方大炭素还能不能继续妖？石墨电极概念股再度崛起

前期涨价龙头方大炭素盘中急速拉升，股价涨逾7%。据数据统计，在8月初时最高报价还只有16万元/吨的超高功率石墨电极，目前的最高报价已然冲到了19万元/吨。

方大炭素的主营范围包括石墨及炭素制品的生产加工、批发零售；经营本企业自产产品及技术的出口业务等。

从今年3月开始，有一大批知名的卖方经济学家开始鼓吹新周期理论。比如，新周期“旗手”任泽平认为，新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王。因此，今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、有色、稀土、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。

在这种逻辑下，周期股成为市场上短线资金抱团的重点，方大炭素成为了重要标的。

数据统计显示，机构资金与营业部资金分别涌入方大炭素。其中，一季度中证金大笔增持该股，一跃成为该公司第三大股东，而2016年年报期间仅位列第八大流通股东。此外，持有该股的还有33只公募基金(二季度末)，持股总市值3.50亿元。

对于营业部资金，海通证券多个营业部、中信证券上海某营业部、以及信达证券和光大证券营业部的席位先后是买入主力。

这些主力资金以及散户力量的追逐下，7月底方大炭素的动态市盈率一度高达377倍。可以想见，很多资方可在6月底至7月底的一个月内，借着方大炭素赚得盆满钵满。

据最新数据统计，在8月初时最高报价还只有16万元/吨的超高功率石墨电极，目前的最高报价已然冲到了19万元/吨。年初，超高功率的石墨电极报价不到2万元每吨，目前高达19万元每吨的价格涨幅达到了惊人的10倍。从供给上看，我国石墨电极产能超过1万吨的企业有40多家，总产能在110万吨左右，但今年环保督查规模大、力度强，河北、山东和河南等省生产企业多数被限产、停产，机构预计全年产量或不足50万吨；从需求看，国家年初开始对地条钢和中频炉进行彻底清理和整治，导致钢厂对电弧炉的需求急增，带动石墨电极全年需求可能达到近60万吨。10万吨需求缺口年内难以缓解。

需求永远是导致价格上涨的首要因素。很明显，导致本轮石墨电极涨价的本质原因，便是政策取缔中频炉产生的钢铁供需缺口导致冶炼环节持续高盈利，叠加废钢降价引致电弧炉炼钢成本由劣转优，进而驱动电弧炉产量快速提升，对中频炉乃至转炉炼钢进行替代带来的需求增长所致。当然，与总量需求扩张相比，因缺乏总体增长，存量需求替代往往偏弱，幅度有限，但得益供给弹性不足，石墨电极涨价表现不弱反强：一方面，长达半年生产周期制约短期供给释放，另一方面，环保限产等行政化手段也持续压制供给弹性。

可能的见顶路径，关注电弧炉及钢铁冶炼整体盈利

石墨电极价格强势格局若被打破，要么是供给出现放量，要么是需求开始回落。供给短期缺乏弹性，相较而言，需求波动更为频繁，毕竟电炉钢产量将直接跟随电弧炉环节盈利而变动，而除了废钢价格上涨、钢价下跌，维持涨势的石墨电极价格本身也会阻碍电弧炉盈利提高。因此，预计终结本轮石墨电极涨价的更可能是需求因素，这最终将取决于电弧炉及钢铁冶炼环节整体盈利持续性。就目前来看，冶炼环节持续高盈利将继续支撑石墨电极需求释放，叠加供给仍在受限区间，预计石墨电极价格强势周期仍将延续一段时间。