刚刚过去的一周，市场信心重塑，全球大类资产普遍走强。道指连续第三天创下历史新高，纳斯达克指数、标普500和道琼斯指数周涨幅分别达3.09%、2.64%和4.07%。欧洲市场主要股指集体收涨；债市方面，备受市场关注的十年期美债收益率伴随着美国新一轮万亿刺激法案落地显著上涨逾10个基点，自去年二月以来首度站上1.64%关口；大宗商品方面，受美元指数回落影响，贵金属价格回暖，COMEX黄金期货和COMEX白银期货周涨幅分别达1.61%和2.86%，金价录得四周以来首次上涨。
国内市场方面，2月CPI同比-0.2%，比前月回升0.1个百分点，略好于预期。2月PPI环比0.8%，较12月和1月小幅走低。
2月社融投放，无论是总量还是结构均好于预期，这与国内经济修复背景下信贷需求的回暖有关。考虑到国内信贷政策缓退坡、基建动能不足、房地产受到强力压制，短期之内社融增长可能回归此前的缓步走低的趋势。由于市场对此有较充足的预期，未来社融的缓步下行对市场的扰动可能有限。2月M2同比10.1%，较上月回升了0.7个百分点，财政投放加速是最主要贡献。
股市止跌反弹，波动率逐步下降。
本周市场进一步下跌后出现一定反弹，上证指数下跌1.40%，万得全A下跌2.43%，创业板指数下跌4.01%，成交量来看本周后三个交易日成交额逐步缩量。波动率方面，主要指数波动率均有高位回落态势，以创业板类指数最为明显，其波动率此前已经接近过去三年高点。市场正处于前期赎回踩踏后的短暂平静期，高估值、成长类标的估值泡沫有所减小，公用事业等涨幅居前，市场风格或许正处于切换期。
发行规模大幅上升，警惕滚续风险。
本周信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行3605.35亿元，周环比上升42.96%；总偿还2342.96亿元，净融资1262.39亿元，周环比上升144.19%。三四月为今年债务密集到期时间点，借新还旧需求因此也跟着大幅增长。当前时间点，需要高度警惕滚续风险，密切关注风险企业的滚续发债情况。
刚刚过去的一周，市场信心重塑，全球大类资产普遍走强。股市方面，在美债收益率进一步上行的背景下，美股市场轮动逻辑延续。道指连续第三天创下历史新高，纳斯达克指数、标普500和道琼斯指数周涨幅分别达3.09%、2.64%和4.07%。欧洲市场主要股指集体收涨，德国DAX指数涨0.20%，报14569.39点，创历史新高；法国CAC40指数涨0.72%，报6033.76点；英国富时100指数涨0.17%，报6736.96点；债市方面，备受市场关注的十年期美债收益率伴随着美国新一轮万亿刺激法案落地显著上涨逾10个基点，自去年二月以来首度站上1.64%关口；大宗商品方面，受美元指数回落影响，贵金属价格回暖，COMEX黄金期货和COMEX白银期货周涨幅分别达1.61%和2.86%，金价录得四周以来首次上涨，因市场对全球最大石油出口国——沙特阿拉伯石油设施遇袭后供应中断的担忧消退，加之财政刺激措施推升通胀预期，原油延续跌势，WTI原油期货指数周跌幅达1.09%。
本周公布的基本面数据不多，美国2月未季调CPI年率录得1.7%，表现符合市场预期，强于1.3%的前值，增速创去年2月以来新高。剔除价格易波动的食品和能源部分，美国2月未季调核心CPI月率录得0.1%，表现虽强于零增长的前值，但不及0.2%的预期。就业方面，续领失业金人数下降19.3万人，初领失业金人数下降4.2万人，失业情况有所改善。欧元区方面，1月欧元区工业生产指数环比上涨0.8%，远高于预期值0.3%，生产端恢复势头强劲。就业方面，第四季度就业人数环比上涨0.3%，与预期相符。
