债市率先暴动 美元大反攻要来了吗？
本周二（1月30日），美元指数延续昨日反弹趋势，继续在近期所及的三年低点上方交投，盘中一度触及89.53，现交投于89.36。美债收益率上升提供支撑。交易员等待美联储政策会议，以获得新的指引。
根据FactSet的数据，周一美国国债收益率上升，其中10年期国债收益率升至2.7%以上，创下自2014年4月以来的最高水平。美国国债收益率上升，往往会使美元更具吸引力。
Oanda驻新加坡的亚太交易部门主管Stephen Innes表示：美国公债收益率上涨刺激了美元的空头回补，我认为这吓坏了很多持有美元空仓的交易员。
Academy Securities分析师Peter Tchir最新报告称：目前正在上演的是全球债市的抛售，其中部分原因就在于，市场终于意识到美联储和欧洲央行短期内正从量化宽松向中性货币政策转移，以及缩表的效果也同时显现。
法国兴业银行驻伦敦的外汇策略师Alvin Tan表示：美债收益率上升为美元提供了一定的扶助，本周美联储召开会议还有美国的就业数据，但整体市况仍是逢高卖出美元。
BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg指出：美元已经“得益于美国国债收益率的持续上升，基准10年期国债收益率自2014年以来首次突破了2.70%障碍。这是数周以来，固定收益和外汇之间的相关性首次出现，暗示美元可能会在近期内触底。
别被反弹蒙蔽双眼！大小摩等顶尖投行：这是卖出美元的良机
尽管美元兑主要货币展开反弹，但一些分析师表示，鉴于美元承受的巨大下行压力，反弹将相当短暂。
根据摩根士丹利、摩根大通和意大利联合信贷银行等投行，美元涨势可能难以持续，因为全球经济增长加速将继续推高其它货币兑美元的汇率。
即便美联储一直在收紧货币政策，但美元在过去一年遭遇重挫，部分归因于欧洲、日本和其他地区的经济增长改善。
意大利联合信贷银行驻伦敦的外汇策略研究主管Vasileios Gkionakis说道：“美元在未来数个季度内仍将处于熊市。”他指出，周一美元攀升是受最近几周美元下跌后的获利回吐所推动。
该行已经将年底欧元/美元预估从此前的1.25大幅上调至1.32。
包括Hans Redeker在内摩根士丹利策略师们在一份报告中写道：“全球经济增长依然强劲，这应会令美元继续处于看空趋势。”
大摩对欧元/美元2019年底的预估为1.33，但Redeker表示，该汇价看上去越来越可能较预期更早触及这一预估。
根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新的数据，对冲基金和货币经理人已经连续四周增加美元净空仓。净空仓规模为131,702份合约，创下去年12月中旬以来最高。
摩根大通策略师Paul Meggyesi和Daniel Hui表示，美元因令人失望的采购经理人指数数据、华盛顿的政治风险、以及对日本央行和欧洲央行潜在政策变化的猜测而承压。
摩根大通在上周五发布的一份报告中，将做空美元/瑞郎的建议，加到其做空美元的策略之中。
摩根大通策略师写道：美元看跌势头可能保持完好，美国总统特朗普呼吁美元走强“不太可能成为扭转局面的催化剂”，在未来几周内，华盛顿方面不会有任何可预见的积极进展，经济和政策势头将继续有利于全球其它地区。
尽管周一反弹，但过去一个月中美元兑16种主要货币依然走低，而彭博美元即期指数已经自2017年1月高点回落至12%。
1月迄今，ICE美元指数下滑约3%。尽管美元指数在过去曾经出现过更大的月度跌幅，但与历史标准相比，今年1月的疲软仍是不寻常的。
除非未来数日出现明显改善，否则美元指数很可能会创下1987年以来最大的1月份跌幅；也将创下1968年以来第二糟糕开局表现。
西太平洋银行金融市场策略主管Robert Rennie表示：
今年开局表现可能预示着后市走向。“鉴于这是紧接着去年约10%的跌幅之后，现在感觉这像是一个根深蒂固的趋势。”
2017年和2018年迄今的美元表现，愈发与2002年-2004年时期相似，当时美国双赤字(财政赤字和经常帐赤字)担忧重挫美元。如果历史是指引的话，美元跌势可能还会继续。
德银报告揭秘：美元下跌的真实原因或是它？
据business insider报道，目前外汇市场正在出现一些奇怪的现象。即使美联储持续提高利率，扩大与其他主要国家的利率差距，美元依然不断遭遇着打击。美元指数自2017年初以来已经已下滑近15%，部分扭转了2014年年中开始的巨大涨幅。
上述反差的走势，令那些在全球金融危机后已经习惯了利率差异拉动汇市走势的交易员感到困惑。不过，德意志银行货币策略师George Saravelos对此却有着独到的见解。
George Saravelos表示：
尽管美元指数和利差间的脱节令不少市场参与者深感迷茫，但对于一些年长的交易员而言，这种情况并非那么不同寻常。
