“茅台有难，八方来赞“？

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10月29日，大概是众多茅台粉丝会永远铭记的一天。贵州茅台史上首次出现一字跌停。

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贵州茅台开盘即跌停，股价跌破600元，报549.09元，市值蒸发逾750亿元。截至收盘，全日成交约26.95亿元，跌停板上的跌停封单多达7.8万手，近43亿元压顶。

如此巨量资金在排队卖出，贵州茅台想要打开跌停的难度实在不小。

白酒板块龙头暴跌也引发了白酒股的齐声下跌，五粮液、水井坊、洋河、古井贡酒等个股纷纷以跌停收盘。

三季度业绩 “扑街”

诱发贵州茅台出现史上首次“一字跌停”的是其不达预期的业绩。

10月28日，贵州茅台公布了三季报。其中显示， 茅台在2018年前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；净利润247.34亿元，同比增长23.77%。

其中，单看三季度，贵州茅台营收为188亿元， 同比增长3.2%， 归母净利润89.69亿元， 同比增长2.71%， 创下2015年第四季度来最低增速，同时，远低于2018年第二季度45%和41%的增速。

这一增速也明显低于市场预期。

数据显示，市场普遍预期茅台2018年收入、利润增速在30%，其中上半年约为40%，也就意味着，市场 对茅台在2018年下半年的收入、盈利增速预期约为20%。

事实上，敏感的沪港通资金在最近一个月内，已经持续净卖出贵州茅台。 数据显示，截至上周五，北上资金本月净卖出贵州茅台约59亿元， 使贵州茅台成为净卖出金额最大的沪股通股票。

10月23日，贵州茅台就曾上演了一场“莫名其妙”的大跌，跌幅逾7%，成为自2015年8月以来最大跌幅。在刚刚过去的一周里，贵州茅台股价已连跌四日， 累计跌幅达8.94%，市值缩水共计约800亿元。

这场让市场一头雾水的闪崩，也在茅台的业绩报表中找到了缘由。

华泰证券在最新研报中指出，茅台今年第三季度业绩增速不达预期，一方面是因为消费市场整体疲弱、消费者消费意愿趋向谨慎，茅台酒的市场需求增速呈现放缓的趋势；另一方面，则是由于 2017年第三季度，贵州茅台单季收入增速为115.95%，是2017年全年增速最高的季度，这给2018年第三季度的收入增长带来了一定压力。

不少券商也表示依然“推荐”茅台。

看好归看好，部分券商还是下调了茅台的盈利预测。 华泰证券研报预计，茅台2018~2020年的收入分别达到734.27亿元（下调8%）、757.04亿元（下调20%）和903.58亿元（下调19%）。天风证券亦将茅台2018年-2019年的营收增速由40%、30%，下调至29%、15%；净利润增速由40%、30%，下调至34%、20%。

除了业绩之外，贵州茅台也存在补跌的要求。

统计数据显示在，自今年1月下旬，A股进入下行通道以来，上证指数累计跌幅约为30%。同期的贵州茅台， 在10月23日的大跌之前，累计跌幅仅约为13%， 始终处于高位震荡。

外因导致的两次 “跌停”

茅台股价之坚挺，使其成为A股公认的股王。事实上，自上市以来，茅台股价与“跌停”联系起来的，大约只有三次。

2007年，茅台曾先后出现两次“跌停”。

来源：东财Choice客户端

第一次发生于2007年2月27日。当日沪深股市整体大幅下跌，上证综指和深成指出现为近10年最大单日跌幅，分别达到8.84%和9.29%。

在这个称为“黑色2·27”的日子里，两市1327只可交易个股中，逾1000只股票跌幅超7%，更有逾800只个股跌停。受此影响，贵州茅台尾盘出现跌停，最终以9.67%的跌幅收盘。

第二次发生于2007年10月24日，贵州茅台盘中突然遭遇砸单，股价瞬间跌停，在跌停板上共计成交了近3500手。这次的瞬间状况被认为“乌龙指”。

业绩下滑诱发的首次“跌停”

在今日之前的最后一次跌停出现在2013年9月2日。

来源：东财Choice客户端

据东财Choice数据显示，2013年9月2日，开盘仅10分钟，贵州茅台就被砸到了跌停板上。

虽在巨额买单下，盘中股价一度打开跌停，但很快被封住，最终以9.99%跌幅收盘，创下当时 上市13年来最大跌幅， 成交金额达34.38亿元， 单日市值损失达到175亿元。

不同于2007年的两次“外因”，造成茅台跌停的原因同样是糟糕的业绩表现。

2013年8月底，贵州茅台发布了2013年中报。财报显示，上半年，贵州茅台的营业收入和净利润增长分别为6.58%和3.61%。其中，营业收入的增长是茅台上市以来第二低速度，而 净利润增速更是上市以来的最低； 同时，茅台当时的货币资金也出现了上市以来的首次负增长。