A股那些陨落的“民族品牌” | 黑牛食品：沉舟侧畔千庄过，病树前头收割忙

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作者 | 汤包子

编辑 | 小鸥

风云君（ID：mvlegend）最近写了几支“大牛股”，吃瓜群众反响hin激烈啊，就差来掀小生的天灵盖了。

然而，风云君就是这么一个你打我就跑，你骂我就笑，捶不烂砸不扁炒不爆黑漆漆一把铁韭菜！

所以，咱今天还讲“牛股”——黑牛食品（002387.SZ）。

一、 扶不起的民族品牌

自从在百乐门找了个代客泊车的工作，风云君（ID：mvlegend）就看见小时候喜欢的民族品牌一个接一个被扒得溜光从门里扔了出来。

风云君已经打算好了，等集齐12个品牌，就为这些品牌作传，名字就叫《被扒了裤子从百乐门扔出来系列之扶不起的民族品牌》。

风云君（ID：mvlegend）至今清晰记得，电视里的陈佩斯顶着标志性的大光头，竖起大拇指喊一嗓子：“豆奶，还是黑牛好。”虽然陈老师后来爆料说接这个广告是为挣钱排话剧，但黑牛豆奶确实因此家喻户晓。

2010年，靠卖豆奶起家的黑牛食品终于登陆A股，比竞争对手维维股份足足晚了10年（虽然目前俩货都差不多）。公司的主业为大豆及谷物类营养饮品的研发、生产和销售，其中，豆奶粉和液态豆奶对主营业务收入的贡献约为80%。

上市首年，黑牛食品实现净利润8100.75万元；扣非净利7579.25万元。同期，老对手维维股份扣非净利只有4683.14万元。2011年更猛，公司实现净利润1.03亿元；扣非净利9856.29万元。

黑牛股份稳坐豆奶届龙头老大的位置，一时风光无限，一边嘚瑟“产品受到消费者的普遍欢迎，供不应求”，一边在年报中畅想未来：

“民以食为天”是永恒的真理，2012年的饮料行业将继续保持优良的经营环境，公司募投项目的产能即将释放，还签了周冬雨做新代言人，誓要进入“中国食品饮料业一线行列”。

2012年，黑牛食品果然迎来拐点——不过是向下的拐点。

报告期内，公司实现营业收入76,287.34万元、营业利润7,036.63万元、净利润5,527.41万元，较上年同期分别下降11%、45.81%和46.24%。 

根据年报，上市公司产销量变化不大，库存却增加了将近一倍。对此，官方解释是“为保证食品安全，延长了产品的质检期”。

风云君（ID：mvlegend）也无从得知真假，但可以肯定的是，高企的库存为上市公司业绩下滑贡献了不少。

另一项数据更有意思。

2012年，黑牛食品原定有好几个募投项目建成投产，然而，全部募投项目当年实现的效益均为0。其中，杨凌年产1.5万吨豆奶粉项目和安徽双蛋白液态豆奶一期工程在2011年曾实现3477.47万元效益。 

此后，黑牛食品的业绩一骑绝尘，再也没见好。就这么跌跌撞撞，2015年爆出巨亏6.42亿，把上市多年的利润一年亏得溜光干净。

也就是这一年，控股股东林秀浩卖壳套现，著名“壳王”王文学接盘。 

当然，卖壳都是后话。2012年的林董事长还是想要挽救一下的。

如何挽救呢？

常看风云君（ID：mvlegend）的文章就知道，这是该并购转型了呀。

二、四度转型失败

2013年，黑牛食品走上多元化道路。

公司开始调整产品结构，增加常温乳酸菌饮品；搞差异化创新，改良产品配方，推出无添加、低糖、无糖等改良产品；更换包装；清理渠道库存。

用现在的话说，上市公司想搞消费升级，走高毛利的路子。根据年报，公司报告期内产品综合毛利率确实提高了3.53%。

然而，公司产销量双降，库存量甚至微升。 

报告期内，公司实现营业总收入69,715.63万元，同比下降8.61 %，实现营业利润1,308.26万元，同比下降81.41%，实现净利润1,457.08万元，同比下降73.64%。

看着仍然惨淡的业绩，上市公司发现，食品饮料行业面临洗牌啊，豆奶粉、复合麦片等老产品不好卖啦。

咋办？林董事长大笔一挥，进军具有高成长性的预调鸡尾酒行业。2014年，黑牛食品推出预调鸡尾酒品牌“达奇/TAKI”，还下血本签了金秀贤做形象代言人。

然而，如果风云君（ID：mvlegend）没记错的话，2014年锐澳等预调鸡尾酒品牌已经进入激烈的厮杀阶段，锐澳鸡尾酒更是不惜重金在各大流量电视剧里植入广告。（这家公司风云君也做过深度分析，有兴趣的可以APP内搜索关键词“锐澳鸡尾酒”）

