文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：1、中国银行金研所：建议设立多层次存款准备金制度。由于MLF需要质押国债等优质债券，客观上拉低了流动性覆盖比率（LCR）等指标，造成部分商业银行“不缺流动性，但缺指标”的情况。报告建议，可考虑设立多层次存款准备金制度，既有利于缓解流动性压力，又可以避免降准带来的不利影响。2、标普将2017年欧元区经济增速从1.6%上调至2%；2018年增速为1.7%。预计欧洲央行会将QE计划延期至2018年底，不过计划推进脚步会“大大减缓”。预计再融资利率至少在2019年前不会有变。2018年较晚时候上调存款利率料有可能。
经济数据：1、地产商海外债149亿美元已超去年全年，销售放慢钱荒加剧：据中原地产研究中心提供的数据显示，2017年至今，房企海外融资达148.75亿美元，与2016年上半年的75.6亿美元相比，同比上涨97%，同时超过了2016年全年144亿美元的海外融资额。分析师张大伟表示，在政策性融资难，回款慢的高压下，房企资金压力将持续增大。在这种市场环境下，即使美元加息，房企依然会被迫需要加大海外融资的数额。2、保监会：1-5月保险业原保险保费收入合计2.03万亿元，同比增长26%。1-5月股票和证券投资基金18156.37亿元，占比12.75%。
【资金面】
今日央行继续暂停公开市场操作，公开市场有500 亿逆回购到期，今天净回笼 500 亿。早盘市场隔夜供给泛滥，跨季方面资金供给继续增加，融入需求集中在7天期限且来自非银居多，总体依旧供不应求，银行与非银机构成交报价差距较大。午后，机构融出继续充沛，减点资金普遍，市场维持泛滥直至收盘。截至收盘，隔夜银行间质押回购加权利率 2.5477%，较昨日下行 6.92bp，7 天回购利率 3.8902%，较前一日上行 18.72bp。回购成交总量继续大幅回落，成交总量 21372.39亿元。今日交易回购全线上行，短端利率涨幅较大。GC001开盘后即一路走高，午盘震荡有所回落，尾盘拉升收涨。总成交量1.1万亿左右，GC007成交增500余亿。
【一级市场】
利率债方面，今日发行了3年期国债，加权利率为3.43%，边际利率为3.48%，市场投资情绪较好，利率基本符合预期。
信用一级方面，17华夏幸福SCP004，最终利率4.96%。17川交投SCP004，综收投标，最终发在4.65%。17大同煤矿SCP004，边际位置6.00%。17兖州煤业SCP003，边际利率5.20%。17万达CP003，全场1.1倍，边际利率6.70%。17大唐集SCP005，发行人预期综收4.5%。16津融CP001边际利率6%。中票方面： 17六交投MTN001，最终利率5.87%。17即墨城投MTN001，申购火爆，区间改为5.5%-6.8%，边际利率6.8% 。
公司债/企业债方面，周三公司债发行17大新华航空非公开，AAA，2+1年，7；发行17厦门翔业集团小公募，AAA/AAA，3+2年，待定；发行17厦门金圆投资小公募，AAA/AAA，3年，待定；发行17厦门港务小公募，AAA/AAA，3+2年，待定。
【二级市场】
今日利率债收益率整体小幅波动。早盘国债续发3年期，招标收益率较前日市场收益率有微幅下行。截止日终，国债收益率曲线整体小幅上行1-2BP；国开债、农发行债、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动在2BP左右。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限上行1BP至3.47%；5年期170007带动曲线对应期限稳定在3.47%；7年期170013带动曲线对应期限上行2BP至3.59%；10年期170010带动曲线对应期限上行2BP至3.53%；30年期170005带动曲线对应期限稳定在3.96%。国开债曲线整体波动不大，5年期170206带动曲线对应期限上行2BP至4.08%；7年期170201带动曲线对应期限上行1BP至4.2%；10年期170210带动曲线对应期限上行2BP至4.17%。农发行债曲线整体小幅波动，3年期170407带动曲线对应期限下行3BP至4.11%；5年期170409带动曲线对应期限下行2BP至4.16%；10年期170405带动曲线对应期限上行2BP至4.3%。进出口行债曲线整体小幅波动，3年期170307带动曲线对应期限下行1BP至4.13%；5年期170304带动曲线对应期限下行3BP至4.15%；10年期170303带动曲线对应期限上行2BP至4.3%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线1、2、5年期在市场价格带动下收至3.86%、3.90%、3.96%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨4个点，长端平均上涨5个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨5个点。
今日信用债收益率继续下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行3BP至4.31%，6M期限收益率下行3BP至4.38%，1年期收益率下行2BP至4.41%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行1BP至4.47%，5年期收益率下行2BP至4.60%。中债中短期票据收益率曲线（AA）2-3年期下行6~7BP至4.95%和5.00%位置。城投债收益率曲线整体下行。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）1Y下行2BP至4.58%，3年期下行1BP至4.55%。中债城投债收益率曲线（AA2）3年期下行5BP至5.25%的水平，5年期下行5BP至5.75%。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共327支，保本型产145支，非保本型产品182支，预期收益4以上的201支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.68，全国性股份制银行3个月：4.96，城商行3个月：4.60，外资行3个月：3.92。
【外汇市场】
周三，美元指数亚盘时间震荡下行，晚间受欧元兑美元大幅下跌的影响，美元指数小幅反弹。据媒体援引欧央行人士称，欧央行认为市场误读了德拉吉关于刺激政策的讲话，消息发布后欧元兑美元短线跳水，随后反弹。6月28日，人民币兑美元今日中间价上涨239个基点，开于6.8053；人民币兑美元即期闭市时报6.7992，较上一交易日大涨109个基点；截至北京时间18点，美元指数报于96.31，较前一收盘价下跌0.18%；欧元兑美元上涨0.19%，报1.1361；英镑兑美元上涨0.02%，报1.2817，美元兑日元下跌0.15%，报112.18；澳元兑美元上涨0.15%，报0.7594。
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