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来源：读者投稿，鸣谢@Xdite老师
ICO 充满着机会，但是也充满着风险，不仅有投机，更是充满了金融诈骗。
本文内容比较适合币圈老韭菜
Initial Coin Offering 首次代币发行，是由IPO演变而来的一个名词，其本质是一种区块链众筹。是用区块链把「使用权」和「加密货币」合二为一，来为开发、维护、交换相关产品或服务的项目进行融资的方式。
最早期表单登记、论坛自愿，打BTC给项目方。参与者把代币交给项目方，项目方返还「新代币」给参与者。坏处：无法规定权利和义务（如无法限制打多少额度等)。
ETH未出现之前，所有人多使用BTC作为基础收款。
2016年，ETH问世后，有人开发了通用模板，使用智能合约自动完成。于是开始演变为项目方编写智能合约的型态。
第二种形态是基于ETH编写智能合约，合约中可以规定兑换比例，规定不同人的参与时间、锁定期限、兑换上限。参与者可以转ETH到某个地址，自动兑换为Token代币。
第二种方式的问题，是需要进行很多的市场运营，需要建立项目网站宣传等。
（ico原理）
第三种形态是，中心化的ICO平台。如交易所出现ICO区或者整个平台就是ICO专用。ICOINFO、ICOAGE、ICO365均为此类。
Initial Exchange Offerings 交易所直接出售代币。这种形式的优势是，属于自愿买卖，是商业行为。因为项目方是在卖一个商品，用户自愿去买。这也是2018年最新的方式。
第四种型态的好处是可以规避监管。
为什么很多人乐于参与ICO？
（为什么很多人乐于参与）
用户在交易所买卖token，期待有机会涨若干倍。
但是能否稳赚，是难以确定的。但是有人看到市场牛市时，好像出现了稳定的几倍，甚至上市瞬间20倍、100倍，人们于是疯狂了。甚至存在部分人借款参与。既然参与ICO可以暴富，所有人一窝蜂就参与了。
早起都是币圈捐赠行为，使用BTC、ETH是进行捐赠。自己知道风险自己承担，没有人受害、也没有人需要保护。后来出现到第3种型态后，受害者开始出现了，这是因为当演化到ICO平台后，中心后效率太高了，普通人开始大范围的参与，同时2000甚至上万人在参与，有意愿参与的人更多。
有的人贷款来的钱，是无法识别风险的，于是出现一些社会事件。监管于是出来保护投资人。
项目方会把部分份额，交给私募。之后才会有部分给公众，最后上交易所。
私募有些机构会锁几年，
ICO到发币的时候，很多人对自己的币有所期待。ICO结束后，立即有用户自发进行私下认购行为，让人们的心里价格预期涨到 1-3倍。ICO上交易所后，买的人变多了，盘子变大，所以也会出现涨 2-10倍的涨幅。过去 ICO前期如果没出任何问题，几乎是躺赚。
（获利流程）
很多没有风险识别能力的韭菜，不甘心巨额利润，所以前赴后继进去。但是其实这里边隐藏着巨大的风险。
这是一个无监管社会；
这是一个难以监管的环境；
这是一个正在监管，但是依然还没有实际落地的环境。
第一种风险：项目方卷款逃跑。
项目方收了币后就拿币走人。因为参与者也找不到人，投资归零化为泡影。
第二种风险：项目方砸盘套现。
有些币是联合私募方圈钱。私募方拿到了大量的币，只少量卖出给普通用户。私募方在交易所上线后砸盘套现。
（砸盘套现）
第三种风险：交易所卖币风险
由于用户是不知道交易所是卖多少份额，只能看到交易所有人在挂卖。
交易所只放少量的币把价格炒高，之后大量出货砸盘套现。
因为散户不知道币是怎么来的，无良交易所会这样坑散户。
（交易所卖币风险）
第四种风险：免费送糖果
风险的原因在于：无论声称放出多少，实际送出去多少糖果散户并不知道。
有人期望糖果会涨，就会去真的买，于是也有人套现收割。
（免费送糖）
因为散户不知道你的对手是谁；
你以为市场是有道德良知的；
你以为交易所是有道德良知的；
但这是一个不透明的世界；
这里边藏着巨大的风险。
合格投资者是有「相应风险识别能力」和「风险承担能力」的个人和法人。
风险承担能力，简单说就是有钱、赔的起。
区块链一年走完金融50年的历程。目前的区块链价格发展，事实上发生的事情是重演金融史。
建议阅读《香帅的北大金融学课》第16讲 - 投资银行
（投资银行：不做银行业务的银行）
（投资银行与交易所）
（投资银行：不做银行业务的银行）
大银行一方面吸收存款，一方面把钱拿去参与股票交易和成交。100年后，区块链募资在做的事情，银行在吸收存款、做承销和交易，其实本质上和 交易所开ICO专区转币给用户，竟然是一模一样的。与金融史一模一样。
银行拿你的钱去做证券是非常危险的，股票是风险投资行为，离的太近，钱会很容易流到风险很高的地方，造成股市大泡沫。
当时的股票疯狂炒高，从90%掉下来，1/3 散户破产血本无归。
这也是为什么政府要介入监管，是因为现在在重演100年前发生的故事。
三类：Coins、Utility tokens、Tokenized securities。
