国际大型保险资产管理机构运作经验 ——国际保险资管业务发展趋势研究（1）

作者：朱蕾、王旭、周洪荣、吴一萍、陈久红

保险资产管理机构在全球资产管理行业占据重要地位。保险资产管理机构，是与公募基金、私募证券基金、证券公司资产管理等机构共同竞争的投资管理子行业；在全球前20大资产管理机构中，太平洋投资管理公司、保德信投资管理公司、法通投资管理公司和安盛投资管理公司四家保险系资管公司分别位居第7、8、18和19位；在养老基金管理，家族企业和信托资产管理，慈善、基金会等非盈利客户资产管理，FOF投资等方面，保险资管机构亦具有独特优势。

德国安联具有长期、稳健性资金管理优势。2000、2001年收购多家资产管理机构，2004年正式整合确立PIMCO和AllianzGI 两大资管分支，2005年起第三方资产管理规模占比呈现快速上升趋势，截至2015年末第三方资产管理规模约占72.4%；PIMCO是纯债券资产管理公司，第三方资产管理中固定收益类资产约占90%；2015年资产持久期变长、偿付能力比率增强，另类投资规模比2014年提高24%，以抵押贷款和房地产投资为主。

美国保德信全球资产管理采用“多经理人”管理模式。以特定领域的资产类别或投资方式划分管理团队，各团队保持其投资特色，积极为投资者争取投资回报；八个业务团队以独立法人形式，分别专注于权益类、固定收益、房地产、权益量化投资、商业抵押、私募固定收益、共同基金和国际投资等。

英国法通连续多年位居欧洲养老金第一管理人。英国法通主要通过基于保险业务和销售网络的内生增长模式扩大资产管理业务经营网络；投资管理业务对于集团业绩贡献较大，营业利润贡献度由1999年的15.18%上升至2015年的20.86%，收入贡献度约为45.51%、位于各项业务收入的首位；DB（收益确定型）养老金计划是集团资产管理业务的最大来源；2014年以来LDI策略成为资产管理规模大力提升的主要引擎。

法国安盛通过优势互补的外延式扩张与组织化、专业化的内生式增长共同发力。联博基金源于安联资本和伯恩斯坦，前者在增长型股权投资、公司固定收益投资和家庭零售共同基金等领域的专长弥补了后者在价值资产、免税固定收益管理和私人客户业务方面的欠缺。联博基金零售客户和私人客户资产规模占比47%，净利润贡献度达到90%。

其他精细化发展机构。均采用“多经理人”管理模式。标准人寿投资注重深入研究和团队协作精神，重视房地产投资领域。宏利资产管理公司资产配置全球化、亚洲资产配置比例达到19%；固定收益类产品投资上谨慎、99%的资产均投资于投资级产品，另类投资上实施更多元、更长期的投资，长期另类投资中50%投资于房地产。

发展趋势。业务扩张中“内外兼施”，遵循优势互补、本土化等原则，新兴市场炙手可热；保持运营管理独立性，构建尊重人性的投资文化和专业稳定的投研团队；资管业务战略地位提升，第三方业务规模比重对资管业绩贡献起到决定性作用；机构领域净资产流入较为疲软，零售业务受重视；固定收益产品仍占主导，被动型产品、另类产品和解决方案引领新趋势。

全文请见0702《政策研究专题报告：国际大型保险资产管理机构运作经验——国际保险资管业务发展趋势研究（1）》