事实上，当前的市场可能只不过回到了类似全球金融危机之前的时候，当时外汇市场走势主要由宏观变量、政治和估值等因素复杂的相互作用所驱动。
在后危机时代(2009年以来)由于各国央行采取了激进的宽松政策，外汇和利率之间的关系确实在这段时间异常紧密。但如果把时光退回到20世纪90年代和本世纪初，这样的关系却并非如此。
那时候，美国国债收益率和美元之间的相关性非常弱。这或许意味着利率与外汇之间出现偏差反而是常态，而不是例外。
近期美元与利率走势脱钩很大程度上受到资本流动的影响，而非利差。
一国货币中期的走势往往最终会归结为一个方面的原因：资金流，他补充说，“如果资金持续流入一个经济体，那么该国汇率就会上涨，反之亦然。因而从流动性的角度来看，当前美元走向熊市是完全合理的。”
德意志银行编制的数据显示，美国的基本差额(经常帐、资产组合平衡与外国直接投资的总和)在去年已经见顶，并处在稳定的下降趋势中。欧元区则相反。
这也许可以解释为什么自2016年初以来欧元兑美元汇率上涨了20%以上，并使得欧元处于2015年初以来的最高水平。
Saravelos表示：
考虑到目前资本流动的趋势以及欧洲更为稳定的政治环境，上述信号提供了欧元持续走强的动能。
未来一年内欧元将继续走强，今年欧元兑美元目标位在1.30。他指出，重大地缘政治事件往往标志着美元中期周期的转折点。美元中期熊市是从去年特朗普就任美国总统以及马克龙任职法国总统时开始的。这与美国与世界其他地区之间的相对流动动态的结构性转变正好吻合。
无独有偶，与德银分析师上述报告内容异曲同工的是，华尔街日报周一最新也撰文指出，在全球资本日渐追逐美国以外股市的情况下，美元有可能跌至三年多低点。
据国际金融协会数据，美国股票在全球投资组合中的占比已经回落至接近2016年年初的低点，即投资者对美国市场兴趣大增吸引资金流入之前。基金追踪机构EPFR Global的数据显示，自2017年年初截至上周二，投资者从美国股市基金撤出了约200亿美元资金，同时向投资欧洲大陆和日本股市的基金分别投入了420亿美元和550亿美元。
许多投资者表示，外国股市的估值比美国更具吸引力。标普500指数目前的预期市盈率为18.5倍，高于2017年初的16.8倍，不论是从历史纪录来看还是与大多数全球类似指数相比均处于高位。比如，欧洲斯托克600指数市盈率从2017年初的14.9倍升至15.2倍，日经指数市盈率从2017年初的17.5倍升至17.6倍。
特朗普明晨发表国情咨文演讲！金融市场或再掀狂风骤雨？
此外，市场参与者在周二晚些时候，还会将关注焦点转向美国总统特朗普的国情咨文演说。
特朗普周一表示，他将在演说中谈到他的移民改革提议，以及降低对美国出口品的全球贸易壁垒的举措。特朗普还会在演说中概述备受期待的基建支出计划。
谘询公司盖洛普的总编Frank Newport表示，几乎没有证据表明这类讲话会导致对任何总统的看法发生重大变化。对特朗普来说尤其如此，他的支持率一直较为稳定。
根据Gallup的统计，1月15-21日当周特朗普支持率为36%，而其首年任期的平均支持率为38.4%。他表示，特朗普支持率的稳定性令人惊讶，支持者和反对者的立场几乎毫无改变。
特朗普的一位顾问预计，特朗普会承认美国是一个移民国家，然后再指出美国这样一个多民族国家有权且有义务控制其边境。该顾问还称，这样的措辞意在转移人们有关特朗普有种族偏见的争论话题，特别是在有报道称特朗普曾把一些美国移民的祖国称为“粪坑国家”之后，这种争论变得更加激烈。
据一位预览了特朗普国情咨文内容的高官称，特朗普还将着重谈到美国经济现状，他将把低失业率、薪资上涨和股市连创新高归功于税改和去监管措施，以呼应他上周五在瑞士达沃斯世界经济论坛演讲上传达的很多信息。
这位高官称，国情咨文的主题是“打造一个安全、强大和令人自豪的美国”，这也会引发有关对朝鲜问题等国家安全优先事项的讨论。
此外，特朗普会再度将重心放在1万亿美元的基础设施投资计划上，研究如何合理、迅速地推进已拖延数月的这一计划。预计国情咨文不会太多讲到医保方案，但会提及白宫宣布成为公众健康紧急事件的类药物泛滥问题。
就市场而言，特朗普的减税计划推动了美股在今年再次大涨，但美元最近却因有关贸易和汇率的担忧而深受打击，因而国情咨文中特朗普对美元汇率的表态也值得关注。
从历史上的国情咨文演讲来看，市场的反应不尽相同。自1965年林登·约翰逊首次发表晚间电视国情咨文以来，第二天股市涨跌幅超过1%的情况有15次，讲话前一天的涨跌幅超过1%有13次。
道明证券全球证券部主管Kelly表示，特朗普本周将发表国情咨文，如果贸易保护主义情绪升温的话，那么美元可能会走弱。
文章综合：和讯、环球外汇网、fx168、中金网
本文转自：中金在线外汇网
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