提示新方向：线下文娱消费的沙漠之花，IP衍生品 集换式卡牌；小马宝莉为今年最大驱动IP

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提示新方向：线下文娱消费的沙漠之花，IP衍生品 集换式卡牌；小马宝莉为今年最大驱动IP

线下谷子店火热、IP卡牌强势爆发、IP衍生品超高景气度。IP之于泛娱乐产品，类似于品牌之于消费品，IP能够凝聚起来一批特定受众，具备高价值。我们观察到，近年来线下谷子（IP周边衍生品）店消费火热，其中集换式卡牌过去5年CAGR 70%+；呈现出围绕IP热度波动的非线性增长。

短期看：集换式卡牌—IP的有效衍生与优质载体、小马宝莉拓宽市场。集换式卡牌具备IP属性、社交收藏属性、游戏娱乐属性，三大属性共振市场爆发。根据我们产业调研，今年来线下IP卡牌强势爆发，代表性企业【卡游】继推更多资讯公众号主线观察出男生向卡牌【奥特曼卡牌】爆火后，今年女生向【小马宝莉卡牌】更甚，完成受众破圈；有望带动行业收入成倍增长；在当前的C端文娱行业中呈现一枝独秀的增长。产业参与者同样不断增加，挖掘更多IP价值。

中长期看：IP衍生品+潮品长期空间宽广。供给端看，伴随我国文化产业的繁荣发展，国产IP有望进一步得到市场青睐并迈向世界，释放更大商业价值；需求端看，人们对IP等精神寄托的需求有望进一步加深。供需双轮驱动，拓宽IP产业发展空间。

挖掘产业潜力公司：优选强IP、强渠道、强产品

卡游 ：国内龙头，已推出“小马宝莉”“奥特曼”等爆款。

奥飞娱乐 ：手握国民级IP矩阵（超级飞侠、喜羊羊与灰太狼、巴啦啦小魔仙、铠甲勇士等），已推出“铠甲勇士”卡牌，具备供应链、渠道等优势。

姚记科技 ：扑克牌龙头，已布局体育卡、宝可梦卡牌等，具备供应链与渠道优势。