coins 类似BTC，是有一个机构、组织发行，用于用户转移资金、存储价值。coins是钱
Utility tokens 是消耗品，手续费、使用权利。其实是点数。
Tokenized securities 代币化的证券。需要列入金融法规
Utility tokens 和Tokenized securities比较难区分。怎样区别？
Howey Test 只要有以下四个特征，都是属于发行证券：
众多投资人把自己资金进行投资，利用钱财进行投资；
众多投资人将资金投入到同一个项目中，投资一个普通企业；
期望自己获得利润，投资目的是获利；
投资人的获利来自他人努力或经营，仅仅由发起人或第三方的努力。
（Howey Test）
一定要很清楚这个公司在做什么。
目前如果Token如果在除了本平台以外宣传，在外面宣传，也视为是证券。平台代币没有理由在站外宣传，也属于Tokenized securities 证券。
绝大多数平台Utility tokens 是游戏点数，只能锁在游戏中。平台中的点数由于可以交易，就有人愿意购买。
发行方、大户自行拉盘
2、平台回购买回
平台出钱买回，挽回尊严
3、找「做市商」拉高
找专业做市人员拉高价格
因此token短期投资，实质上就是与庄家对赌的行为，它其实不是价值投资，而是与庄家对赌的行为。短期就是与庄家对赌的游戏。。。。
2、越做越大
代币是否会涨，与使用人数有关，越多人使用token越值钱，会造成越稀有。
3、平台与生态系规模越来越大
4、合法合规变成体质内产业
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网站宣传内容可以是捏造的
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创始团队可以是捏造的
虚假宣传。现在有的项目不敢用真名，而是用捏造的英文名、拼音，甚至用卡通图像。
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无法联系到团队
大部分人无法与团队对话，无法与团队鉴定是否是项目方所写的。
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你无法检视团队财报
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无法约到团队做验证
如果约不到团队，无法问到真的东西，无法鉴定项目方团队说的话
*即使联系到，散户无法鉴定团队是否说谎。
创业本身，5人以下的团队，种子轮。
种子轮具有非常大的风险，种子轮不需要融那么多钱。
具有大规模管理金钱的能力往往不是创业者，而是成熟公司的COO。
种子轮的人，一下子拿到太多钱，反而1000万美金可能都管理不好。很多团队融到钱后，一次雇佣太多人，项目会烂掉。
无法在「Token持有者」期待期限内，做出期待回报。
种子团队即便是靠谱的。做项目也是需要时间的，
一个月上十几个功能，1-3个礼拜，做不到期待回报。
很多团队，做一个功能都做的不够完善。用户无法收到期待的回报，就开始辱骂或想尽快的得到预期回报。
采用token拓展本来是好事，但太大幅快速扩张，会被token反噬。
种子轮的项目99.99%会失败。
区块链是更大的一个变因，因为区块链本身就是慢的，去中心化天生就是不够快的。
ICO、代投、承销。
你可以很快赚钱、非常快，又快又稳。
方法二
：你要想办法、并有办法识别正确有未来的资产。
识别正直合规，懂得用钱，且已经被证明有执行力的团队
同时你要对资金判一个时间死刑，需要放着至少等一年。
很多人投了就想走
每个人选择不一样
去年是因为1年走完50年的布林顿森林体系，行业红利，赚到了巨额回报；
也有些币所和项目方和承销方是一体的，不透明方式，赚到了巨额回报。
但是新趋势是，各国政府在较低所有人的风险，
降低风险 = 降低收益。
所以接下来巨幅增长的可能性可能不再存在，币市恢复到正常的节奏。
新的投资中，VC跑步进场，进入价值投资的世界。
价值投资怎么看项目？
一个月超强执行力的项目组，只能做一个主要里程碑。
正常执行力的项目组，2个月完成一个主要里程碑。
没有执行力的项目组3个月做出来一个问题百出的东西。
币市目前不是一个有效市场，靠消息盘：上币了、上交易所、和VC合作了等。这些靠谈判手腕和法规程度。谈判需要2个周或2个月。
新阶段获利会逐渐减少。
新阶段中，短期所有的币都是有可能破发，不是因为熊，而是因为风险降低了，风险降低了收益就降低了。
什么是靠谱项目？
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越做越大
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平台于应用场景越来越多
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合法合规
