摘要
市场周三再现抵抗式下跌，早盘反弹，而午后跳水，沪指创新低。
从技术上看，日内反弹频繁受阻或表明空头趋势尚未结束。指数在破位之际出现技术性修复不足为奇，但是在完全破位之后则将形成M头走势从而加速恐慌下行。此时，待风险集中释放之后，市场将会产生中期机会。否则，一路抵抗一路阴跌，抄底只会成为进一步下跌的催化剂。
汽车：一汽轿车—4月销量表现亮眼，业绩高弹性可期
传媒：唐德影视—影视、综艺齐发力，开启2017精彩大年
有色金属：方大炭素—投资价值何在：子公司电极价格大涨点评
煤炭开采：新集能源—抓住供改东风，成功减员增效
公共事业：天翔环境—油田环保已成为公司收入重要增长极
非银行金融：爱建集团—华豚要约收购30%股份，爱建花落谁家尚待观察
恒生行业指数涨跌互现，综合业领涨，涨幅1.63%；原材料业跌幅最大，下跌0.84%。
5月10日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入11.49亿元，当日剩余118.51亿元，占全日额度91.16%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入30.64亿元，当日剩余74.36亿元，占全日额度70.82%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入11.34亿元，当日剩余118.66亿元，占全日额度91.28%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入2.40亿元，当日剩余102.60亿元，占全日额度97.71%。
到中午收盘前，上午的反弹是有表现积极的一面。新股钧达股份3连板，OLED有尝试持续（濮阳惠成2连板，挖掘低位的太极实业），后雄安城市管廊表现（引黄入冀补淀工程路线通水在即将补水白洋淀），超跌的次新等多股跟上，然后高送转填权爆发。在人气尚可的情况下，资金午前选择保险及次新银行带领上证冲击了年线。
下午大跌主要因为雄安的大幅走弱，部分股在午前保险银行大涨时就已大跌。雄安已调整4日，多次带弱盘面，在市场这个位置其他主题尝试转暖时，今天的再度走弱反而可视作存量博弈下向市场释放了活跃资金。
上证周线已4连阴，自13年来还未曾有过5连阴，尽管这构不成上涨的理由，但可以对本周收红有所期待。市场的确很弱势，跌停数基本没少于过15个，行业方面军工和有色弱者恒弱，而家电、食品饮料等又上涨，分化较严重。市场需要一个持续的主题板块来打破这种局面。
异动股筛选：上海亚虹（次新），三德科技、横河模具（高送转）
市场周三再现抵抗式下跌，早盘反弹，而午后跳水，沪指创新低。
携周二超跌反弹之力，指数早盘强势上攻，次新股和雄安新区概念股交相呼应；超跌的半导体和OLED也有不俗表现。但是9:58前后，沪指和创业板指分别在年线和10日均线处遭到阻力回落，而此处也成为了全天的最高点。随后，创业板指阶梯式逐步下行，至午盘已基本回吐所有涨幅。与此同时，中小银行、保险则开始逆势上扬。
午后，指数加速下行，北京科锐停牌自查的影响开始发酵，活跃资金扎堆的雄安概念股率先跳水引起市场恐慌。整个下午，指数一浪推动一浪放量下行，盘中缺乏抵抗，众指数基本以光脚阴线收盘，沪指则创出了调整以来的新低。
4月PPI不及预期，经济复苏周期见顶再被证实或是今天市场调整的导火索。导致的结果就是资金面的紧张以及利率中枢的抬升，是从分子端进行的去估值过程。
从总体上看，350多个板块中超过340个下跌，红盘板块寥寥无几，涨跌幅超过1%板块分别有3个和320个；个股自然涨跌停板14:21。
从技术上看，日内反弹频繁受阻或表明空头趋势尚未结束。指数在破位之际出现技术性修复不足为奇，但是在完全破位之后则将形成M头走势从而加速恐慌下行。此时，待风险集中释放之后，市场将会产生中期机会。否则，一路抵抗一路阴跌，抄底只会成为进一步下跌的催化剂。
【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏：一汽轿车（000800）—4月销量表现亮眼，业绩高弹性可期
事件：
乘联会发布销量数据，4月份公司销售17837辆，同比增长36.2%。其中马自达销售10572辆，同比大增215.9%；新品SUV奔腾X40上量到5744辆。我们维持公司全年30万销量预测不变，17年净利10.27亿合EPS0.63元，维持“强烈推荐-A”评级。
评论：
1、马自达月销量稳定破万，公司盈利持续改善
