【锂电设备点评】宁德时代投资90亿扩充产能，全球电动化加速推进【东吴机械陈显帆】

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投资评级： 增持（维持）

事件

1：4月24日，宁德时代拟投资建设湖西锂离子电池扩建项目，总投资不超过人民币46.24亿元。

2：4月24日，宁德时代与中国一汽签署合同，拟共同合资设立时代一汽，开展动力电池生产和销售业务，项目总投资人民币44亿元。

投资要点

1 宁德时代持续扩产，投资总额90亿，设备需求可达72亿

这次的两个项目主要用于扩充锂离子动力电池的产能，产能周期均为3年， 预计湖西基地扩建项目产能约15GWh，时代一汽项目产能约14Gwh ，公司预计到2022年动力电池总产能将达到187GWh。 两个项目合计总投资约90亿元，以设备投资占总投资80%估算，对应设备投资可达72亿元。

宁德时代一季度业绩预告显示其净利润同比增长140%-170%， 宁德时代去年与北汽、上汽、广汽等汽车企业建立合资公司，对于其在一季度的业绩大幅增长起到了关键作用。这次公司又与中国一汽强强联合，设立子公司时代一汽，坚定不移继续实施与汽车企业直接合作的计划。而最近公布的这两个项目也巩固了其动力电池的龙头地位。

2 全球汽车巨头全面开启电动化，设备需求依旧强劲

大众、宝马、通用等国际车企巨头均提出电动汽车规划，而国内主要车企对未来几年也进行了战略规划，全球汽车电动化渐行渐近。 根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标， 我们预计，到2025年，电池产能仍有339GWh的供需缺口，而龙头电池厂的设备需求超千亿。 按照涂布机、卷绕机、检测设备占比20%、25%、20%计算， 2025年三者合计设备需求额达到660亿元。 先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系（松下，LG,三星，宁德时代，比亚迪）的设备公司，有望抵消国内电动车行业短周期波动影响，中长期受益于全球电动化大趋势。

3 稳居全球动力锂电龙头，宁德时代向世界诠释中国锂电速度

2011年CATL成立，聚焦于动力锂电池方向，一开始即与宝马合作开发动力锂电项目，研发设计按照全球最高标准，也抓住中国电动车市场爆发的机会，2016/2017/2018年销量分别为6.80/11.84/21.18Gwh，位列国内前三， 2017年超越松下成为全球第一，2018年继续保持领先地位 ，乘用车市场启动时即确立绝对优势地位。

4 近期国际龙头车企、电池企业布局接连落地，设备订单将进入高峰期

电动车工厂落地（T-5年）到车型推出（T-3年）到电池采购（T-3年）到电池厂扩产（T-3年）到设备招标（T年），我们预计整个过程需要5年。所以根据预测2025-2030年电动车渗透率达到25%来测算。新车厂的落地将会集中在2020年左右，进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速， 2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

盈利预测与投资评级

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风险提示

新能源汽车销量低于预期，电池厂扩产速度低于预期。