流动性收紧叠加金融数据向好，市场情绪受到压制

（一）货币市场利率

10月14日，银行间资金面明显收敛，货币市场利率全线上涨。

银存间同业拆借1天期品种报1.9846%，涨26.98个基点；7天期报2.1223%，涨3.4个基点；14天期报2.1320%，涨12.02个基点；1个月期报2.7285%，涨9.52个基点。

银存间质押式回购1天期品种报1.9663%，涨26.9个基点；7天期报2.1302%，涨8.59个基点；14天期报2.0960%，涨11.14个基点；1个月期报2.5913%，涨6.8个基点。

（二）资金面

资金面方面，银行间资金面明显收敛，回购利率随之反弹，隔夜加权利率大幅上行约26bp。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，10月14日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日500亿元逆回购到期，净回笼500亿元。

十一长假后公开市场持续空窗，逆回购累计到期规模较大，对流动性的影响也逐渐显现，而明日将迎来10月MLF（中期借贷便利）操作，预计操作规模不小，有助短暂缓和资金面。但考虑到经济暖势未改，货币政策料延续中性态度，也很难冀望MLF投放能完全满足银行需求；加之10月又是缴税大月，随着税期临近，资金面平衡中时现偏紧仍是常态。

（三）一级市场

一级市场方面，财政部3年、7年期续发国债中标收益率分别为2.9841%、3.2864%，投标倍数分别为3.53、2.82。两期债加权中标收益率均高于预测均值，并攀至17个月以来的一级同期限国债高位。此外，三年期品种获得70.5亿元巨量追加，成为单期发行量最大的一期国债；期限稍长的七年期未有追加，显示买盘仍较谨慎。

（四）宏观环境

央行公布的9月金融数据均好于预期。

中国9月M2同比增长10.9%，预期增10.5%，前值增10.4%。中国9月新增人民币贷款19000亿元，预期17492亿元，前值12775亿元。中国9月社会融资规模增量为34800亿元，预期29500亿元，前值35823亿元。

数据公布后，银行间主要利率债收益率先下后上。

（五）股市情况

中国上证综指10月14日（周三）收盘下跌18.97点，跌幅：0.56%，报3340.78点；中国深证成指10月14日（周三）收盘下跌107.54点，跌幅：0.78%，报13691.04点；中国沪深300指数10月14日（周三）收盘下跌32.10点，跌幅：0.66%，报4807.10点；中国创业板指数10月14日（周三）收盘下跌20.47点，跌幅：0.74%，报2764.24点。

（六）后续债市走势预期

10月债券市场面临较多利空挑战，但基本面和资金面很难明显超预期，值得关注的是人民币汇率升值和风险偏好回暖能否持续。10月利率将是寻顶过程，若人民币汇率继续升值、风险偏好进一步回暖，则利率有望继续寻顶至3.3%左右。

虽然风险偏好、宏观数据、短端利率等因素短期内对债市仍将带来一定压力，但随着利率再创本轮新高，交易情绪也开始出现缓慢恢复的迹象，未来利率继续大幅上行的风险在逐步缓和，不必对债市过度悲观。