【市场观点】澳元突围延续商品货币涨势

芝商所特约评论员 Henry Park

全球经济是否会迎来通胀，这个问题对未来的资本配置影响很大。但从目前来看，金融市场交易量由全球经济增长和商品需求的持续上升来带动。在去年避险资产价格达到峰值之后，全球印钞已带来通胀压力。而目前的市场迹象显示，经济增长将刺激市场对大宗商品（以及其他与通胀相关的资产）的更多需求。在日元等传统避险资产持续承压的同时，市场对工业金属的需求却在急剧上升，这对澳元等大宗商品生产国的货币来说极为有利。

今年年初，随着美元现货价格指数从多年低点上涨2.6%，所有主要货币期货均出现下跌。但当美元耗尽增长动能后，避险资产(如债券、黄金和日元)重拾跌势，因为投资者转向受益于通胀压力的资产。在以下日线价格图中，日元期货(白色)在2月份未能成功反弹，甚至跌至更低的低位0.0094895(或105.43日元/美元)。但澳元期货(绿色)不仅在1月份从低位有所上升，甚至在上周继续上升至高位0.7871。

图表：TradingView

随着大宗商品热潮扩大，澳元对日元的购买力进一步提升，目前在不到12个月里已升值近40%。以下日线价格图显示，在去年3月新冠疫情恐慌最为严重之时，澳元兑日元交叉汇率已开始进入牛市，当时的最低位为1澳元兑59.869日元，现在已攀升至27个月以来的高位82.917。高盛工业金属指数也在同一时间触底，这并非巧合。最近工业商品价格的大幅上升，目前有可能导致这两个主要贸易伙伴的货币汇率迎来更大涨幅。

图表：TradingView

截止本月前14天，工业金属已上涨11.41%，为过去30年来第三大月度涨幅。目前，市场对大宗商品的需求正在向衍生金融工具蔓延。由下图可见，自货币刺激政策实施以来，以美元形式流入交易所产品的资金激增，其中能源、工业、金属等大宗商品相关行业占比最大。作为铁矿石和其他工业材料的主要生产国，澳大利亚将从本轮资本轮动中受益，特别是在中国需求保持强劲的情况下。

图表：Daily Shot

由于澳大利亚储备银行在2月份的会议上决议维持关键利率不变，澳大利亚目前的现金利率仍保持在0.1%的历史低位。因此，在通胀逐渐开始成为新闻媒体的热门话题时，与其他主要大宗商品货币相比，外汇交易员应更看好澳元的套利成本。在下图左侧中，新西兰2年期掉期利率（橙色）已有所攀升，现在已接近加拿大的利率（紫色）。虽然中国对铁矿石进口的需求（左侧）在经历短暂的供应中断后再次上升，但澳大利亚（灰色）的掉期利率在可预见的未来期限内仍不会上涨。