身披“核心”铠甲，手持“卫星”利剑，这个基金组合法这么高级？

这个策略的名字听着很玄乎，其实倒是非常形象。应用到基金组合中来，就是让我们把要投资基金的资金分成两块，大头放在“核心”中，剩余资金的放在“卫星”中。

“核心”中的资产需要符合我们从长期资产配置需求，通常是费用低廉的指数基金，或者较为稳健的主动管理型基金。“卫星”中的资产比较灵活，主要以追求较高收益为主，可以看准了投资机会该出手时就出手。

就像任何一种基金组合方法一样，大前提都是要符合我们投资者的风险类别。牛熊交易室也曾在《食材和配比缺一不可，教你怎么做一道基金组合的“好菜”》这篇文章中反复强调，基金的组合也要配“胃口”同时顾忌 “肠胃”的承受能力，就像让饿汉喝粥配咸菜，他肯定要翻脸；让肠胃不好的人吃辛辣油腻的食物，则是“作死”。

怎么了解自己的风险类别呢？牛熊交易室也说过了，去认真做一遍券商或基金公司提供的投资者风险测评吧。完成了问卷，大家就了解自己是属于激进型、稳健型还是保守型的投资者了。

牛熊交易室建议大家核心资产的配置比例在70%~80%之间是比较合适的，既保证了主动出击的机动性，也能使 “卫星”资产即使表现糟糕，也不会对整个组合的收益产生太大的侵蚀。

牛熊交易室分别为三个类别的投资者提供了参考性的配置比例，如下：

图1：不同风险类别核心-卫星组合资产配置；来源：牛熊交易室

核心：50%的纯债基金 + 30%的货币市场基金

卫星：20%的激进债（近4个季度权益类资产平均投资比例在10%以上的债券型基金）

核心： 40%的纯债基金 + 40%的股票指数基金

卫星：20%的股票型基金（近四个季度权益类资产投资比例在80%以上的偏股型基金）

核心： 20%的纯债基金 + 50%的股票指数基金

卫星：30%的股票型基金（近四个季度权益类资产投资比例在80%以上的偏股型基金）

“核心”资产应该像基地一样岿然不动，一旦做好配置之后是极少会变化的。也正因如此，“核心”中的基金对于品质稳定性的要求特别高。风格要稳定，不能市场流行什么就去追逐什么；仓位也不能有大幅变动，否则未来基金中大类资产的比例就会有很大的不确定性。如此看来，最安心的选择就是指数基金了。

股票指数，沪深300是比较好的选择，成分股票都是两市中市值较大流动性也较好的个股，持有沪深300指数基金可以较为精准的获得市场整体的收益。牛熊交易室在综合考察基金费率、跟踪精度和基金规模后，认为易方达沪深300发起式ETF联接(110020.OF)是比较合适的选择。

而核心中配置债券基金的，本也可以通过购买指数型债券基金来实现。可是，牛熊交易室发现，目前市场上的指数型债券基金不仅数目稀少，而且规模也都不大，比较容易受到大额申赎的影响，所以牛熊交易室建议用纯债型基金代替。牛熊交易室利用自主开发的多因子模型，对纯债基金进行了筛选，发现新华纯债添利债券发起A(519152.OF)较为合适。

“卫星”资产比起“核心”资产来说更具有机动性，比如大家预测某个行业或者风格有投资机会，那么我们就可以利用这一部分资金去购买相应的主题和风格的基金产品。所以，在大家做好对市场走向的预判后（有炒股的意味），买什么基金产品的关键在于考察基金是不是“名不符实”。

牛熊交易室也在曾经的文章中披露过哪些没有港股的“沪港深”基金，专门买大盘股的“中小盘基金”和没有重仓一只环保股的“环保主题”基金等。所以，在做出购买决定前，我们应该通过观察基金历史持仓和风格稳定性情况（通过风格箱判断），来看这些基金风格突变的可能性大不大，持仓是不是符合主题偏向。

比如说，牛熊交易室认为未来大盘价值型个股会跑赢大盘，所以通过对所有大盘价值型的基金用多因子模型进行筛选后，找出了业绩爆发力强、风格稳定的基金产品：汇丰晋信大盘股票A(540006.OF)。

同时，对于保守型组合来说，可以通过配置激进型的债券（牛熊交易室对此的定义为近4个季度权益类资产平均投资比例在10%以上的债券型基金）来追求较高的收益。而这部分收益也主要来自于股票市场。用多因子模型进行筛选后，牛熊交易室发现国投瑞银优化增强债券A/B(121012.OF)在各方面都比较符合要求。

牛熊交易室利用上文中筛选出的“核心”、 “卫星”基金，以及建议的配置比例，分别对三个类别的组合近三年（2014.1.2~2017.5.19）的表现情况进行计算，如下。

图表：牛熊核心-卫星参考组合表现；来源：Wind资讯，牛熊交易室

我们发现，对于保守型组合来说，由于加入了激进型债券基金，所以波动率相比于中证全债指数有所增加，但与此同时收益也有了较大的提升，体现基金性价比的夏普比率也显著改善。而稳健型和激进型基金加入了“卫星”资产后，不仅收益率明显增加，同时波动率还有所下降，使得组合夏普比率大幅提升。

从上述分析我们知道，核心-卫星策略在保证组合长期的配置目标不变的情况下，通过拥抱一部分风险和主动操作来获得更好的收益，适合那些想参与市场又不想承担太大风险的投资者。牛熊交易室致力于为大家提供更多基金干货，更智能更便捷的选基方案，以后将陆续为大家介绍，敬请期待。