本周周五，拜登1.9万亿美元的新冠纾困救助法案正式签署，1.9万亿美元流入市场、疫苗接种加速叠加去年的低基数作用，美国经济有望迎来阶段性强复苏。从目前来看，宽财政短期内最直接的影响是刺激消费，但对于劳动力市场的拉动尚不明显。虽然2月美国非农数据好于预期，但就业恢复整体仍然偏慢，近三个月的新增非农平均值仅8万人，远低于疫情前水平(20万人)，6.2%水平的失业率也远低于疫情前水平，财政刺激拉动就业可能还尚需时日。通胀方面，目前美国的通胀比较温和，最近的数据一出也稳定了市场情绪，但1.9万亿美元刺激计划可能会进一步快速推高通胀预期，并加重美国财政赤字压力，需警惕大量资金带来的通胀压力。在货币政策方面，财政刺激将会加大美国联邦政府发债量，从而使美联储继续维持当前的量化宽松政策，上半年整体超宽松的货币政策不会改变。长期来看，伴随财政政策的退出、美国经济的强劲复苏，美联储将会释放缩减购债规模的信号，对于大宗商品可能会产生重大冲击。如果美债收益率持续的上涨，威胁到经济的复苏，不排除美联储实施收益率曲线控制的货币政策。
2月CPI同比-0.2%，比前月回升0.1个百分点，略好于预期。
分项看，食品环比涨幅收窄，暖冬可能提振了鲜菜供应，局部地区非瘟疫情加速了短期的生猪出栏。后续关注毒疫苗的影响范围以及生猪供应的变化情况。
核心CPI同比回升0.3个百分点至0。旅游弱于预期，生活用品和服务、医疗保健继续低迷，但居住、交通等项目呈现触底回升迹象。随着国内外疫苗快速接种，核心CPI触底的可能性较大，需要密切观察。
2月PPI环比0.8%，较12月和1月小幅走低。加工业价格环比的下行是最主要的贡献，我们怀疑与国内的存货休息有一些关系。但原材料价格环比在国外乐观预期的推动下仍然进一步走高。后续我们倾向于认为国内的存货休息还没有结束，这继续压制加工品价格和PPI环比，另外国外疫苗带来的乐观预期对商品和债市的影响也可能暂时告一段落。
2月社融投放，无论是总量还是结构均好于预期，这与国内经济修复背景下信贷需求的回暖有关。考虑到国内信贷政策缓退坡、基建动能不足、房地产受到强力压制，短期之内社融增长可能回归此前的缓步走低的趋势。由于市场对此有较充足的预期，未来社融的缓步下行对市场的扰动可能有限。2月M2同比10.1%，较上月回升了0.7个百分点，财政投放加速是最主要贡献。
宏观方面
经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%（此前预计为4.2%），到年中全球产出将恢复到疫情前水平，明年世界经济有望增长4.0%。报告预测，今年美国经济将增长6.5%，欧元区经济增长3.9%，中国经济增长7.8%。
发改委表示，今年经济社会发展主要目标的提出，考虑了经济运行恢复情况，全年经济社会发展目标任务有把握实现。今年将出台“十四五”新型基础设施建设规划，大力发展数字经济，拓展5G应用；同时进一步调动民间投资积极性，继续放开民营企业市场准入；并将推动更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，进一步缩减外资准入负面清单，继续扩大鼓励外商投资领域。
央行副行长陈雨露表示，“十四五”是我国建立现代金融体系关键时期。在健全现代货币政策框架方面，工作重点是要完善货币供应调控机制，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，不搞大水漫灌，守护好老百姓 “钱袋子”。利率市场化改革也会进一步深化，中央银行政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率传导更加顺畅，引导金融资源更多配置至小微、民营企业。
央行副行长陈雨露表示，今年宏观金融政策将会保持连续性、稳定性和可持续性。广大小微企业普遍关心的贷款延期还本付息等政策将会延续；大型商业银行普惠小微企业贷款将会增长30%以上。科创小微企业、绿色小微企业、乡村振兴战略当中的农村新型经营主体等符合新发展理念的中小微企业，将会得到特殊融资支持。
