2024最后一个月，美妆相关企业在资本市场的好消息不断传来。
先是毛戈平历经8年长跑后终于成功在港股敲钟；
紧接着，明略科技、江天科技、维琪科技、百瑞吉等美妆上下游企业也竞相开始冲击IPO或申请在新三板挂牌，纷纷试图抢滩进入资本市场。
据青眼号外不完全统计，2024年，美妆相关企业已有11家企业成功上市或在新三板挂牌。
尽管随着IPO阶段性收紧，美妆企业上市之路面临着不小的挑战，但进入资本市场依然被多数企业视为实现规模扩张、市场份额提升的关键一跃。
据青眼号外不完全统计发现，2024年全年至少有35家美妆相关企业在IPO的进程之中，其中覆盖了品牌、原料商、代工厂、代运营商等产业链上下游企业。其中，共有11家企业迎来了喜讯。
具体来看，芭薇股份、中草香料、众鑫股份、毛戈平等4家企业成功上市，另有7家企业已在新三板挂牌，并且它们中的部分企业还准备进一步冲击更高层次的资本市场。
与此同时，也有9家企业在IPO的进程中受阻，这些折戟的企业广泛分布于品牌商、原料商、代运营商、包材供应商及人力资源等多个美妆产业链环节，其中原料商与代运营商的折戟数量最多，均达到3家。
值得一提的是，相宜本草作为终止IPO企业中唯一的品牌商，历经12年两次冲刺上市均未果，其在上市辅导的关键阶段主动选择停止。据此前青眼号外的报道，该公司上市路上的最大绊脚石或在于经销体系，在过去7次的辅导工作进展情况报告中，3次都提到“报告期内公司通过经销模式的收入占比超过30%，发行人的客户中经销商较多，且空间范围较为分散以验证经销商收入的真实性工作仍在进行中”。（详见青眼号外文章《
相宜本草上市之路又生变！
》）
此外，还有15家企业仍在推进IPO进程之中，其中，美捷时、植物医生、兰树股份、万香科技、远想生物、美通香薰、宜春大海龟共计7家美妆相关企业处于上市辅导阶段。而KK集团和内蒙古宇航人则均显示为招股书失效。根据港股上市规则，招股书失效并不意味着企业上市失败，只是需要其补充新的财务数据。KK集团此前已回应称，“公司整体经营状况良好，业务稳定发展，IPO进程仍在正常推进中”。
值得一提的是，近期，内蒙古宇航人与宜春大海龟均被曝出被国家监察机构责令整改，这或许会对它们的IPO之路产生一定的影响。
总体而言，在今年进入IPO进程的35家美妆相关企业中，仅有约3成的企业成功上市/挂牌，企业登陆资本市场的难度之大可见一斑。
尽管登陆资本市场并非易事，但2024年仍有4家企业成功上市，以及7家企业成功在新三板挂牌，这也足以证明这些企业的实力不可小觑。
其中，成功上市的4家美妆相关企业在各自在所属领域内均夺得了“第一股”的殊荣：芭薇股份被誉为“北交所美妆第一股”，中草香料则摘得了“北交所香料第一股”的桂冠，众鑫股份成为了“纸浆模塑第一股”，而毛戈平则凭借其实力，赢得了“港股国货彩妆第一股”的美誉。这一连串的“第一”反映了它们在各自细分市场的领先地位。
整体来看，在这11家企业之中，原料商、香精香料公司等化妆品上游企业占大头，共计8家，而品牌商仅有毛戈平和百瑞吉（旗下含有敏感肌护肤品牌维缇芮生Vitregen）两家，其中毛戈平还是今年国内唯一一家成功在港股上市的美妆品牌企业。
而这11家美妆相关企业之所以能成功进入资本市场，与其出色的业绩表现密不可分。具体来看，除新榜信息、金鹏香料营收出现下滑外，其余9家美妆相关企业在2023年均实现了营收增长，且超过4成企业的营收增幅达到了双位数。其中，创健医疗的表现尤为亮眼，该公司在2023年营收同比增长高达61.33%。
在净利润方面，上述企业同样表现出色，有超7成企业的净利润呈现出增长趋势，而毛戈平与创健医疗的净利润增幅更是分别高达88%和71.59%，显示出强劲的盈利能力。
从2024年上半年业绩表现来看，也有超6成的企业实现了营收增长，并有5成以上的企业实现了净利润增长。其中，众鑫股份、毛戈平等4家企业2024年上半年的营收与净利润增幅均达到双位数。值得一提的是，毛戈平还凭借着营收19.72亿元的成绩，一举跻身国内美妆上市企业十强榜的第七名（详见青眼号外文章《
