1、均衡生产效果显著，盈利能力持续提升
期内公司营收大幅增长，实现归母净利润3.13亿元，同比大幅扭亏7.42亿，公司业绩改善明显，一方面是受益于公司持续推进均衡生产，另一方面也反映出公司下游需求旺盛。几项财务指标中，公司期间费用大幅减少，其中销售费用659.6万，同比大幅减少75.54%；管理费用4.23亿，同比减少21.43%；财务费用-7583.6万，同比减少8814.4万元。此外，期末公司应付票据及应付账款94.84亿，较年初大幅增长58.52%，主要是采购增加所致。
2、贯彻落实瘦身健体，聚焦军品主业
公司贯彻落实瘦身健体、聚焦主业方针，在报告期内公司推进挂牌转让上海沈飞国际贸易有限公司100%股权工作以及协议转让中航贵州飞机有限责任公司2.07%股权工作，目前均已完成资产评估，正在办理国有资产评估备案手续。随着公司逐步清理非核心业务，有望帮助公司提质增效，改善盈利能力。
3、歼击机总装龙头，受益于行业高景气度
我们认为，沈飞公司被誉为“中国歼击机摇篮”，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生。预计随着我国四代机加速列装替换，五代机逐步登上历史舞台，“十三五”期间我国航空装备产业有望进入量价齐升的重要阶段，行业高景气度有望保持，公司凭借深厚的历史积累和技术优势，行业龙头地位将更加稳固，预计将充分享受行业增长带来的盛宴。
4、股权激励激发公司活力，利好长期发展
2018年10月18日，公司发布《关于首期限制性股票激励计划获国务院国资委批复的公告》, 国务院国资委原则同意公司实施限制性股票激励计划。本次激励计划拟向12位公司高管以及68位对上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的管理和技术骨干，合计80人授予317.1万股限制性股票，占本激励计划签署时公司股本总额0.2270%。授予价格为每股22.53元/股。解锁条件方面，要求分三期，每一期解锁日的前一会计年度需满足：1）ROE分别不低于6.5%、7.5%、8.5%；2）净利润复合增长率分别不低于10.0%、10.5%、11.0%，且这两指标均不低于对标企业75分位水平；3）EVA指标完成情况达到集团公司下达的考核目标，且△EVA大于0；我们认为本次限制性股权激励计划有助于充分激发管理层积极性，利好公司长期发展。
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、盈利预测
我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为8.6亿、10.23亿、12.2亿，对应EPS分别为0.61、0.73和0.87元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军品研制进展低于预期。