财政部关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告：2021年积极的财政政策要提质增效、更可持续；重点包括保持适度支出强度，加大资金统筹力度，强化四本预算衔接，今年全国一般公共预算支出安排超过25万亿元，增长1.8%等。
全国人大财经委副主任委员刘新华表示，金融风险防范要高度关注三大问题：一是要保持宏观杠杆基本稳定；二是高信用债券违约影响市场信誉，部分政府隐性债务高企，逃废债屡屡发生；三是跨区域、跨行业、跨境存在金融风险，不排除“灰犀牛”、“黑天鹅”事件发生可能性，对国际金融市场波动要保持清醒认识。
金融行业方面
基金投顾大军即将“扩容”。据中国基金报，18家机构拿到首批投顾牌照以来，有80余家机构积极投身于投顾资格申请及准备之中。目前新一轮基金投顾资格答辩正在进行中，大约20多家包括基金公司和券商在内的机构参与其中。
《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》称，我国银行理财市场规模已达25.86万亿元，同比增长6.9%；2020年为投资者创造收益9932.5亿元，增长7.13%。银行理财产品通过投资债券等资产，实现理财资金与实体经济融资需求对接。
本周国债期货先涨后回落，T2106周度小幅下跌0.16%，TF2106跌0.1%，TS2106跌0.07%。整体图形上T冲高至97.225后回落后收在96.89%，恰回踩20日均线，TF TS则稍弱一些。
情绪面上，本周前两天股市继续大跌，债市相对走好，但周四后前期跌幅较大茅类股票及部分周期类大幅反弹带动股指企稳，美国股市同样大幅反弹，美债收益率新一轮上行至1.64%附近，市场认为顺周期和再通胀交易尚未结束，国内2月社融数据较好超出预期，债市又感受到一些压力。另一方面，近期短端利率始终下不太动，一年存单和shibor利率横盘，缺乏短端的配合也使得长端下行7bps左右进一步的下行受阻。
总结市场仍处于纠结中，债券收益率冲不上去想下，但尚缺乏大的变量打破目前局面，仍需新的东西出来。图形上T在震荡区间，20日线之上时技术面略微偏多。
股市止跌反弹，波动率逐步下降。
本周市场进一步下跌后出现一定反弹，上证指数下跌1.40%，万得全A下跌2.43%，创业板指数下跌4.01%，成交量来看本周后三个交易日成交额逐步缩量。波动率方面，主要指数波动率均有高位回落态势，以创业板类指数最为明显，其波动率此前已经接近过去三年高点。市场正处于前期赎回踩踏后的短暂平静期，高估值、成长类标的估值泡沫有所减小，公用事业等涨幅居前，市场风格或许正处于切换期。
发行规模大幅上升，警惕滚续风险
。本周信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行3605.35亿元，周环比上升42.96%；总偿还2342.96亿元，净融资1262.39亿元，周环比上升144.19%。三四月为今年债务密集到期时间点，借新还旧需求因此也跟着大幅增长。当前时间点，需要高度警惕滚续风险，密切关注风险企业的滚续发债情况。
一、重大负面新闻：本周共2个主体涉及违约，1个主体兑付存在不确定性。存在若干负面新闻。
2021年3月8日，中信国安：上清所未收到“16中信国安MTN001”付息兑付资金
2021年3月9日，协信远创：“18协信01”部分债券持有人未收到兑付资金
2021年3月11日，河南能源化工：“20豫能化CP001”到期兑付存在不确定性
本部分分别对利率债和信用债进行多空判断，评分为1-5分，1分为空，2分为较空，3分为中性，4分为较多，5分为多。本部分分别收集了海外宏观、国内宏观、国内监管、债券市场、信用研究、市场情绪和技术面、策略等多位不同领域研究员的判断情况。
