调研时间：7月13日、14日（周四、周五）
调研公司：科大国创、合锻智能、安德利
安德利 调研纪要
7月13日 上午10点
公司基本
信息：
国有企业84年成立，02年改制；11年筹划上司，12年初股改，IPO时间5年；主要主要市场是安徽县级及以下的农村市场，改善农村消费环境、扩大农村需求，适应国家的城镇化趋势，这是能够成功IPO的一个有利条件；公司有百货、家电、超市三大业态；自营为主，联营为辅（平台招商），这也是公司的特色之一。
自营的优势：
1.商品的定位比较准；2.商品的质量能够把控；3.减少中间环节，价格上有很大的优势。
自营的
缺点：
商品所有权跌价损失、存货积压。公司有一只素质高业务水平高的采购团队，厂家也积淀了很好的合作关系，很多商品有保价、退货、调价机制，家电就是百分百自营，就有很好的保价、补贴机制。另外一个缺点是资金需求比较大，夏天是淡季，春节、国庆节是旺季，旺季资金需求更大；第三个问题是要求较高的采购队伍，目前主要靠内部培养。价格控制体系严格，每个月都会抽查比价，然后对采购渠道进行调整。自营模式最大的难点是内部管理要管理跟得上。县级及以下的农村市场在品牌引进等方面有很大的难度，自营模式也是形势所迫，符合市场定位的要求。商品定位是90%左右的大众消费，档次定位为中等偏上。
电商对零售实体店的冲击，自营模式可以一定程度上对冲这一冲击，零售业应该回归本质，回到自营模式，提升经营能力。
公司另外一个特点，稳健经营：
以自持物业、自有资金为主，一旦介入市场，就要开花结果；一般是3-5年的投入，租赁存在不确定性，所以要自持物业。报表上反映的是资产比较重、流动性比较差。但自持的物业都是旺铺，资产质量还是比较优质的。管理上还有一个特点，经营权力主要在中层，高层主要做决策、监督和服务。
公司战略定位：
上市过后：坚持市场定位不变；坚持自营模式不变，进一步发扬光大，开拓自有品牌，已经在皮鞋、服装、食用油、床上用品等产品方面布局自有品牌，五年内自有品牌销售收入目标达到10%-15%；坚持零售主业不变，只做自己熟悉的行业；市场拓展向周边渗透的模式，因为受限于配送能力，所以由近及远；综合百货升级，增加文化娱乐项目。
公司对新零售的定义，无论哪一种模式，核心都是商品，改变的交易模式、平台，所以公司仍专注于商品满足于消费者的需求。增加员工收入，提升激励，销售提升收入会有体现。上市不是安德利的目的，做大做强的才是公司的目的，既然上市了，就要利用资本市场，通过并购重组，加快公司发展速度。
公司经营情况：
自营整体占比百分之七八十，家电占比接近百分之百，黄金珠宝、进口手表经营难度较大，采用联营。超市、手表等百分之七八十。
开店计划：庐江一个三万平米的购物中心会开业，巢湖处于安徽相对核心的地位；巢湖规模以上零售占比50%，一旦开拓一个新的市场，三到五年目标都是社会零售总额的8%-10%。主要是在周边地区渗透，向六安、安庆、芜湖等周边地区渗透。
补贴：
从去年开始下跌，只有两个地区还在享受补贴；承接电商进农村，享受的补贴。
应对网上冲击：
做好自营模式，网上有价格优势、方便，但解决不了质量的问题；开拓自有品牌，价格会进一步下行；建立了自己的电子商务公司，做区域的电子商务，承接政府电商进农村的业务，今年的目标电商做到3000万，目标5年内做到收入占比10%以上。
生鲜目前是公司的弱项，但也是公司未来拓展的重点，已经建成冷库；当地的生鲜产品进入超市，外地的生鲜（山东苹果/海南菠萝）也有，海鲜还没有。
自有物业14万平米。
公司收入和盈利短期大幅提升的难度还是很大的，目前公司面临大型百货竞争的主要就是巢湖，但规模以上占比达到50%；一年到两年内公司行政总部移到合肥，安徽市场合肥是高地，信息、招聘人才、树立形象都很有帮助。公司的上半年经营情况平稳，好于同业平均水平。
资金压力：
增加自有品牌后产业链在拉长，自营模式也有较大的资金压力，但公司自营模式已经相当成熟，自有品牌也是根据销量情况展开，边际上沉淀的资金很少；家电自营模式，是月初进货，月底付钱。库存每年比较稳定，维持在2-2.5亿，每个新的百货增加3千万-5千万。融资成本在上市后，间接融资成本也在下降，享受基准利率，银行贷款3个多亿，总共额度8个多亿。
合锻智能 调研纪要
7月13日 下午1点
1. 公司简介，历史沿革，股东结构及背景等基本情况？
公司前身是老国企，始建1951年，行业地位较高，产品广泛应用于汽车、家电、军工、航空航天、石化、新材料应用等领域。目前汽车行业占比60%以上。公司自主开发的大型数控成形机床数字化设计技术，自动化控制技术，机电液一体化技术，伺服控制技术，大型超大型部件加工制造技术，智能成套设备解决方案及安装调试技术等达到国内领先水平。合锻主研的多项国家级尖端装备，先后应用于飞机、神舟飞船、天宫火箭、核电、高铁，以及国家“跃升计划”的科研领域，市场占有率基本保持在29%-32%。
公司技术人员356人，院士1人，高级人才59人。占地46万平方米，IPO新建2.6万多平方米的数控车间。公司凭借液压机国家标准起草单位以及液压机标准化委员会副主任委员单位的身份，主持制修订国家标准3项、行业标准23项， 连续承担4项国家“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项课题，另外承担了包括国家863计划、火炬计划、重点新产品计划等在内的其它科技计划近20项，获得国家专利近百项。
