锂电池迎来新一轮景气周期

近日，根据 SNE Research 发布的2021 年第一季度全球动力电池装机量数据显示，全球Q1动力电池总装机量达到 47.8GWh，同比增长127%。宁德时代依旧稳居行业第一。随着新能源汽车销量的持续增长，有望带动动力电池迎来新一轮的景气周期。

新能源汽车市场快速增长，动力电池需求旺盛

国内市场：中长期政策利好，国产特斯拉及合资车型有望放量

2020 年国内产业政策力度加大，双积分政策力度逐步趋紧趋严。按照积分新规，预计新能源车积分对冲平衡燃油车负分2021-2023 年产量达到 200 万辆，300 万辆，360 万辆。

此外，2020 年国内特斯拉 Model 3 车型国产化开始交付，保守预计 2020 年销售 10 万辆。同时国内合资车型的市场发力，19 年下半年起比亚迪、蔚来、小鹏等车企陆续推出大量新车型。总体来看，随着国产特斯拉和合资车型的放量，国内锂电池需求将持续增长。

海外市场：欧盟碳排放使车企电动化进程加速

为实现碳减排目标，欧盟汽车排放发布最新规定，到 2021 年汽车制造商必须将平均每辆车每公里碳排放量从 118.5 克降至 95 克，到2030 年将该标准进一步收紧到每公里 75 克碳排放。

碳排放对欧盟各个国家的汽车行业带来巨大的经营压力，所以车企不得不推动技术变革来满足政府要求，电动化浪潮即将上演。预计2020-2022 年将迎来第一波车型投放周期。

综合来看，未来5年新能源汽车仍将保持快速增长趋势。动力电池作为新能源汽车产业链最重要的一环，需求有望出现爆发。预计到2025年中国汽车动力锂电池装机量将达到232GWH，相比2020年增长超过3倍。

行业集中度提升，二线厂商进一步洗牌

截止2020年末，国内动力电池装机量排名前十的企业占整体装机量的92.5%，装机量占比同比提升5.16个百分点，行业集中度进一步提升。

其中宁德时代动力电池装机量32.31GWh，同比增长37%；市场份额高达51.8%，同比提升10.5个百分点。稳居市占率第一。

二线厂商中亿纬锂能、中航锂电、欣旺达表现亮眼，装机规模分别为1.84GWh (YoY+44%)、1.49GWh（YoY+108%）、0.65GWh（YoY+586%）。进一步缩小了与一线厂商的差距，成为二线厂商中的领头羊。

动力电池行业迎来新一波扩产周期

根据 GGII 数据，截至 2019 年末，全球主要动力电池厂的产能合计约为 263GWh，2023 年规划产能合计为 875GWh，意味着 2020-2023 年至少需要新增产能约为 612GWh。

从供货关系来看，全球主要动力电池厂均绑定主流车企，未来动力电池需求相对明确，增强电池企业扩产信心。

国内份额稳固，境外收入快速增长：

根据高工锂电数据，2020 年公司动力电池装机量约为3.27GWh，国内市占率约为 5.2%，排名第五，其中铁锂电池装机量 2.9GWh，国内占比 12.06%，排名第三。21Q1 公司国内装机量为 1.05Gwh，市占率保持稳定向上趋势。

2020 年公司动力电池收入 62.77 亿元，YOY+45.27%，销量达 25.8 亿 Ah，YOY+69%。其中，境外收入为 1.59 亿元，YOY+616.4%，预计公司与荷兰 EBUSCO、印度 TATA 和美国 EP 等国外车企合作顺利。

公司全面覆盖A00级乘用车市场：

2017 年，公司开始配套北汽 EC180 和江淮 iEV6e 爆款车型，2018 年公司又增加配套了奇瑞 eQ，三款车型所在系列销量在全国销量排行里包揽前三名。2019 年，公司开始给宝骏 E100 供货，当年该车型在 A00 纯电动中销量第二。2020 年，五菱宏光 Mini EV 风靡全国，成为在新能源乘用车中唯一能与特斯拉 Model 3销量一决高下的车型，国轩高科也在其放量背景下不断出货。

刀片电池产能爬坡顺利，成本优势扩宽盈利空间：

公司 2020 年 3 月底正式推出的刀片电池进一步改良了磷酸铁锂电池的性能：不仅安全性能进一步提高，且系统能量密度达到 140Wh/kg。 续航里程达到 605km，达到高能量密度三元电池电动车同等续航水平。

此外，刀片电池的设计将会带来 20%-30%的成本下降。按照比亚迪汉 EV 电池容量 76.9kWh 计算，使用刀片电池节约单车成本约为 2.3 万元，成本优势将更加明显。

刀片电池目前在比亚迪重庆弗迪电池工厂量产， 2020 年 3 月正式投入使用，弗迪电池工厂将在今年年底建成 8 条产线，实现 20GWh 以上的年产能目标。除今年正式投产的弗迪工厂，公司已投产动力电池工厂包括年产能 2GWh 的惠州工厂、年产能 14GWh 的深圳工厂，以及年产能 24GWh 的青海工厂。

“汉”引领复苏，公司迎来新品周期：

首次搭载刀片电池和高性能碳化硅电机控制模块的旗舰车型“汉”自 7 月上市以来，订单数量不断攀升，销量持续增长，9 月汉实现批量交付 5612 辆，环比增长 40.3%，累计交付已突破万辆大关，表现强劲推动业绩和品牌向上。

8 月 1日起，比亚迪新款宋 MAX、升级版 e2 等新车密集上市，刀片电池推动重点车型逐步完善，比亚迪有望迎来业绩的进一步增长。

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