天风国际境外市场周报（2024.9.16-2024.9.20）

1. 境外股票市场

1.1. 港美股一级市场

本周港股有 1 家新股上市，美股中概股无新股上市。

1.2. 港美股市场动态

本周美股市场上涨，标准普尔500指数涨1.4%，道琼斯工业指数涨1.0%，纳斯达克指数涨2.4%。

美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。 这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。

美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停； 美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。利率决议后，美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌，美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。

美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。 美联储FOMC经济预期：2024至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%（6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%）。

美联储下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%。 美联储FOMC经济预期：2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）。

美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%。 美联储FOMC经济预期：2024至2026年底失业率预期中值分别为4.4%、4.4%、4.3%（6月预期分别为4.0%、4.2%、4.1%）。

数据源：彭博，Wind，截至2024年9月20日

恒生指数本周涨4.8%，恒生中国企业指数涨4.8%。

香港多家银行跟进降息，500万港元贷款月供将减少720港元。 美联储在北京时间9月19日凌晨宣布降息50个基点后，香港市场反应迅速。香港金融管理局（以下简称金管局）很快就在9月19日早间发布基本利率调整公告，将基本利率下调50个基点至5.25%，即时生效。汇丰银行、中银香港、渣打银行、恒生银行等均宣布下调贷款利率，普遍都将最优惠贷款利率从此前的5.875%下调至5.625%。

港交所宣布，交易所已获监管机构批准实施恶劣天气交易。 恶劣天气交易将由2024年9月23日起生效。在交易所或透过交易所进行的证券交易将在恶劣天气情况下继续维持交易。与常规交易日的情况相若，所有交易所参与者需要于恶劣天气下继续提供交易相关的服务。

央行将在香港发行250亿元人民币票据。 据中国人民银行消息，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，央行将于2024年9月25日通过香港金融管理局的债券投标平台发行第九期央票。该期票据期限182天，固定利率附息，发行量为250亿元人民币，起息日为2024年9月27日，到期日为2025年3月28日。此次招标采用荷兰式方式，面值为人民币100元。

港交所(00388)早前就下调股票最低上落价位咨询市场，香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，下调最低上落价位以后，由于买卖盘会被分散，于报价机所看到的排盘一定较以往少，这对可见流动性造成负面影响，有碍价格发现，亦可能抑制了某类投资者的交易意愿。 港交所在建议时已考虑以上因素并筛选出受影响股票，不是盲目将所有证券都纳入下调范围； 香港证券及期货专业总会认同港交所的做法。

香港及迪拜金管局签谅解备忘录，深化可持续金融战略合作。 香港金融管理局与迪拜金融服务管理局在香港合办首届联合气候金融会议，以“建设亚洲-中东净零走廊”为主题，探讨转型金融的需求及资金缺口。同时讨论香港及迪拜市场进一步合作的机遇，聚焦各自对于净零转型以及相关投资的愿景。香港金管局与迪拜金管局亦签署谅解备忘录，进一步深化可持续金融领域的战略合作关系。透过此合作，双方将加强区域间沟通、深化交流最新趋势、开展联合研究项目，以推动这一重要领域的发展。

数据源：彭博， Wind，截至2024年9月20日

标普 500成分股本周各行业表现

数据源：彭博，截至2024年9月20日

恒生指数本周各行业表现

数据源：Wind，截至2024年9月20日

2. 中资境外债市场

2.1. 中资境外债一级市场

本周一级市场共有7笔发行，市场较为活跃。债券的发行结构涵盖信用直发和担保发行，发行币种覆盖离岸人民币和美元。

数据源：DMI、久期财经，截至2024年9月20日

2.2. 中资境外债二级市场

本周美债长端收益率上行，美联储18日宣布降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。本周，2年期美债收益率下行1.24pbs，报3.570%；5年期美债收益率上行4.76pbs，报3.479%；10年期美债收益率上行6.17pbs，报3.713%。2-10年国债利差走陡至14.3bps。

境外债二级市场，地产板块情绪有所改善，标杆名字龙湖、万科上涨2-3pts，瑞安和万达表现抢眼，上涨3-4pts。工业类名字买盘占优，普洛斯曲线受潜在的有关SSG收购谈判进展的头条下上涨4-5pts，西部水泥和复星曲线受实钱账户和空头回补的推动下，上涨1-2pts。风险偏好情绪提升也推动了印度印尼板块的回升，大部分名字上涨0.5-1pt。Vedanta新发也回到par以上的水平。印度再生能源板块也需求强劲，整体上涨1-1.5pts。日本名字Rakutn也跟随日本股市走强上涨1pt。本周境外债市场情绪整体强势反弹，受全球风险情绪提振影响。后续预计临近美国大选，风险情绪还会有所反复。

资料来源：彭博

资料来源：彭博

3. 地产市场

3.1. 宏观

十大屋苑周末15宗成交 按周升近九成 交投创半年新高

十大屋苑本周末录得15宗成交，较上周末8宗大幅增加87.5%，成交量属今年3月下旬至今约半年新高，零成交屋苑收窄至2个。中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，市场普遍预计联储局将于下周的议息会议上宣布减息，最近市场气氛持续好转，楼市气氛亦正面，不少买家在减息前趁低偷步吸纳笋盘，带动睇楼量及成交量明显回升，相信减息后楼市将持续回暖。

