产品线释放、竞争格局改善！2025年游戏板块有望实现基本面与估值共振

游理游据研究院 · 公众号 · · 2025-02-07 09:00

正文

基本面与估值有望共振，持续看好游戏板块 ▪️2025年游戏新品储备丰富：2024年全年共发放国产游戏版号1306个，yoy+34%；进口游戏版号111个，yoy+13%。在历经2024“产品小年”后，多个A股游戏公司将于2025年迎来新品周期。重点新品包括三七互娱斗罗大陆：猎魂世界，恺英网络三国：天下归心龙之谷世界，吉比特九牧之野，巨人网络五千年，完美世界异环，神州泰岳LOA，Stellar Sanctuary等。▪️竞争格局有望改善：回顾2023-2024年，腾讯+网易+米哈游市占率维持在约80%高位，其中大体量新游（如《崩坏：星穹铁道》、《DNFM》等）从用户付费能力、买量营销空间两个维度对其余产品形成挤压。2025Q4之前，腾网米等第一梯队游戏公司国内大体量新品或相对较少，A股游戏公司竞争格局有望改善。▪️有望直接受益于“苹果税”减免。据彭博社报道，中国反垄断机构准备对苹果公司开发者收费情况进行调查。此前，苹果公司对美国、欧盟、韩国等多地区开发者抽成已分别下调至27%/17%/26%（针对标准企业），均低于中国大陆地区的30%。若国内“苹果税率”下调，将直接提升国内游戏公司流水变现率。▪️此外，关注AI应用在游戏领域落地。我们认为AI应用为2025年科技主线，其中：1）AI陪伴赛道，国产应用已实现全球登顶，有望与游戏化玩法进一步结合实现破圈；2）AI 3D生成作为多模态“最后一块拼图”有望继续提速，在降本增效之外，AI有望助推用户体验创新、孵化头部产品。🧧目前A股游戏公司估值中枢约15X，仍处于历史较低分位。在产品线释放、竞争格局改善的背景下，游戏板块有望实现基本面与估值共振。关注新品储备丰富，或早期布局AI应用的游戏公司：恺英网络、巨人网络、神州泰岳、完美世界、吉比特、盛天网络。

from：国联传媒互联网