奈雪茶饮烘焙收入下滑，上海门店利润率跌至 1.4%
TikTok 算法推荐惹祸，美国法院判定平台需担责
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怎么看英伟达最近一季的业绩都很好，收入、利润、毛利率、下季度指引，全都超出市场一致预期。
去年二季度是英伟达业绩因为人工智能需求而爆发的开始，营收翻倍，净利润增长超 8 倍。即使同比基数这么高，英伟达这次营收和利润依旧分别增长了 122% 和 168%。
只是很多投资者觉得还不够好。英伟达已经连续一年业绩远超预期，之前两次发财报后分别涨了 16.4% 和 9.3%。随着市值一起被拔高的还有投资者预期，这一次公司业绩没好到完美程度，加上管理层对关键问题的回应略显平淡，股价盘后罕见大跌。
市场现在主要关心两件事：新品延期、客户的资本回报率。
黄仁勋确认下一代旗舰芯片 Blackwell 因生产问题而延期。好在影响良率的掩膜已更换完毕，四季度将开始发货给客户，带来数十亿美元收入，产能恢复需要几周至一个月，明年将大幅提高供应量。
更重要的是，Mag 7 里除了苹果，都是英伟达的大客户，今年二季度，它们资本支出合计超过 500 亿美元，当中很大一部分是用来买英伟达显卡、投资 AI 基础设施，而且多数表态会继续加大投资。但 AIGC 已经炒了一年多，短期回报并不明显，市场对此颇有争议。
Mag 7 股价曾乘着 AI 热潮增长，但投资人现在更加关心 AI 本质上带来了什么。一位研究资产定价的教授告诉我们，目前为止，AI 升级了服务，但没有颠覆业务。英伟达目前约 60 倍的滚动市盈率由它的 AI 基础设施故事支撑，但现在它能造出什么、多少程度上受益，正被资本市场验证。在没有达成一致的时候，市场对业绩的好坏有各自的解读。
如果没有很好的回报支撑，夸张投入看上去就不可持续，这触及英伟达高增长和高估值的根基。
财报电话会上，客户资本回报的问题被不同分析师问了两遍。电话会三个月一次，问答环节 30 分钟到 1 小时，一个分析师只能提两个问题，一般不会重复提被问过的问题 —— 除非特别在意、且觉得管理层回应不够。
黄仁勋说，未来几年内，现有价值 1 万亿美元的通用计算基础设施都会替换成加速计算基础设施，客户这么做的好处是可以即刻省钱，而且可以将算力租给越来越多需要生成式人工智能的公司。人们看到了 ChatGPT，看到了文生图，但冰山之下还有全世界最大的计算系统——推荐算法。定制化广告、搜索引擎、机器人、社交媒体都依赖推荐系统和英伟达的芯片。
也许是近期参加活动、接受采访太多，类似的话他已在
不同公开场合
讲过。没有新的信息或故事打消疑虑，看空者情绪集中释放，英伟达股价盘后大跌近 7%，市值少了超 2000 亿美元。（邱豪）
8 月 29 日，华为发布 2024 年上半年经营业绩，销售收入增长 34% 到 4175 亿人民币，与去年同期相比增加 1066 亿元——接近前两年低谷期单季度的销售收入。
华为没有像往年那样公布各业务的收入情况，只是说 “整体经营稳健，结果符合预期。”
从市场消息来看，手机业务是推动华为收入增长的关键：
根据市场调研机构 Canalys，今年上半年，华为手机在中国市场出货量达到 2220 万台，同比增长 55.2%。
我们也从市场调研机构了解到，随着 Mate、Pura 高端手机上市，今年上半年，华为手机的平均售价（ASP）突破 600 美元，同比增长约 100 美元。
据以上数据估算，手机销量大涨、均价抬升，今年上半年预计给华为带来近 500 亿元增量收入。
手机业务增长也拉动华为其他消费电子设备的销量。根据 Canalys 统计，2024 年上半年，华为每卖出 100 台手机，能附带卖出 22.3 台平板、47.4 台手表等可穿戴设备、30 台无线蓝牙耳机。
华为的车 BU 业务迅速增长。根据华为车 BU 投资方赛力斯发布的公告，今年上半年，华为车 BU 公司（深圳引望）收入达到 104 亿元人民币，比去年同期多了 94 亿元。
此外，因为美国限制英伟达等公司向中国销售高端芯片，华为面向政企客户的 AI 处理器业务（昇腾），收入正快速增长。（贺乾明）
靠着裁员降本，培训机构中公教育在收入两位数下滑的情况下，净利润同比增长 41%、至 1.16 亿元。
各项培训收入中，公务员招录培训是唯一增长的业务，同比增长 18% 至 7.3 亿元，占到总收入一半以上，去年同期为 35%。教资培训与企业相关的综合培训收入收缩。
中公教育在财报中说，随着中国高等教育从 “精英化” 走向 “大众化”，高校毕业生就业竞争压力加剧，“政策性岗位” 成为具有基层工作经历和应届高校毕业生的热门选择。据统计，2024 年度国家公务员考试计划招录 3.96 万人，同比增长 6.74%。
