973元/吨。截至6月23日，醋酸市场均价为3190.5元/吨，周环比下行0.82%；截至6月20日，全国硫酸价格周环比上行3.57%至342.40元/吨。

有机化工品期货价格多数下跌，燃料油、天然橡胶、PTA涨幅居前，PVC、DOP、甲苯跌幅居前。 截至6月25日，甲醇结算价为2507元/吨，周环比下行0.48%。PTA结算价为5964元/吨，周环比上行1.12%。纯苯结算价为9425元/吨，周环比下行0.09%。甲苯结算价为7531.11元/吨，周环比下行1.14%。二甲苯结算价为7705元/吨，周环比下行0.32%。苯乙烯结算价为9435元/吨，周环比下行1.08%。乙醇结算价为6187.5元/吨，周环比下行0.20%。二乙二醇结算价为5475元/吨，周环比下行0.14%。苯酐结算价为8050元/吨，周环比下行0.62%。辛醇结算价为9758.33元/吨，周环比下行0.85%。聚合MDI结算价为17450元/吨，周环比下行0.57%。聚丙烯结算价为7717元/吨，周环比上行0.39%。聚乙烯结算价为8523元/吨，周环比下行0.04%。PVC结算价为6048元/吨，周环比下行1.74%。DOP结算价为10030元/吨，周环比下行1.47%。天然橡胶结算价为15265元/吨，周环比上行2.04%。燃料油结算价为3528元/吨，周环比上行2.77%。沥青结算价为3598元/吨，周环比上行0.53%。

6、工业金属价格多数下跌，库存涨多跌少

本周工业金属价格多数下跌，锌价格上行，铜、铝、锡、钴、镍、铅价格下行。 截至6月26日，铜价格为77340元/吨，周环比下行1.49%；铝价格为20040元/吨，周环比下行1.86%；锌价格为23670元/吨，周环比上行0.13%；锡价格为262690元/吨，周环比下行1.55%；钴价格为211000元/吨，周环比下行3.21%；镍价格为135130元/吨，周环比下行0.19%；铅价格为19170元/吨，周环比下行0.83%。

库存方面，铜、锡、镍、铅库存上行，铝、锌库存下行。 截至6月25日，LME铜库存172850吨，周环比上行10.91%；LME铝库存1044325吨，周环比下行2.28%；LME锌库存240200吨，周环比下行3.71%；LME锡库存4725吨，周环比上行1.07%；LME镍库存92010吨，周环比上行2.87%；LME铅库存223525吨，周环比上行3.41%。

黄金、白银现货价格上行，期货价格下行。 截至6月25日，伦敦黄金现货价格为2325.05美元/盎司，周环比上行0.03%；伦敦白银现货价格为29.56美元/盎司，周环比上行1.48%；COMEX黄金期货收盘价报2331.70美元/盎司，周环比下行0.53%；COMEX白银期货收盘价报28.92美元/盎司，周环比下行2.35%。

1、货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行

货币市场净投放3900亿元，隔夜/1周/2周SHIBOR利率较上周上行。 截至6月26日，隔夜SHIBOR周环比上行12bp至1.98%，1周SHIBOR周环比上行22bp至2.08%，2周SHIBOR周环比上行11bp至2.11%。截至6月25日，1天银行间同业拆借利率周环比上行12bp至2.00%，7天银行间同业拆借利率周环比上行0.04bp至2.09%，14天银行间同业拆借利率周环比下行1bp至1.99%。 在货币市场方面， 上周货币市场投放3980亿元，货币市场回笼80亿元，货币市场净投放3900亿元。 在汇率方面， 截至6月12日，美元兑人民币中间价报7.1248，较上周环比上行0.13%。