文
/
巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：
1
、中国银行金研所：建议设立多层次存款准备金制度。由于
MLF
需要质押国债等优质债券，客观上拉低了流动性覆盖比率（
LCR
）等指标，造成部分商业银行“不缺流动性，但缺指标”的情况。报告建议，可考虑设立多层次存款准备金制度，既有利于缓解流动性压力，又可以避免降准带来的不利影响。
2
、标普将
2017
年欧元区经济增速从
1.6%
上调至
2%
；
2018
年增速为
1.7%
。预计欧洲央行会将
QE
计划延期至
2018
年底，不过计划推进脚步会“大大减缓”。预计再融资利率至少在
2019
年前不会有变。
2018
年较晚时候上调存款利率料有可能。
经济数据：
1
、地产商海外债
149
亿美元已超去年全年，销售放慢钱荒加剧：据中原地产研究中心提供的数据显示，
2017
年至今，房企海外融资达
148.75
亿美元，与
2016
年上半年的
75.6
亿美元相比，同比上涨
97%
，同时超过了
2016
年全年
144
亿美元的海外融资额。分析师张大伟表示，在政策性融资难，回款慢的高压下，房企资金压力将持续增大。在这种市场环境下，即使美元加息，房企依然会被迫需要加大海外融资的数额。
2
、保监会：
1-5
月保险业原保险保费收入合计
2.03
万亿元，同比增长
26%
。
1-5
月股票和证券投资基金
18156.37
亿元，占比
12.75%
。
【资金面】
今日央行继续暂停公开市场操作，公开市场有
500
亿逆回购到期，今天净回笼
500
亿。早盘市场隔夜供给泛滥，跨季方面资金供给继续增加，融入需求集中在
7
天期限且来自非银居多，总体依旧供不应求，银行与非银机构成交报价差距较大。午后，机构融出继续充沛，减点资金普遍，市场维持泛滥直至收盘。截至收盘，隔夜银行间质押回购加权利率
2.5477%
，较昨日下行
6.92bp
，
7
天回购利率
3.8902%
，较前一日上行
18.72bp
。回购成交总量继续大幅回落，成交总量
21372.39
亿元。今日交易回购全线上行，短端利率涨幅较大。
GC001
开盘后即一路走高，午盘震荡有所回落，尾盘拉升收涨。总成交量
1.1
万亿左右，
GC007
成交增
500
余亿。
【一级市场】
利率债方面，今日发行了
3
年期国债，加权利率为
3.43%
，边际利率为
3.48%
，市场投资情绪较好，利率基本符合预期。
信用一级方面，
17
华夏幸福
SCP004
，最终利率
4.96%
。
17
川交投
SCP004
，综收投标，最终发在
4.65%
。
17
大同煤矿
SCP004
，边际位置
6.00%
。
17
兖州煤业
SCP003
，边际利率
5.20%
。
17
万达
CP003
，全场
1.1
倍，边际利率
6.70%
。
17
大唐集
SCP005
，发行人预期综收
4.5%
。
16
津融
CP001
边际利率
6%
。中票方面：
17
六交投
MTN001
，最终利率
5.87%
。
17
即墨城投
MTN001
，申购火爆，区间改为
5.5%-6.8%
，边际利率
6.8%
。
公司债
/
企业债方面，周三公司债发行
17
大新华航空非公开，
AAA
，
2+1
年，
7
；发行
17
厦门翔业集团小公募，
AAA/AAA
，
3+2
年，待定；发行
17
厦门金圆投资小公募，
AAA/AAA
，
3
年，待定；发行
17
厦门港务小公募，
AAA/AAA
，
3+2
年，待定。
【二级市场】
今日利率债收益率整体小幅波动。早盘国债续发
3
年期，招标收益率较前日市场收益率有微幅下行。截止日终，国债收益率曲线整体小幅上行
1-2BP
；国开债、农发行债、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动在
2BP
左右。具体来看，国债曲线
3
年期
170008
带动曲线对应期限上行
1BP
至
3.47%
；
5
年期
170007
带动曲线对应期限稳定在
3.47%
；
7
年期
170013
带动曲线对应期限上行
2BP
至
3.59%
；
10
年期
170010
带动曲线对应期限上行
2BP
至
3.53%
；
30
年期
170005
带动曲线对应期限稳定在
3.96%
。国开债曲线整体波动不大，
5
年期
170206
带动曲线对应期限上行
2BP
至
4.08%
；
7
年期
170201
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.2%
；
10
年期
170210
带动曲线对应期限上行
2BP
至
4.17%
。农发行债曲线整体小幅波动，
3
年期
170407
带动曲线对应期限下行
3BP
至
4.11%
；
5
年期
170409
带动曲线对应期限下行
2BP
至
4.16%
；
10
年期
170405
带动曲线对应期限上行
2BP
至
4.3%
。进出口行债曲线整体小幅波动，
3
年期
170307
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.13%
；
5
年期
170304
带动曲线对应期限下行
3BP
至
4.15%
；
10
年期
170303
带动曲线对应期限上行
2BP
至
4.3%
。地方政府债方面，地方政府债
AAA
曲线
1
、
2
、
5
年期在市场价格带动下收至
3.86%
、
3.90%
、
3.96%
。
利率互换方面，挂钩
7
天
REPO
互换曲线短端平均上涨
4
个点，长端平均上涨
5
个点；挂钩
3
个月
SHIBOR
的互换曲线短端平均上涨
2
个点，长端平均上涨
5
个点。
今日信用债收益率继续下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
3M
期限收益率下行
3BP
至
4.31%
，
6M
期限收益率下行
3BP
至
4.38%
，
1
年期收益率下行
2BP
至
4.41%
。中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
