居民部门现在是唐僧肉吗？

正文

截至2024年底，央行统计的居民部门存款规模已经突破了150万亿（人均存款10万+）——

2021年后凸显国内资产荒对居民行为的影响，我们把理财并在一起看——

似乎存在着居民把部分理财回搬至存款表内的操作（避险）。

但总量看，居民部门的广义储蓄依然是强大的——

怪不得各路神仙/妖怪都盯着这块....希望能利用政策把它往自己那个山头引——

我们知道，除了资产荒对于居民选择的影响，预防性储蓄也是另一个重要因素——即这部分储蓄可能不会risk on去逐利。

这块规模有多大，决定了剩余的唐僧肉质量。

粗略算一下，先是养老金——

我们养老金/GDP的比例为10%不到一点，而OECD平均是80%出头，我们把它的差额作为预防性储蓄的第一部分——即71.4%*2024年GDP=96.3万亿。

然后是医保自费——

我们把自费率降到日本的水准，那么预防性储蓄的第二部分大概有20（年）*1.3（万亿/年）=26万亿（不按老龄化增加前提下）。

第三部分是对失业/房债还款的预防，假设居民收入债务比从140%的高位降到90%，需要用储蓄提前偿还债务30万亿。

可以发现，仅这三项的合计规模就达到152万亿。

换句话说，看上去很肥硕的唐僧肉，其实根本不存在，只是建立在“低社会保障水平+高居民债务+巨大贫富差距”的基础上。（见《 震撼不？中美各自的贫富差距对比 》 ）

一旦认真对待这些结构性问题（它们会拖累经济），居民的储蓄率就会明显下降（因为不需要那么预防了）。

储蓄率下行，最利好的就是消费倾向对应的相关实体交易，而实体交易的背后就是上市公司的ROE——

想一下，当国内上市企业的利润质量、数量皆反超西方时，国际资本会往哪里流动？

这才是真正的牛市开启。

反过来，如果根本不存在所谓的唐僧肉，但被某些人施法先吃了去，倒霉的是谁？

这才是有意思的观察。

比如，最新的一号文件，就提及了“城乡养老金的问题”——

至于修补到什么程度，有没有这个魄力，得继续观察。

对着Dalio新作照镜子

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