它排名第七，中国美妆公司十强变了
》）。
此前，有业内人士在接受青眼号外采访时也表示：“（投资机构）在评估企业上市潜力时，业
绩和利润是关键的审核要素，规模不达标是无法上市的。
”
除了亮眼的业绩表现外，这11家企业也在各自领域建立了较高的竞争壁垒。尤其是原料商等上游企业。譬如，中草香料围绕凉味剂系列产品形成了一系列核心技术，其以WS-23为代表的新型凉味剂产品处于国内领先、国际先进地位；创健医疗则掌握了重组胶原蛋白的技术优势；珈凯生物在植提和发酵技术方面具有显著的竞争优势；作为国内化妆品代工厂龙头的芭薇股份，拥有 “功效活性物可视微囊稳定包裹制备技术” 等多个品类化妆品生产工艺上的核心技术；包材商众鑫股份也掌握包括热膨胀智能控制技术等多项核心技术，在制造端技术方面处于领先地位。
也就是说，那些业绩达标且具备一定科研技术水平，能够充分证明自身拥有可持续经营能力的企业，往往更能受到资本市场的青睐。
据青眼号外早前报道（详见青眼号外文章《
2024年，14家美妆企业在冲IPO！
》），2023年国内美妆行业共有8家企业成功上市。然而到了2024年，这一数字锐减至4家。事实上，美妆相关企业上市难度的增加，与2023年以来管理层对IPO采取的阶段性收紧政策有着密切关系。
2023年以来上市监管部门明显加强了对于“衣食住行”领域企业IPO的审核力度：2023年8月27日，证监会正式提出，“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。而在去年4月，国务院又发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），明确严把发行上市准入关，主板、创业板的上市门槛随之提高。
面对这一形势，美妆企业上市该何去何从？消费领域投资人黄某指出，鉴于主板上市难度加大，美妆企业目前主要有两条路径可选：一是港股市场，二是北交所。
成功从A股转战H股的毛戈平便是典型案例。在多次A股上市申请受挫后，毛戈平公司于2024年1月4日主动撤回A股申请，转而申请港股上市，并于同年12月成功上市。且在去年12月5日孖展（保证金）认购结束时，毛戈平更是以1738.14亿港元的成绩，成为2024年港股IPO的“冻资王”，这无疑为寻求上市的美妆相关企业带来了新思路。
毛戈平能成功上市无疑是抓住了港股的风口。随着近年来政策层面的推动，港交所的发展前景也得到强化。2024年4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。措施指出，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。此外，同年10月18日，香港证监会与港交所联合宣布，将优化新上市申请审批流程时间表，优化包括两个部分：完全符合规定的上市申请以及合资格A股公司在港上市申请。
另据第一财经报道，截至2024年12月19日，香港IPO市场的2024年内募资总额已经达到830亿港元，较2023年前三季度上升80%。国际四大会计师事务所之一的毕马威预计，香港在2024年全球IPO集资额排名位居第四，重返全球IPO市场前五名。
而对于那些因难以满足港股业绩等相关要求但仍有上市需求的美妆企业而言，北交所是另一个选择。一位匿名投资人坦言：“从全局来看，2024年的企业上市环境较为严峻，但预计2025年北交所口子可能会开得大一点，情况可能相对会好一些。”
随着全面注册制的实施，我国多层次资本市场体系更加清晰：主板市场主要服务于成熟期大型企业；科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；而北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。
