5月27日整改大限已过，对于新三板挂牌的近30家私募而言，等到的不是去或留的“判决”，而是一纸“缓刑”的通知。
今日，全国股转公司相关负责人就挂牌私募机构自查整改工作答记者问，表示挂牌私募需安统一要求重新披露自查报告。
“感觉给了一个缓刑！”长期关注新三板市场的南山投资创始人周运南向券商中国记者表示，这一项回应或表示管理层对待此事的态度更偏谨慎，也给予了机构更多时间。
周运南告诉记者，这些挂牌的私募机构在新三板拥有众多的二级市场投资者，如果强制摘牌，中小投资者的合法权益怎么保护，变成了一个烫手山芋。
私募机构赢得时间窗口期
去年5月27日，全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（下称《通知》），对私募基金管理机构新增了8个方面的挂牌条件，简称私募"新八条"。其中要求已挂牌的私募机构要在1年内按照规定的条件进行自查整改，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。
今日，股转公司相关负责人就私募机构自查整改工作答记者问中提到，目前，《通知》规定的自查整改期限已届满，部分挂牌私募机构披露了自查整改报告，部分私募挂牌机构未直接披露，而是以各种方式向股转公司提交了自查整改报告。
股转公司对挂牌私募机构披露或提交的自查整改报告进行了分析，发现各种私募机构对于自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致。
上述股转公司相关负责人表示，“我司将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题。届时，挂牌私募机构和主办券商应按照统一要求，分别对自查整改报告和核查报告进行调整完善后重新披露。我司将根据重新披露的自查整改报告，按照《通知》的规定，开展后续工作。
广证恒生总经理袁季向券商中国记者表示，上述回应反映出两点问题，从股转来讲，想要平稳有序地完成挂牌私募机构的自查整改工作的态度还是比较鲜明的；另外，对于私募机构而言赢得了一个窗口期，去年5月27日发布的《通知》中的要求都已经提出来了，但还是需要在整改报告的格式、内容口径上做一个统一，从股转表达的意见来说，可能会根据重新披露的自查报告开展后续工作，“我觉得对于私募机构而言，应该是有了一个进一步去做整改确认的时间窗口。”
中小投资者权益保护问题难解
5月27日前后，媒体及新三板圈内诸多人士都在盘算着，整改大限来临之后，挂牌私募会迎来何种变局，但近几天却平稳度过。
“我们这几天一直在讨论，整改期限是5月27日，按照道理，不管挂牌私募是否递交自查报告，报告是否满足要求，所有的挂牌私募机构都应该先停牌等待最终的判决，但是2017年5月27日开盘时，所有机构都应该停牌，然后等待股转对于这些机构是否可以继续挂牌的结果公布，但是这期间，既没有机构被强制停牌，也没有机构主动去停牌。”周运南表示，挂牌的私募机构在新三板市场中数量较多，体量很大，投资者众多，影响力也比较大，对待他们的去留，管理层在目前的情况下可能还不想一刀切。
据券商中国记者统计，目前还在新三板挂脾的私募机构，包含股权类和证券投资类两类私募机构总数将近30家，其中包含九鼎集团、中科招商、达仁资管、同创伟业等体量较大的知名投资机构。这些机构资产两大，前期在新三板融资规模大，且交易活跃，在新三板拥有不少投资者。
“这些私募让他们强制摘牌的话，中小投资者的合法权益怎么保护将变成一个烫手山芋，管理层可能会对这个问题慎之又慎。”周运南称。
私募是否迎来转机
去年之前，挂牌私募机构几乎是新三板市场上最活跃的板块，不管是融资还是交易都赚足了眼球。但是去年初开始，私募机构无一家新增挂牌，定增融资额亦大幅缩水。
去年初至今，新三板挂牌私募机构仅完成4笔定增融资，合计融资额22.43亿元，此四家私募机构的定增融资预案全部在2015年公布。新增挂牌戛然而止，融资大幅缩水，是政策影响之下预料之中的结果。
自去年5月27日至今的整改期中，挂牌私募机构发展策略开始出现变化。
据记者统计，截至目前，新三板28家挂牌私募企业中，有9家公司在股转系统披露了相关自查报告。其中合晟资产、思考投资、天图投资和菁英时代的自查报告指出符合新增的8项挂牌条件。另有3家机构天信投资、麦高控股、基玉金服选择了剥离其私募业务。
从已披露的自查报告来看，需自查的“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”一项有私募未能达标，业内人称，这亦是私募整改卡壳的最大难点。
另外值得注意的是，虽然已经公告自查符合私募“新八条”要求，但合晟资产依然在私募整改大限之前宣布主动从新三板摘牌，成为第一家从新三板离场的私募机构。
不过，此项“缓刑”的回应，会否为新三板私募新增挂牌、融资等带来转机，目前还难下结论。
“这个回应既给了监管层，也给了挂牌机构，以及中小投资者缓冲腾挪的时间，中小投资者自己可以去判断是否还要继续持有挂牌机构机构的股票，但这个事情到底会怎么处理，我们拭目以待。”周运南对此表示。
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