依靠旗下双子星产品CX-4与全新阿特兹，马自达销量持续火爆，4月销售10572辆，同比大增215.9%。在度过16年的产品交替期后，17年马自达轻装上阵效果良好，1-4月总计销售4.22万辆，同比增长152.7%，月销破万成为新常态。马自达两款产品定位中高端，单车盈利水平在8000-10000元，预计17年销量达到15万辆，公司业绩弹性充足。
2、奔腾X40产能爬坡顺利，订单充足后续销量可期
公司首款互联网小型SUV奔腾X40于3月9日正式上市，终端反应良好，首月销量即达到4907辆。4月产能继续爬坡，月销量达到5744辆，环比增长17.1%。根据公司调研结果，4月份奔腾X40日订单维持在200-300台的水准，以此估算公司4月份约有2-3千辆订单未消化。后续随着公司产能调整到位，预计到7月份X40销量将突破万辆，产能利用率进一步提升。
风险提示：马自达、奔腾X40销量不及预期
【传媒*点评报告】顾佳/王光兵：唐德影视（300426）—影视、综艺齐发力，开启2017精彩大年
电视剧：精品剧务实公司业绩，储备优质IP资源。2016年播出的《天伦》、 《结婚为什么》等小成本电视剧同样制作精良，在省级卫视频道播出并收获良好收视率，巩固了公司在精品电视剧制作领域的领先地位。2017年储备的电视剧《赢天下》、《蔓蔓青萝》、《花儿与远方》等值得期待，其中《赢天下》的独家网络播放权授予天猫技术，单集采购价格800万元，有望带来2017年业绩大幅增长。
综艺：战略进入综艺节目，手握中国好声音版权值得期待。公司获得的好声音中国地区第5-8季的独家开发、制作、宣传和播出权利将逐步兑现。同时，公司投资制作的《筑梦中国》C计划正准备中。
电影：中外合拍片业务大有可为。公司2016年7月21日上映的《绝地逃亡》为中外合拍片，不需按照进口片处理（不需要通过中国电影和华夏电影公司进行发行），有较高分账比例。公司董事长吴宏亮先生曾在中国电影任职，主要负责中美合拍片业务，业内资源丰富，未来公司中外合拍片业务大有可为。
维持“强烈推荐”投资评级。公司手握“范冰冰+中国好声音+中文在线部分作品”众多优质IP，“电视剧+电影+综艺节目+影院”业务齐头并进，2017年将确认大剧《赢天下》收入，并且新一季《中国好声音》有望制作播出。预计公司2017年EPS为1.01元（未考虑公司非公开增发新增股份），2017年业绩将大幅增长，维持强烈推荐评级。
风险提示：1、公司新项目推出时间低于预期；2、行业竞争加剧。
【有色金属*点评报告】刘文平：方大炭素（600516）—投资价值何在——子公司电极价格大涨点评
事件：
5月5日方大炭素子公司合肥碳素厂（持股比例52%），上调石墨电极价格，超高、高功和普通分别上调9500、7500和5000元。
评论：
1、价格快速上涨已成常态
本周调整石墨电极价格的公司还有吉林炭素厂、河北、山东、河南的碳素厂，产品价格上涨幅度1000-3000元不等。合肥碳素厂上调后的价格与行业价格相当。我们预计合肥公司今年石墨电极今年产量1.8万吨，其中超高产量约1万吨。根据我们测算上调价格合肥碳素厂增厚母公司盈利约5200万元。石墨电极价格从今年4月份开始大幅上涨，一天一个价格，市场处于有价无货状态。
风险提示
1、石墨电极价格大幅下跌。
2、钢铁价格大幅下降。
3、宏观环境恶化，需求急剧下降。
【煤炭开采*点评报告】卢平/沈菁/刘晓飞：新集能源（601918）—抓住供改东风，成功减员增效
公司目前经营稳定，划归中煤集团之后得到集团资金支持，煤炭和电力板块目前都能盈利，预计2017年EPS为0.28元/股,给予”审慎推荐-A”投资评级。
煤炭板块：产能方面，公司目前有3个在产矿井，核定产能1930万吨，权益占比100%，三矿已经彻底退出，一矿准备复产，需要七八个月时间准备，年底能出一些量；在建方面，板集矿和杨村矿处于缓建状态，目前准备恢复板集煤矿的建设，杨村矿基建仍需三年以上。产量安排方面，今年二矿安排280万吨，刘庄安排900多万吨，口孜东安排400万吨，并没有满负荷生产，主要是出于安全和经济性的考虑。全年计划原煤产量1680万吨，商品煤1410万吨，一矿复产之后有望贡献200万吨年产量。价格方面，一季度不含税均价481元/吨，对应秦皇岛Q5500均价622元/吨，公司现在隶属于中煤集团，80%以上的量是通过长协出售，煤企和电厂各自分享煤价涨跌幅的一半，有益于稳定公司综合售价。成本方面，公司可持续的完全成本在410元/吨左右，其中制造成本290元/吨，三费及附加120元/吨，去年已经把历史欠账弥补完了，公司人数也从3.2万人下降到2.2万人，成本不会大幅反弹。
