Q3同口径(扣地产)净利增长依旧亮眼，CG平台GMV创单季新高，印证核心主业稳扎稳打、前景向好。
维持增持。
我们维持预测公司2023-25年EPS为0.46/0.54/0.68元增速127/18/26%，维持目标价11.76元，维持增持。
公司发布三季报预告：
1)预计前三季度归母净利22.68-24.3亿元，增速40-50%；扣非净利21.09-21.86亿元，增速35-40%；2)预计Q3单季归母净利2.7-4.32亿元，扣非净利2.7-3.47亿元；3)考虑到Q3几无地产贡献，我们计算Q3同口径(即扣地产后)归母净利增速33-113%、扣非增速约46-88%(备注：2022Q3地产投资收益约1.95亿元，扣地产后的归母约2.03亿元、扣非约1.85亿元)；若按中枢计，则Q3归母净利约3.5亿元/+73%、扣非约3.1亿元/+67%，印证主业表现依旧向好。
线下市场景气度显著回升，CG平台GMV创季度新高。
1)义乌1-8月进出口总值3792亿元/+23.6%，增速远超大盘；受益线下市场景气高企，预计前三季度市场经营收入同增超5亿元，增幅27%；2)预计前三季度CG平台GMV将超500亿元/+112%，提前完成全年股权激励目标，其中Q3将超180亿元创单季新高(Q1/2分别152/168亿元)；3)持续迭代线上平台功能，强化数字贸易服务能力，主业毛利效提升；4)Yiwu Pay累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币20亿元。
受益一带一路+数据要素，看好各项业务发展。
1)9月20日总书记考察义乌国际商贸城，了解发展对外贸易、推动高质量发展等情况；2)公司暂缓推进可转债发行，将以自筹、银行借款的方式先行投入募投项目，不会对经营活动与持续发展产生不利影响；3)我们看好公司加快推进国际贸易综合服务商，线下市场新增量+商铺盘活/选位费+租金提振将扩张收入边界、增厚利润空间；CG平台GMV持续高增，业务结构持续优化。
风险提示：
汇率风险，国际物流风险，其他电商平台的冲击等。
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