3.2. 住宅

周末新盘录29宗 按周下跌45% 屯门NOVO LAND连沽7伙

市场观望减息，一手交投淡静。过去周末（14日、15日）新盘市场录得29宗成交，较上周的53宗下跌45%。当中新地（0016）旗下屯门兆康NOVO LAND第3B期沽出7伙单位，套现约2,923万元。

屯门NOVO LAND第3B期于周末两日沽出7伙单位，共套现2,923万元。售出的单位包括5伙开放式及2伙两房户型，实用面积292至434平方呎，成交价366.5万至537.3万元，呎价12,551元至12,380元。

美国减息|大摩料明年港楼价升5% 每减息1厘地产股EPS升5.2%

大摩指出本轮周期对香港，新加坡及澳洲等发达市场产生的利好作用，高于印度及内地等发展中市场。同时在减息周期大部份地产股会上扬，这与已发展市场的地产股资产及帐面值，对利率感敏高较高。当资本化率下跌，有助股价上扬，可是发展中地区则受到本地供求关系及监管政策影响。

该行指出自2021年以来，本港楼价下跌3成的关键因素就是利率。随着负担能力改善，将会推动楼价反弹，预料明年楼价升5%，2026年升幅为8%。相比之下由于新加坡楼市受到印花税高企，以及对借贷有严格监管，认为按揭利率下调对当地楼市影响有限。

点评

根据近期关于香港房地产市场的消息，目前市场情绪谨慎，成交量显著下跌45%，显示买家在等待减息的影响。屯门的NOVO LAND虽然仍成功售出7伙，但整体市场成交淡静，反映出买家对未来走势的观望态度。

摩根士丹利预测明年楼价将回升5%，这一点为市场带来了一丝希望。随着美国减息，贷款成本的降低有助于改善购房负担，进而刺激需求。然而，自2021年以来，楼价下跌超过30%的情况仍然存在，这主要是受到利率上升的影响。

未来几个月，买家和投资者应密切关注市场动态，随着利率的调整，可能出现的回暖机会值得期待，但仍需谨慎应对市场的不确定性。

3.3. 写字楼及工商铺

邓成波家族观塘骆驼漆中心市传4.1亿沽 持货十年贬值62%

市场消息指，早前被银主盘接管、铺王邓成波家族旗下观塘骆驼漆中心全幢，市传最新以约4.1亿元沽出，呎价4,816元，较10年前买入价贬值约62%。据了解，该物业新买家为以伯恩光学始创人杨建文或相关人士的呼声最高。

翻查资料，邓成波家族早于2014年以10.8亿元买入上述骆驼漆中心全幢，并曾在2017年放售，当时意向价高达28.8亿元，不过未获承接。及后在2022年3月重新放售，叫价约13亿至14亿元，而在2023年4月份其叫价已降至11.2亿元，于今年初再次下调叫价至11亿元。物业最新已被银主接管，沦为银主盘。

“切场大王”尹柏权大蚀让！西洋菜南街铺6380万沽 16年贬值五成

铺位市场表现疲弱，由“拆场大王”尹柏权持有的旺角西洋菜南街昌记大厦地下D铺，新近以6,380万元沽出，持货16年至今，帐面贬值7,420万元或逾五成。值得留意，铺位过去亦获不少贵价租客使用，当中包括瑞士钟表品牌、时装品牌等，高峰期月租高达68万元，不过过去五年只能仅仅销售手机配件的短租客承租“吊命“。

是次成交为旺角西洋菜南街4号昌记大厦地下D铺，面积约750平方呎，新近以6,380万元沽出，呎价85,067元。至于，新买家以KING BRAND LIMITED公司名义持有，其公司董事为王文威。原业主为“时富08 有限公司”，于2008年以1.38亿元入市，其公司董事为WAN PAK KUEN，料为“拆场大王”尹柏权。换言之，尹柏权持货至今16年，是次转手账面蚀让7,420万元，单位期内贬值逾53%。

点评

近期香港商业市场的两宗交易显示出严峻的市场环境。邓成波家族的观塘骆驼漆中心以约4.1亿元沽出，贬值高达62%，这不仅反映了商业物业的持续疲弱，也揭示了投资者的信心不足。即使物业曾经有过高估价的时期，但最终仍无法找到合适买家，显示市场需求的变化。

另一方面，尹柏权的昌记大厦铺位也以6,380万元成交，持货16年来贬值超过50%。这一情况强调了商业铺位在高端租客流失后，面临的困难和挑战。过去的高租金收入已经大幅下滑，许多铺位不得不转型以适应市场需求。

整体而言，香港商业市场正面临重重挑战，随着经济环境的不确定性增加，投资者应谨慎评估风险，并寻找新的机会。未来的市场走势仍需观察，尤其是在需求和租金回暖的情况下。

4. 天风证券研究所重要观点

4.1. 宏观策略

宏观： 1） 联储降息或将引起潜在的二次通胀：面对超预期的美国8月核心CPI，市场的波动幅度远不及年初来的剧烈，在数据发布后年内降息幅度预期还是保持在100bp水平；2） 美国经济强于以往的软着陆周期，更强于以往的硬着陆周期。

策略： 1. 等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动，重视恒生互联网：