有公考培训需求的人变多，但中公教育的收入却从 2021 年开始持续下滑。公司将收入不及预期归因于招录考试行业集中度低，各地方的中小型培训机构增多，增加了头部机构的获客难度。过去中公教育在全国扩张，2020 年时，有高达 1669 个线下直营分支机构、4.5 万名员工。大幅扩张让中公教育在过去三年净亏损超 35 亿元。
今年起中公教育降本节流、收缩业务。截至 6 月底，线下直营分支机构缩减至 720 家，员工人数减少至 9515 人。二季度中公教育营业成本同比下降两成。销售费用、管理费用及研发费用相比去年同期均大幅下降。（曾兴）
奈雪茶饮烘焙收入下滑，上海门店利润率跌至 1.4%
上市前坚持只做直营的奈雪的茶，去年 7 月为了扩张首次开放加盟并调高开店预期。现在 CEO 赵林承认那是 “盲目的”。目前为止，奈雪增加的经营杠杆没有带来收入增长，反而放大亏损的影响。
今年上半年，奈雪的茶收入和去年同期基本持平，主要由加盟店带来的加盟费抵消直营店收入的大幅下滑，它们加入 10 元的新茶饮价格战，日前推出 9.9 元起的早餐套餐和均价 8 元 / 杯的次卡，但占总收入近九成的奶茶和烘焙业务，较去年同期分别减少 5.8% 和 3.5%。
同时直营门店经营利润率从去年同期的 20% 下降到 7.8%，导致公司上半年转亏，净亏损 4.37 亿元。由于一线城市开店成本高，上海和北京经营利润率跌至 1.4% 和 2.2%。一杯 17 元的茉莉初雪奶茶，只能创造 2 毛利润。
利润率大幅下滑暴露奈雪整体效率下降。上半年，扩张带来相应更高的费用，但同时客单价、门店平均订单都少了，导致门店人力、租金、外卖费用、原材料、水电和其他折旧摊销的费用率全部上升，大幅拉低门店经营利润。最终，明明在扩张的奈雪，收入却在下降。
“开一家店成一家店稳步发展才是我们的目标。” 创始人兼 CEO 赵林在业绩会上反省过去的战略失误。茶饮走入存量市场，效率成了第一位。
奈雪还关掉了一部分经营业绩不佳的店，上半年相关减值 1 亿多元，赵林说之后扩店会更谨慎。但它依旧计划以价换量：“当前形势下，本集团的首要任务是提振门店收入表现。为此，本集团计划在保持中、后台总成本基本不新增的前提下，适当提高营销力度，增强品牌声量。”
之前我们提过
咖啡的竞争对手里有奶茶
，反之亦然。（徐煜萌）
TikTok 算法推荐惹祸，美国法院判定平台需担责
Tawainna Anderson 是一位 10 岁女孩的妈妈，她的女儿在录制 TikTok 上火爆的 “昏厥挑战” 时意外身亡。Anderson 认为 TikTok 知道 “昏厥挑战” 的存在、允许用户发布参与挑战的视频并推荐给未成年人，因此导致女儿的死亡。美东时间 8 月 27 日，美国联邦第三巡回上诉法院支持 Anderson 的指控，认为 TikTok 和母公司字节跳动有责任，并将案件发回重审。
地方法院曾驳回她的上诉，认为按照 1996 年《通信规范法》第 230 条，TikTok 这样的第三方信息提供者可以免责。但 7 月美国最高法院的一场判决给了 Anderson 重新上诉的契机。
此前佛罗里达州和得克萨斯州希望立法，禁止大型媒体公司 “审查” 平台内容 —— 一种编辑自主权。案件的焦点成了宪法第一修正案是否保护这种编辑自主权。社交媒体公司认为，该权力确保平台上不会 “充斥着垃圾信息、欺凌、极端主义和仇恨言论”。7 月，九位大法官一致认为这些公司可以享有这一权力。
在重审的案件里，判决的核心就成了 TikTok 算法的定性和归责。“《通信规范法》不对 TikTok 自身通过其平台底层算法提出的建议免责。” 本次案件的法官之一 Patty Shwartz 在判决书里写到。她认为基于最高法院 7 月判例，“使用算法进行的内容策划是公司自己的言论，不受第 230 条的保护”。
虽然算法按照用户历史偏好推荐视频，但事实上平台并不知道具体推送给了用户哪一支视频。即使备案代码，也无法知道黑匣子导向的结果，最高法院也没有明确指明社交媒体公司的相应责任。
但责任和权力相匹配是法律的基本原则之一。算法背后的公司被保护的同时，也对算法作出的决策有了责任。这场判例推翻过往类似案件的结果，预计对日后有重要参考。（徐煜萌）
宜家中国新财年将进一步对 500 款以上产品降价。
在宜家 2025 财年启动会上，宜家中国 CFO 李雷表示，在截至今年 8 月的财年中，宜家中国已投入超 4 亿元，为 500 多款产品实施了降价，并将在下一财年继续投入 2.73 亿元，进一步下调超 500 款产品的价格，特别是睡眠相关产品。近年来，中国市场对宜家的收入贡献有所下降。宜家中国也注意到，消费者越来越倾向于理性消费，追求高性价比的产品。
锂价下跌、对外投资减值，赣锋锂业上半年净亏损 7.6 亿元。
