观察 | 全球流动性争夺战已经打响！

1. 巧合？

近期连续两位前证监会领导就我国证券市场流动性发声，委实罕见。

一位前主席称：

" 中国有最好的流动性...我们投资者的数量是全世界证券市场最多的。一个市场要成功，要有活力、要有韧性，很重要的一点是市场的流动性，这是市场的灵魂“。

另一位前副主席则批驳了“中国散户不成熟”的观点：

“有很多人说中国的散户不成熟，胡说八道，中国散户在全世界来看都是最成熟的散户，我跟他们聊天，他们懂的术语比我多多了”。

两位前主席几乎同时就一个问题发声，是巧合还是另有深意，笔者不知道。但这个观点，不能同意更多。

散户天性爱交易，一周不交易个两三次浑身不舒服。 在中国，散户贡献了近八成的成交量。

散户的资金周转率达 900%，机构只有 140%。

散户的股票平均持有一个月就要换，机构是三个月。

散户爱挂限价单，免费为市场提供报价服务。

因此，散户的存在是其他投资者得以生存和发展的基础，是市场流动性的重要来源。

散户就像池塘里的微生物。没有微生物提供养分，鱼也活不了。

一句话， 得散户者得天下 。

两位前证监会主席在这个时候对“散户”和“流动性”做出公开正面评价，呵护“散户”之情溢于言表。

然 而，据笔者 观察，当前全球传统交易所所能获得的散户资源即市场流动性面临着一个共同的挑战 。

2. 挑战

挑战来自—— 加密 数字货币和数字资产交易 。

去年下半年以来，加密数字资产和数字货币领域发生的一系列重大突破和创新让 人 散户 眼花缭乱，应接不暇。

相比之下，比特币价格的一路高歌虽然也吸引了不少注意力，但就意义上来讲其实没有这些事件重要。

先是在去年 10 月，全球支付巨头 PayPal 宣布其美国账户持有者可以在 PayPal 平台购买、持有和出售包括比特币在内的数字货币。

然后在上周，PayPal CEO 亲自示范了如何用比特币账户网购一双牛仔靴。

PayPal 号称全球有 3.4 亿用户。哪怕只有部分用户逐渐习惯使用比特币进行日常消费，也将迅速扩大比特币在经济生活中的使用范围，使其看起来更像是一个真正的货币。

近期“带币狂人”马斯克对于加密数字货币的态度也是令人出乎意料。自年初以来，因马斯克疯狂吹捧，主要作为网络打赏用的狗狗币已经从大约1美分飙涨逾2000%到最近的23美分，创下历史新高。

全球最大加密数字货币交易平台 coinbase 最近也有一系列大动作：先是聘请了美国证监会前高管作为资本市场部主管；然后在纳斯达克成功上市，开盘价 381 美元，甫一亮相就成为最活跃的股票之一，市值轻松超过传统交易所 NYSE 和 NASDAQ。

几乎同时，与加密数字货币并肩齐驱的数字资产领域也发生了一件堪称石破天惊之举的历史事件——去年 2月，知名数字资产衍生品交易所 FTX 推出首个股权通证产品。

所谓股权通证，是指追踪传统股票价格表现的代币，其背后由实体股票所支撑。 在 FTX，这些通证的标的资产是由 CM-Equity 公司托管的股票。 通证可以通过 CM-Equity 赎回标的股票。

股权通证会反应标的股权的公司行为，包括股息发放和股票分割。FTX 上股权通证的持有者有获得标的资产股息等权利，但不会有投票权利。

截至目前 FTX 已经上线了包括苹果、亚马逊、脸书、奈飞、谷歌、特斯拉、标普 500指数 ETF、哔哩哔哩等在内的数十种股权通证及其对应的股票合约（衍生品）。

本周，FTX 的主要竞争对手币安交易所也推出了基于特斯拉和 coinbase 的股权代币（即通证）。下图为 FTX 与币安在股权代币交易机制方面的对比：

NFT是今年以来数字资产领域另一个吸睛的概念。NFT 的意思是不可替代通证（non-fungible token）或非同质化通证，对应的概念是可替代通证。比特币这些数字货币都是可替代通证，因为每一个比特币跟其他的比特币都一模一样，可以互相替代。而每一个 NFT 背后的资产都是独一无二的。

目前NFT主要应用于区块链游戏、数字艺术品和数字收藏品领域。比如NFT艺术品以电子数码的形式上链呈现，创作者还有个名称叫“像素艺术家”。

相对于传统艺术品，NFT 艺术品一经创作完成后不可修改，且有明确的可验证的归属权，每一件作品都是唯一的。即使其他人复制了该数字作品，得到的也不会是正品的或原始签名版本。

下图为 NFT 交易平台 OpenSea 上展示的数字艺术品和报价，买家支付以太坊，收到 NFT：

除了 NFT，DeFi（去中心化金融）概念近年来也风生水起。DeFi 是基于以太坊区块链的替代性金融基础设施，利用智能合约创造去中心化协议，理论上用它可以搭建各种去中心化的交易所、金融市场和金融产品。

只有你想不到，没有做不到。