【博迁新材】AI使消费电子及果链mlcc镍粉需求大幅增长，公司底部反转，业绩大增

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#核心逻辑：

1，手机、PC、汽车、服务器的AI化、智能化的转变对MLCC有更高的要求，高规格MLCC对镍粉有更高要求，全球高端镍粉当中，bqxc是全球极少（或唯二）可以对外生产的厂商，充分受益全球AI化，今年是公司高端镍粉起量元年（几乎0-1），下游需求已经传到到对公司高端镍粉的需求，根据报表业绩放量拐点已显。

2，固态电池负极也在风口，他们是全球为数不多实现30nm高端硅粉产业化的公司。

具体逻辑如下：

#下游消费电子持续复苏，MLCC需求回升，业绩大幅好转。H1营收4.38亿元，同比+54.9%，归母净利润5457.74万元，同比+223.7%；Q2营收2.38亿元，同环比+ 50.6%/+19.3%，归母净利润3899.86万元，同比+158.9%，环比+150.3%，毛利率24.5%，同比+12.4pct，环比+5.7pct。下游消费类电子市场需求持续复苏，公司MLCC用镍粉、铜粉销量较去年同期有较大幅度提升。

#技术壁垒高：公司是全球领先的纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化生产商，产品主要包括纳米级、亚微米级镍粉主要应用于MLCC的生产，并广泛应用到消费电子、汽车、通信、航空航天等领域，行业发展向小型化、高容量和车用等高端 MLCC 市场转移，MLCC 用镍粉更是要求镍粉球形度好、振实密度高、电导率高、电迁移率小、对焊料的耐蚀性和耐热性好、烧结温度较高、与陶瓷介质材料的高温共烧性好等诸多细节指标，因此，电子专用高端金属粉体材料制造业对所需的工艺设计、工艺装备和过程控制的要求非常高，很多关键技术要求都需要通过非常复杂、细致的工艺过程来实现，金属粉体材料制备方法无论是基于何种方法都须依靠复杂的工艺流程和高昂的设备投入完成，生产过程具有技术工艺要求较高、多学科交叉综合的特点。

#三星电机（根据报道，三星一直在给苹果供应mlcc）等是公司主要客户：公司大规模量产的80nm镍粉粒径已达到全球顶尖水准。高端电子浆料用新型小粒径镍粉相关产品已成功导入海外主要客户的供应链体系并形成批量销售，进入三星电机、台湾华新科、台湾国巨等知名 MLCC 生产商产业链。其中对三星电机的销售收入占主营业务收入的比重为 51.24%。当前消费电子行业完成筑底需求好转向上，果链复苏直接带动高端MLCC需求回升，国内唯一高端镍粉果链供应商，全球只有日本tdk，村田和博迁可以做这种高端镍粉。

#AI浪潮推动新一轮成长周期开启。AI 应用终端高功能化发展以及产业链软硬件升级迭代驱动消费电子行业步入新一轮成长周期，被动电子元器件行业呈现向小型化、高频化、高功率化发展的趋势，推动高阶 MLCC 用小粒径镍粉用量增加。AI技术的快速发展，将带来AI服务器、AI PC和AI手机上高端MLCC用量的增长，尤其是小粒径镍粉产品的需求高增。