事件概述
中国人寿发布
2024
年前三季度业绩预增公告。
经初步测算，公司
2024
年前三季度实现归母净利润预计为
1,011.35-1,087.67
亿元，与
2023
年同期相比，将增加约
629.71-706.03
亿元，同比增长约
165%-185%
；公司
2024
年前三季度实现归母扣非净利润预计为
1,015.16-1,091.78
亿元，与
2023
年同期相比，将增加约
632.08-708.70
亿元，同比增长约
165%-185%
。其中
2024Q3
单季度预计实现归母净利润
628.57-704.89
亿元，与
2023
年同期相比，将增加约
593.09-669.41
亿元，同比增长约
1672%-1887%
。
分析判断
:
►
可比口径下，
2024Q3
净利润同比大幅扭亏。
公司自
2024
年
1
月
1
日起执行新保险合同准则（
IFRS 17
）和新金融工具准则（
IFRS 9
），对于比较期间保险合同相关信息，公司根据新保险合同准则选择重述列报，对于比较期间金融工具相关信息，公司根据新金融工具准则选择不重述列报。同时追溯
IFRS 17
和
IFRS 9
，即可比口径下，公司
2024
年前三季度归母净利润同比增长约
185%-206%
，其中
2024Q3
单季度归母净利润同比大幅扭亏（可比口径对应
2023Q3
归母净利润为
-6.10
亿元）。
►
寿险公司权益弹性突出，优先受益于本轮股市上涨。
据公司公告披露，公司
2024
年前三季度业绩预计增长的主要原因是：公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。
2024Q3
股票市场显著回暖（
2024Q3
沪深
300
涨幅为
15%
，相比
2023Q3
跌幅
5%
大幅提升），公司投资收益同比大幅提升。
伴随股市逐渐回暖和投资者信心逐步恢复，寿险公司权益弹性突出，业绩有望继续优先受益。我们计算了各上市险企
2024
年上半年末投资资产中交易性金融资产
/
所有者权益的比值，分别为新华保险（
528%
）
>
中国人寿（
369%
）
>
中国太保（
221%
）
>
中国平安（
102%
）
>
中国人保（
96%
）；我们计算了各上市险企
2024
年上半年末投资资产中股票投资
/
所有者权益的比值，分别为新华保险（
160%
）
>
中国人寿（
88%
）
>
中国太保（
75%
）
>
中国平安（
26%
）
>
中国人保（
13%
）。
投资建议
随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复，我们继续看好公司的权益弹性。考虑到公司
2024
年前三季度业绩预增超预期，以及公司
2024
年起执行
A
股新会计准则，我们上调此前旧会计准则下的盈利预测，预计
2024-2026
年营收为
9,309/9,459/9,936
亿元（原值为
8,806/9,374/9,823
亿元）；预计
2024-2026
年归母净利润为
860/405/444
亿元（原值为
254/294/328
亿元）；预计
2024-2026
年
EPS
为
3.04/1.43/1.57
元（原值为
0.90/1.04/1.16
元）。对应
2024
年
10
月
16
日收盘价
42.94
元的
PEV
分别为
0.89/0.87/0.82
，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。
资料来源：公司公告，华西证券研究所
* 2022
年数据为
2023
年报中的重述数据
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《【华西非银】中国人寿：2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+165-185%》
报告发布日期：2024年10月17日
分析师承诺
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