电厂：板集电厂2*100万千瓦机组成功投产。公司目前控股55%板集电厂（200万千瓦），参股49%宣城电厂（129万千瓦），安徽地区主要往沪浙地区输电，发电小时高，预计今年能够做到4500小时，板集电厂预计发电量89亿度，供电煤耗283，综合电价不含税3毛4，板集电厂在一季度的高煤价下依旧是盈利的，平均单月净利在2000万左右，全年有望贡献1亿左右的归母净利，宣城电厂一季度也能做到不亏。未来争取在刘庄再建设2*100万千瓦机组，同时也争取在刘庄建设2*35万千瓦热电联产机组。
盈利预测及评级：给予“审慎推荐-A”评级。在2016年的供给侧改革之中，公司紧抓政策东风，成功分流1万余名员工，产能方面只推出了75万吨的三矿，减员提效取得突破。在秦港5500均价假定在600元/吨的前提下，预计今年公司可实现EPS为0.28元/股，对应当前股价15倍，给以“审慎推荐-A”评级。
风险提示：需求大幅下滑，煤价暴跌
【公共事业/环保*点评报告】朱纯阳/张晨/王啸：天翔环境（300362）—油田环保已成为公司收入重要增长极，或因环保趋严持续加速，值得关注
事件：
我们于近期对天翔环境进行了现场调研，调研结论及投资建议如下。
评论：
海外并购暂时告一段落，AS收购仍在进行中，但协同已经开始
2014年公司收购了拥有污泥热水解、消化、磷资源回收等全球专利技术的德国CNP公司（拥有污泥消化除磷全球专利技术）45%股权；2015年公司非公开发行股票收购了美国圣骑士（北美领先的污水污泥处置设备与服务的提供商），成立环保监测公司天保汇同，成立环境工程公司中欧环科等，2016年开始启动重大资产重组AS公司，在环保领域逐渐形成了环保设备及工程、市政水务、油气田环保、环境治理综合服务、环保监测服务等环保业务板块，当前公司在环保产业布局已较完整，海外并购或告一段落，接下来将进入整合期，以期将前期收购取得技术转化为国内相应市场份额；2016年报显示，欧盛腾水处理技术（杭州）有限公司（AS公司全资子公司）已成为公司第四大供应商，在年度采购总额中占比达5.46%，且公司已利用AS公司技术、品牌在水务处理工程板块获得简阳市水务局38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目并开始实施。此外，5月3日公司中标甘肃省武威市凉州区城区污水处理厂污泥无害化处理工程EPC总承包项目，拟污泥无害化处理厂1座，污泥处理规模80吨/日，本项目应用美国圣骑士和德国AS公司污泥高级厌氧消化＋热电联产“零能 耗”工艺方案，显示海外并购获取的优势技术正不断嫁接到国内，转化为公司的市场份额。随着AS公司收购工作的落地，可预期AS公司的先进水处理技术将嫁接到更多的国内项目如乡镇污水、市政污水等，两者间的协同效应预计将得到进一步发挥。
油田环保已成为公司收入重要增长极，或因环保趋严持续加速，值得关注
目前国内油田环保市场尚处起步阶段，竞争格局也尚未形成。2015年1月1日，新环保法正式实施，对油田钻井这类严重污染作业的治理工作高度重视。随着环保政策进一步趋严，环保督查执法力度不断加强，油田环保市场有望迎来爆发。公司通过整合及自主研发创新，已拥有含油污泥的热水洗处理工艺、含油固废干化+氧化+热解处理工艺、压裂返排液的处理回用工艺、地层采出水的脱盐外排工艺和含油废水的综合处理工艺等多种处理工艺和技术。报告期内，公司也已完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥等处理业务布局，业务收入实现快速增长。16年报中公司油田环保业务板块取得4个多亿设备销售收入，预计17年在保持稳定的同时，在业务模式上也将迎来新的变化：在设备销售以外公司将力争在国内四大油田方建设综合固废处置中心，以展开固废运营业务；在环保督查力度趋严的大背景下，堆存及新增的含油污泥处理率上升是大势所趋，公司在产业内率先布局，将持续受益。
盈利预测及投资建议：
考虑到：
公司水电设备、分离机械、盾构机等传统业务板块整体将平稳运行，盾构机等受益于轨交行业景气有望持续增长；
圣骑士公司17年起按照80%权益全年并表贡献收入；
假定发行股份收购BWT公司事项上半年完成，得以并表；
公司油田环保板块业务进展顺利，在16年基础上持续增长；
我们预计，公司17、18年归属净利润分别为3.15亿、4.4亿元，对应本次发行后总股本5.6亿股EPS分别为0.56、0.78元，对应当前股价17.22元估值分别为31X、22X。维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示：
1、与收购标的业务整合及协同不及预期的风险；
2、油田环保市场启动不及预期的风险；
3、大盘系统性风险。