这时候杀入，好听点叫勇敢，说白了就是找死。

2014年，鸡尾酒（年报中为含酒饮料）贡献营业收入1692.37万元，占营业收入比重为2.90%；

2015年，鸡尾酒实现营收2463.10万元，占营业收入比重约5.72%；

2016年半年报中，含酒饮料这一科目已经不见踪影。

风云君（ID：mvlegend）注意到，黑牛食品曾对2015年中期业绩预告进行修改，将2015年1—6月归属于上市公司股东的净利润由“预计亏损6000万元—3000万元”调整为“预计亏损9000万元—6000万元”。

其修改的主要原因是：公司推出新产品的销售情况与预期差距较大。

这里的新产品指的应该就是达奇鸡尾酒，因为中报中显示，预调酒实现营业收入2160.89万元，与年报已经相差无几。

可见，2015年下半年，公司鸡尾酒产品销售几乎停滞。2015年12月，黑牛食品甚至退出了达奇鸡尾酒经营主体广州达奇生物科技有限公司。

因此，可以推断，黑牛食品在2015年下半年就放弃了鸡尾酒业务。

多元化和鸡尾酒都没能挽救业绩，叠加下半年的股灾，上市公司方了，拼了命要做最后挣扎。

2015年7月8日，黑牛食品宣布停牌筹划收购大健康产业资产，8月16日，公司以“本次收购标的资产目前条件尚未成熟”为由终止该事项并复牌。

2015年9月29日，公司再次申请停牌，筹划收购新疆亚中物流商务网络有限责任公司，后仍宣布终止。

而就在第二次停牌期间，黑牛食品控股股东林秀浩转让了公司控制权并辞去董事长职务。

黑牛食品的自救之路宣告彻底失败，一代民族品牌就此陨落。

三、沉舟侧畔千庄过，病树前头收割忙

 

尽管林董事长在挽救公司业绩方面束手无策（甚至有点乱来），但在收割韭菜这方面可一点也不比别人的差。

就拿昙花一现的鸡尾酒业务来说，上市公司那点儿营收估计都不付金秀贤欧巴的代言费，但韭菜们不管啊，鸡尾酒概念，高端大气肥美多汁，几波游资一炒作，争先恐后去接盘。 

2014年起，黑牛股份的股价就蹭蹭往上涨。林董事长三兄弟一看，此时不割更待何时，于是齐刷刷减持一波，总共套现1.87亿元。

当然，最轰动的一出要数2015年6月的“低价定增，高位减持”。

2014年，上市公司推出了一项定增计划，打算向时任董事长林秀浩等不超过10名特定对象非公开发行不超过4000万股股票，非公开发行价格不超过13.51元/股。其中，林秀浩承诺认购10%。

2015年4月25日，公司以2014年实施了利润分配方案为由，更改非公开发行价格为不超过9元/股，发行数量调整为不超过6005万股。但此时公司股价已达到14元左右。

然后，林董事长又出来秀幸福了：不到2个月，具体时间是2015年6月9日，林董事长很哈皮的抛出了天量减持计划。

控股股东兼实控人林秀浩先生拟在未来六个月内出售股份可能达到或超过上市公司股份总数5%以上。此时，黑牛食品股价已在25元左右的历史最高位。

巧合的是，就在三天前，公司的筹划非公开发行事项被证监会通过，仅差一纸批文。也就是说，林董事长一边以9元/股的低价参与定增，一边打算以20元以上的高价减持。

一买一卖之间，数亿元轻松入袋。

这算盘是敲得叮当响，不过吃相是在太难看，触了众怒与天怒，还可能触发短线交易：没几天，股灾来临，叠加业绩巨亏，林董事长被三振出局。

当然，定增计划也没影儿了。

但不要以为林董事长很黯然，人家是带着钱走的！大把的钱！

截止卖壳前，林秀波持有上市公司43.41%的股份，分两次卖给西藏知合资本管理有限公司（实控人王文学）29.82%，手中还有13.59%的股票。

王文学接手黑牛食品后，清空了食品产业，募资180亿要做更加高大上的AMOLED面板和模组。

尽管业绩至今还未扭亏，但股价上来了啊，截至今天收盘，公司股价为19.01元。

而林秀浩先生从今年6月30日起又开启了减持之路，看样子离清仓也不远了，以后也不用操心什么劳什子业绩了，就过点老婆孩子大把钱的无聊生活吧。

END