一带一路建设面临较多风险，沿线约一半国家的主权信用评级都在投资级以下，如何防范相关风险？
“可以运用分散化的手段完善一带一路开发性融资的风险管理，有限的开发性金融资金就可以避免集中在少数大型项目上。”
8月12日，中国金融四十人论坛（CF40）成员、中国人
民银行副行长殷勇在首届中国金融四十人伊春论坛主论坛上表示，上述做法可为我们
提供一个新的防范开发性金融风险的思路。
首届“中国金融四十人伊春论坛”由中国金融四十人论坛（CF40）主办，伊春市人
民政府、天士力控股集团有限公司和天士力融资租赁有限公司协办，是CF40与伊春市政府战略合作中的一项重要内容，主论坛聚焦“开发性金融与‘一带一路’建设”这一重大主题。
殷勇表示，当前“一
带一路”全部覆盖区域中的基础设施投资缺口“将会超过每年6000亿美元”，“毫无疑问，对于‘一带一路’建设资金需求的满足，开发性金融应发挥主要作用。”
但另一方面
，以开发性为主的主要国际金融机构的资本金总规模不过5134亿美元。“也就是说，即便将所有开发性金融机构的资本金全部用于投资‘一带一路’基础设施建设，也还不能弥补这一项目一年所需的资金量。”殷勇指出，不仅如此，开发性金融的传统模式也已很难满足“一带一路”巨大的资金需求。
那么，如何解决“一带一路”建设的资金缺口问题?殷勇介绍了美国、欧盟及国际货币基金组织（IMF）等的经验，并建议要优化开发性金融模式，尽可能发挥开发性金融的杠杆作用，提升开发性金融的效力。
具体而言，殷勇认为，可以从四个方面尽可能发挥开发性金融的杠杆作用，提升开
发性金融效力，具体而言：一是尽可能用股本投资，从而撬动更多的债务融资;二是尽可能用做劣后资本，撬动更多股权投资；三是尽可能采取公私合营模式，从而撬动更多私人部门投资；四是尽可能投资基础设施等正外部效应强的项目，从而撬动其他更多商业项目的投资。
在发挥资金的杠杆效用以后，就可以运用分散化的手段完善一带一路开发性融资的风险管理。殷勇认为，只要开发性金融投资足够分散，在较长时间内，总体上能够资金安全，同时会有不错的盈利前景。“如果我们遵循保本微利的模式，进一步把盈利作适当让步，还能撬动更多的资金。”
以下为殷勇发言全文。
优化开发性金融模式 更好服务“一带一路”建设
“一带一路”建设可覆盖全球范围内接近70%的人口，这意味着，“一带一路”建设的资金需求量较为巨大。依据亚洲开发银行所做测算，从2016年至2020年的五年时期中，除中国外亚太地区国家仅在基础设施投资方面的需求就大约为每年5030亿美元，但公共部门和私人部门的资金供给量总额仅为每年1960亿美元，由此可见，供给量和需求量之间的差额将达到每年3070亿美元，约占所涉及地区GDP的5%。按照这一比例进行推算可知，“一带一路”全部覆盖区域中的基础设施投资缺口将会超过每年6000亿美元，这一巨大缺口的背后含义不言而喻。
另一方面，由对覆盖亚太地区主要国际金融机构资本金规模的所做统计可知，以开发性为主的主要国际金融机构的资本金总规模不过5134亿美元，换言之，即便将上述所有开发性金融机构的资本金全部用于投资“一带一路”基础设施建设，也还不能弥补这一项目一年所需的资金量。所以，资金是“一带一路”建设的关键。毫无疑问，
对于“一带一路”建设资金需求的满足，开发性金融应发挥主要作用。
在传统的开发性金融中，我们通常对选定的项目直接开展贷款融资，但开发性金融资金有限，可用资源往往被少数项目全部占用，很难发挥杠杆效应以满足更多项目的资金需求。
与商业性金融不同，开发性金融采用保本、微利的基本模式，这一模式隐含一定程度的暗中补贴，主要体现为利息补贴。
由于补贴没有显性化，我们在进行谈判和做出决策时往往意识不到这种补贴的程度。同时，由于开发性金融看上去还可以微利，受益国家对这种暗补往往并不买账。
此外，开发性金融的资金成本相对较低，导致不同国家或不同项目之间存在攀比情况。由于开发性金融往往对少数项目提供大量的资金支持，项目集中度比较高，其在项目建成后存在比较大的道德风险，比如选择性违约，也就是“赖帐”风险。因此，开发性金融的传统模式很难满足“一带一路”的巨大资金需求。
放眼国际，在动用政府资金发挥资金效益方面，过去几年中的确出现过一些有益做法，值得我们在“一带一路”建设中进行参考和借鉴。比如，在次贷危机期间，美国为了应对危机，推出了7000亿美元的不良资产处置计划。美国为了设计好这一救助计划，进行了不少思考。以一家问题银行为例，这家银行有一万亿美元左右的总资产，却只有250亿美元的资本金，这意味着其具有40：1的杠杆，风险较高。为了化解这家银行的风险，美国政府出资5000亿美元收购其资产，使银行的总资产由一万亿降至5000亿。对应同样的250亿美元资本金，这家银行的杠杆被降到20：1这一安全边界。
但是，这种方法存在缺点：为了救助这一家银行，政府要动用5000亿美元进行收购，几乎用光了7000亿的救助资金。还有另一种解决问题的思路，政府向这家银行注入250亿美元的新资本金，使这家银行的资本金达到500亿美元，杠杆率变成20：1。这样，政府仅仅出资250亿美元，数额较小，政府可将其他救助资金用于更多金融机构。最终，美国政府采用了注资等更好的形式来发挥资金的杠杆效用，例如，向出现风险的金融机构注入股本金，通过联邦存款保险公司对银行的新发行债务提供担保。
“注资+担保”的模式成为政策设计的关键。
欧元区为了应对欧洲主权债务危机，推出一项称为“容克计划”的欧洲投资计划。这个计划在2014年推出，2016年进行扩容，时间延长到2020年，这个计划的主要要义，是欧盟出资260亿欧元，加上欧洲投资银行出资75亿欧元，两者相加共335亿欧元的种子资金，通过采取担保、劣后级股权的方式，力求撬动总共5000亿欧元的投资规模，服务欧洲基础设施投资、中小企业融资、教育、科研创新等融资需求，杠杆率大概是15倍。到2016年底，项目签约金额达到1266亿欧元。实际取得杠杆率达到15.2，用少量资金撬动了大额资金，对于欧洲应对主权危机和复苏经济起到了很好的作用。
