日本之鉴，医药医疗投资的高确定性！

昨天有老朋友问我依旧看好医药医疗赛道吗？

国内老龄化基本面和国外前车之鉴都让人确信无疑这个增量赛道值得我们看好， 现在要做的就是以合理的价格投资具备高确定性发展前景的赛道，然后静待秋收 。

对于医药医疗，最近一次专题文章写于8月19日《 医药医疗赛道大回撤：4大理由坚定投资信心！ 》，那是A、H股的至暗时刻。

如下图所示，以跟踪的恒生医药ETF（159892）为例，医药医疗位于历史最低点，直到国庆前夕政策放风引来一波超级反弹。

然而，好景不长。 虽然国庆那波暴涨之后AH股有所回撤，但是，这篇文章的逻辑依旧有效。

人口基本面，以及地缘局势的角度，日本均算是我国前车之鉴，对我们的投资具有较强的参考价值 。

八十年代末，日本人口周期拐点开始显现，人口增长放缓。从总和生育率来看，70年代后下滑至2以下，90年代后低于1.5。人口老龄化趋势凸显，65岁以上人口占比及抚养比快速抬升，至2000年65以上人口占比已抬升至17.4%，总抚养比上升至46.7%。

人口老龄化导致医药医疗支出迅速增长，如下图所示，1990-2010年算是日本老龄化最迅速的20年，相应的医疗支出增速也是最快的时期， 1990-2010年间日本全国医疗支出CAGR3.1%。

下图为我国人口老龄化情况，人口老龄化加速下，未来国家对医药医疗的重视很可能超越粮食、半导体集成电路，医药医疗领域我国需要追赶的紧迫性并不比半导体集成电路轻 。

日本也经历过 药品集采、国际化、美国制裁威胁 ，但是，这些事件并没有摧毁日本医药企业，相反，医药医疗是日本陷落30年表现最好的股票板块。

2022年，日本的医疗支出占GDP的比重为 11.8%，这个数据也远高于我国2022年的数据7%。

我坚定认为凭借我国超大的内需市场，人口老龄化核心基本盘坚如磐石，庞大的人才基数以及我国政策的扶持和不断增强的研发创新能力，我国医药医疗板块最值得做多。

现在的低谷不是我们看衰医药医疗的时刻，反而是我们无限做多的时刻！

目前的医药医疗赛道毫无疑问处于历史估值的底部区域。

正如我之前所言： 估值历史创新低虽然不代表立刻上涨， 但是， 估值历史底部肯定可以确保我们安全边际比较大，买入的价格具有很高性价比。

不预测最底部，而是选择在接近底部的区域落子，这是所有投资大师采取的策略，比如巴菲特、芒格、达利欧、霍华德马克斯等人都是如此。

待到估值形成另一座山峰，就是我们止盈的时刻。

日本的案例给我们启示是什么？

投资应该顺应时代的发展趋势。

除非出现估值泡沫，对于合理甚至低估的板块，做多是肯定的，有些朋友咨询我投资恒生医药医疗行不行？

答案也是肯定的，恒生医药指数也是历史估值低估，公司属性和大A一样，恒生医药指数投资可以参考恒生医药ETF（比如场内：159892；场外：A类016970、C类016971）