公司发展长期定位是公司在行业领先地位和现有产品的基础上，向与智能制造装备其他相关的品类衍生，丰富和优化产品结构，逐步由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商。 2016年完成收购中科光电项目，产品应用广泛，目前主要应用于农产品、海产品等食品分级和安全检测以及塑料、矿石等工业品分选检测设备。
2、公司主要产品液压机、机械压力机、色选机规模及结构？
本部4个亿收入，与去年持平。色选机今年3个亿，利润收入五千五百万，今年预计有10%增长；特斯拉相关订单1000多万美金，最近的两条生产线都是用于生产model3，每个月两万多台的产能。色选机80%订单在合肥，三家龙头企业，中科光电毛利在40%左右。
公司从提供单一产品、成套设备模式向总承包商、全套方案服务商的方向发展，实现制造业服务化。服务订单在增长，今年上半年已经超过去年全年，现在提供全条线为主，毛利和附加值都会提高。定制化的设备，均价200万每台，毛利20%+；液压机主要竞争对手是天津锻压，高端市场两家一比一；机械压力机龙头是济南二机床，公司市场份额是20%左右，毛利取决于客户，民营企业对价格比较敏感。
3、公司的订单情况？
今年上半年同比增长25%左右，利润会好一些；高铁、航空航天以及军工设备的订单很难上量；设备更新周期10年到12年，但也取决于客户的设备使用强度。
收购中科光电：合肥色选机订单占比较高，中科光电经营情况较好，被收购前主要在农副产品检测领域。收购完成后，拓展了工业检测领域，目前工业检测主要下游行业是 矿石、垃圾分检、包装食品检测等。今后将加大研发工业品检测设备。美亚光电开始做医药，泰禾光电也是主要竞争对手，中科光电在细分领域中如茶叶、 海鲜、矿石、塑料等领域在应用；开始研发不可见光的色选机产品，今年能推出这个设备，中科光电在细分领域做得比较好。
4、色选机业务增长点包括哪些方面？
中科光电：智能检测与分选领域的多元化发展，在牢固抓实大米色选领域市场占有率的基础上，在杂粮、工业品、水产品、矿石、茶叶等分选领域，公司产品具有鲜明的特色和较高的市场占有率，2016年着重稳固并发展小麦选别、玉米选别、矿石选别、茶叶选别，加大产品的宣传和推广力度，打造公司在业内的拳头产品。
拓展外贸合作模式等形式，加大国际市场开发力度、广度，着重对印度、印尼、泰国、孟加拉、越南市场的开发、斯里兰卡茶叶市场突破性开发，今年计划在东南亚设分厂。国际市场由大米色选机为主的推广重心向杂粮、茶叶、工业品分选领域渗透，力争取得20—30%的年增长幅度。
泰禾光电比中科光电收入多一个多亿，利润多三四千万，差距主要在海外。第二块，农业品增值税率为11%，低于13%的标准；第三块是在工业色选机方面，是中科光电超越美亚光电比较好的机会。色选机行业近几年稳步发展，国内领先企业的全球竞争力进一步增强，色选机在农产品应用逐步加大，并渗透到工业品领域。
在完善并提升现有产品的基础上，对已经立项的项目加快进度，如红外色选机、红外复合色选机、X光检测设备的研发，运用互联网技术，实现产品的数字化、远程控制智能化，满足下一步市场需求和为研发做技术储备。今年将推出黄霉素色选机和重金属检测机
5、公司锻压机潜在的增长点在哪里？
机压机的市场容量是液压机的三倍左右，市场空间大，所以是公司拓展的重点；收入目前是1个多亿，但设备单品价值高，打开市场需要时间。欧拓是世界最大内饰的生产厂商，公司在欧拓做的比较好，欧拓将在中国开分厂，公司有望获得更多的订单。
6、公司外延有什么样的考虑？
公司在去年12月与其他三家股东一起成立了一个并购基金，重点在并购海外优质的制造业公司；因此公司的海外并购已经在开展中。今年下半年国家对外汇管理政策有可能放松，介于国家鼓励一带一路发展以及实体经济上下游并购的政策，将通过国家发改委来报批项目。
7、公司围绕智能制造核心方向打造技术和产业布局
深入开展智能锻压装备技术领域的基础理论和共性技术的研究，不断巩固在成形机床技术领域的优势；积极研究新材料（如碳纤维等）成形工艺和装备，为未来材料革命做好技术储备；同时以子公司的智能色选技术为基础，研发通用化工业视觉系统。致力于打造以高档数控机床为“肌肉”，高端新材料为“血液”，机器人自动化成套为“骨骼”，高档数控系统为“大脑”，工业机器视觉系统为“眼睛”的智能制造体系。
科大国创 调研纪要
7月13日 下午4点
公司基本情况介绍：
公司源于科大，目前是民营企业，科大是股东之一，目前与科大开展人才和技术方面的合作；为电信、电力、金融提供行业应用软件，交通、政府是公司近几年新拓展的业务。上市后，业务板块做了战略规划，主要是行业软件和大数据、互联网+，智能软件。公司总部在合肥，在苏州、日本等地有子公司；公司员工有2000多人，技术投入较高、人才投入。
客户主要集中于电信、电力、金融、交通、政府等行业领域，在电信行业，OSS系统大家感觉增长是在放缓，但信息化的投资额中软件占比很小，软件分B域、O域和M域，前几年电信增长发展时，重视前端B域，但资费目前差距不大，目前竞争集中在服务，O域的增长情况其实还是不错；M域占比比较较低，公司业务主要在O域，但B域与O域在融合。公司在电信领域的业务量未来会保持稳健。
电信行业竞争对手和行