同时销售锂原料和锂电池产品的赣锋锂业受行业周期下行影响，上半年收入减半至 95.9 亿元。受供需失衡影响，锂盐及锂电池产品价格均下跌，碳酸锂价格自去年年初的每吨超 50 万元，跌至每吨不到 8 万元。期内赣锋锂业持有的澳大利亚锂矿商 Pilbara 股价下跌，带来 8.4 亿元损失。叠加大幅增长的销售、管理费用，上半年赣锋锂业净亏损 7.6 亿元，由盈转亏
。
八成以上收入来自液态奶的蒙牛，上半年收入同比下滑 12.6% 至 446.7 亿元。同期伊利收入也减少近一成、至 597 亿元。它们均在财报中提到，原奶供给过剩，同期消费需求不及预期影响业绩。但两家公司对费用的管控能力不同。得益于营业成本和管理费用的降低，伊利净利润增长近两成，蒙牛的净利润下滑近两成。
创业投资协议很可能附带要求公司创始人回购的相关条款，如果若干年内没有上市、或无法达成业绩，创始人或公司需要按约定价格回购投资人手里的股权。审判实践中，股权回购权性质和行权期限上往往争议较大。最高人民法院今日称，从回购目的看，投资方行使回购权有自主选择的空间，应该以合理的行权期限加以限定，来稳定公司经营的商业预期。如果双方没有约定行权期限，投资方应该要在公司经营没有满足要求的六个月里提出回购，超过则视为放弃回购。
上汽集团旗下子公司中，唯一亏损的是上汽通用，上半年净亏损 22 亿元，去年同期净利润 5.3 亿元。
今年上汽通用销量加速下滑
，前 7 个月累计批发销量仅 24 万辆。上汽大众、上汽通用五菱净利润分别同比增长 60%、142%，但利润规模难以抵消上汽通用的大幅亏损，上汽集团净利润个位数下滑至 66 亿元。
8 月 27 日，市场监管总局标准技术司通知，将就《食用植物油散装运输卫生要求》拟立项强制性国家标准项目公开征求意见，意见征集截止时间为 2024 年 9 月 2 日。该项目涉及运输容器的专业性和材料选择、运输罐车的检查与清洗，以及承运和接收食用植物油的管理办法。
上半年，呷哺呷哺营收同比下降 15.9% 至 23.9 亿元，净利润由盈转亏，亏损额 2.7 亿元超去年全年。公司在财报中指出，业绩下滑受餐饮环境疲软、消费降级和行业竞争有关，上半年公司关闭和持续亏损的餐厅计提相关减值损失达约 2 亿元。主打性价比的呷哺呷哺还不够便宜，定位中高端的湊湊客单价太高，翻台率分别降至 2.3 次/天、1.6 次/天。
OpenAI 洽谈新融资，估值将超 1000 亿美元。
风投机构 Thrive Capital 将领投本轮融资，预计投资约 10 亿美元。微软也将参与跟投，但其具体投资额尚未披露。本轮计划筹集的资金将达数十亿美元。PitchBook 数据显示，OpenAI 今年年初的估值为 860 亿美元。据媒体报道，最近已有 OpenAI 股东以 1030 亿美元的估值出售其股份。
首尔引进 100 名菲佣减轻育儿负担，后续考虑增加名额。
据韩国统计厅，韩国 2023 年新生儿数量降至 23 万人，为 1970 年以来最低值。为刺激生育并减轻生育对女性就业的影响，首尔政府引进了 100 名菲律宾女佣，她们将按韩国最低时薪工作，以每周最长 52 小时工作计算，预计月薪达 205 万韩元（约合 1.1 万元人民币）。与此同时，香港外籍女佣的最低月薪为 4870 港元（约 4440 元人民币），新加坡则更低。不同的是，首尔的女佣住在政府宿舍并需支付食宿费，香港和新加坡的女佣享有食宿全包。
周一，澳大利亚颁布了一项新法律，员工有权拒绝回应工作时间以外的联系，除非拒绝回应是不合理的。此前，法国、比利时、葡萄牙等多国也已出台了类似的规定。据国际劳工组织（ILO）的数据，2024 年澳大利亚平均每周工作时长为 32.8 小时，并已有部分公司试点四天工作制。
Telegram CEO 暂获自由，但因受多项指控而被限制离开法国。
当地时间 8 月 28 日，帕维尔·杜罗夫被释放，同时接受巴黎检察官初步指控。指控内容包括共谋管理一个进行非法交易的线上平台、共谋传播儿童性虐待素材、贩毒和诈骗等。检察官还指控杜罗夫拒绝配合执法部门，具体是说他拒绝帮助机构 “合法窃听” 嫌疑人。杜罗夫被拘留 4 天、缴纳 500 万欧元保释金，将被移交法庭判决。目前法国调查法官展开正式调查，禁止杜罗夫离开法国。
龚方毅
@Barynx
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栏目主编
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作者
曾兴
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作者
徐煜萌
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作者
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