【非银行金融*点评报告】郑积沙/马鲲鹏/王立备：爱建集团（600643）—华豚要约收购30%股份，爱建花落谁家尚待观察
华豚要约收购，均瑶定增过会，双方针锋相对。5月9日，华豚回函明确广州国资委批复同意广州基金要约收购爱建集团30%股权，未来仍将以控股为目的，并改组董事会；4月17日，爱建基金会明确支持均瑶取得实际控制人地位，不排除形成一致行动人；同期，爱建集团针对均瑶取得实际控制人的单一股东定增通过证监会审核；4月16日，华豚突击举牌爱建，持股比例达5%；3月29日，爱建公告做好定增上发审会前相关准备工作。华豚本次明确相关要约收购得到广州国资委批复，并且两个主要股东的业务领域与爱建有明显协同，此外广州基金将持续支援爱建的经营发展。爱建股价有望短期产生明显催化，具体影响将受到后期华豚要约收购细节条款所左右。
全年业绩高增长无忧。考虑公司前期稳定的业务结构，预计17年公司归母净利润仍将达到11亿（+77%），短期业绩不受抢权大战影响，基本面含苞待放，全年业绩锐不可挡：1）国资筑巢引民营之凤，民营活力提高公司展业动能；2）爱建信托作为业绩主力军，信托资产规模有望继续翻番。在行业收入、规模增速出现向上拐点时，公司具备成长股基因，同时进一步优化业务结构，确保业绩越级式增长。
信托行业蒸蒸日上。1）地产资金需求持续旺盛，直融被暂停，间接融资被收紧，17年行业收入拐点铁板钉钉；2）通道收缩预期持续加强，监管持续升温，在资本市场维稳的总基调下，信托凭借完备的风控体系及银监体系，将受益通道挤出效应。
投资建议，维持公司强烈推荐评级，继续看好公司后续走势：1）华豚要约收购，抢权大战催化股价短期上行；2）全年业绩11亿，利润坚挺增速强劲；3）爱建信托规模先行爆发，业绩17年将快速确认；4）信托行业向好，享受估值溢价。从基本面角度出发，我们采用分部估值法给予公司总市值316亿（爱建信托260亿，爱建租赁+华瑞租赁35亿，爱建证券20亿），对应股价19.5元，向上空间30%，对应公司整体29倍17年备考PE估值。
风险提示：定增进度低于预期。
在今日举行的英特尔5G沟通会上，英特尔院士、设备与通信事业部无线标准首席技术专家吴耕表示，英特尔首款5G调制解调器，将于2017年下半年进行测试，推出样品。
可跟踪：超讯通信、通宇通讯等。
加快引黄入冀补淀工程建设，确保主体工程10月底前完工，具备通水条件，为白洋淀生态和沿线农业提供水源。同时，抓好新区南水北调配套工程建设管理，综合采取行政经济等手段，增加新区南水北调水用量，保障新区用水需求。下大力推进雄安新区及周边地下水超采综合治理，力争在全省率先实现地下水采补平衡。加大新区上游水土流失治理力度，统筹推进水源地周边、河流源头生态清洁小流域建设，努力实现清水下山、净水入库入淀目标。强化水资源刚性约束，严格水资源论证和取水许可管理，积极推进白洋淀上游产业结构调整，大力发展节水产业，严控入淀污染源。
可跟踪：国统股份、国电电力等。
文在寅当选韩国总统，韩国综合指数开盘大涨，刷新历史新高，收盘下跌0.99%。周二美股涨跌不一，纳指连续三天创收盘新高，道指和标普500指数收跌。中国4月CPI同比上涨1.2%，PPI增速降至6.4%。人民币兑美元中间价报6.9066，调贬29个基点。港股今日继续上涨，截至收盘，恒生指数收报25015.42点，上涨126.39点或0.51%；恒生国企指数收报10227.42点，上涨98.43点或0.97%。大市成交936.44亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数涨跌互现，综合业领涨，涨幅1.63%；原材料业跌幅最大，下跌0.84%。
5月10日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入11.49亿元，当日剩余118.51亿元，占全日额度91.16%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入30.64亿元，当日剩余74.36亿元，占全日额度70.82%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入11.34亿元，当日剩余118.66亿元，占全日额度91.28%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入2.40亿元，当日剩余102.60亿元，占全日额度97.71%。
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