从供需基本面来看，全球范围内过剩格局不改，但由于澳矿出货量减少，过剩量收窄。供应端需防范南美盐湖以及非洲矿的超预期出货风险。
从利润来看，当前现货价格下，外采锂辉石以及锂云母均已亏损，一体化生产企业尚有利润，由于客供长协比例较高，当前价格仍无明显减产发生。
从库存情况来看，二季度锂盐库存累积明显，明细看，锂盐厂、下游以及贸易商库存均有明显增加，所以今年三季度金九银十正极材料厂所谓的补库行情再次落空的概率仍旧较大。
从当前供需以及利润情况来看，我们推演三季度碳酸锂价格的运行逻辑：8-9万的低价导致部分冶炼产能亏损，捂货不出，由于三季度终端消费淡季，下游刚需外补库积极性不高，以消耗库存为主，这一阶段碳酸锂持续在该低位震荡；后期锂盐价格传导至矿端，澳矿在当前减产的背景下有望继续加大减产力度（已知的Catllin还要进一步减产直至停止全部产能，即部分高成本资源出清），届时价格也会否极泰来出现反弹。预计三季度价格运行呈现先抑后扬的概率较大，初步评估震荡区间【80000,110000】。
1.1 期价走势：过剩量走扩，锂价再次寻底
二季度，碳酸锂价格维持弱势。前期盘面在105000平台上下震荡，选择方向，5月下旬随着月度过剩量增大，市场情绪低迷，盘面开始突破震荡平台一路向下，一度跌至9万元以下，比肩前低。当前锂价仍在洼地，供应不减，供需尚无边际好转迹象，预计价格还将继续承压。
1.2 现货市场：价跌现货观望情绪浓，电工价差持续收窄
二季度，现货价格105000元/吨附近下游以及贸易商有囤货动作，随后现货价格跟随盘面下行，下游观望情绪增加，拿货积极性转弱，当前现货多在贸易商手里流转。今年以来碳酸锂现货市场明显改变是贸易商的参与度增加，使得期现联动性更加明显，当前盘面仍旧贴水现货，仓单2407合约平水报价，期现操作暂无空间；电工价差4000元/吨上下，也处于历史较低水平，前期二者价差一度跌至2000元/吨，甚至平水状态，所以工碳加工电碳的加工企业无生产动力。
2.1 海外矿山：澳矿减产、南美放量，整个资源端增量仍明显
2024年第一季度澳洲6个在产项目，锂精矿实际产量为68.65万吨，环比减11.93万吨，降幅14.81%，同比减3.92万吨，降幅5.4%。六座矿山出货量互有涨跌，其中增量主要来自Marion和PLS，Marion环比增加1.3万吨，环比增幅11.5%；PLS环比增加0.3万吨，环比增幅1.7%。减量主要来自Greenbushes、Cattlin和Wodgina，其中Greenbushes环比减少7.8万吨，环比降幅21.8%；Cattlin环比减少3.6万吨，环比降幅-57.8%；Wodgina环比减少2.0万吨，环比降幅-17.7%。据悉，矿山减量主要原因是锂盐价格低迷，包销拿货量减少。
2.2 中国锂资源：国内产能继续释放，产能利用率较低
目前国内碳酸锂月度冶炼产能9.48万吨，从年初的7.95万吨产能增加1.53万吨，主要增量在锂辉石冶炼产能上。其中，锂辉石月度冶炼产能4.1万吨，较年初增加0.92万吨，占比53.34%；锂云母冶炼产能3.74万吨，增加0.25万吨，占比39.48%；盐湖冶炼产能1.63万吨，增加0.26万吨，占比17.18%。
2.3 全球需求：欧美新能源汽车放缓
4月全球新能源乘用车销量119万辆，同比增24%，环比降10%。1-4月全球新能源乘用车累计销量436万辆，同比提升22%。1-5月我国新能源汽车累计销量389.5万辆，同比增长32.5%，全年市场渗透率33.9%，仍然保持较高的增速；1-5月美国新能源车销量59.05万辆，同比增长9.5%，2023年美国新能源汽车渗透率为9%，处于较低水平；1-5月欧洲九国新能源车累计销量为84.56万辆，同比+2%；1月至5月，全球插电式混合动力和纯电动汽车销量超过500万辆，比去年同期增长20%。从数据可以看出当前新能能源汽车增量仍来自中国，美国和欧洲的需求正在放缓。
2024年1-5月，我国新能源汽车国内销量337.6万辆，同比增长35.9%；新能源汽车出口51.9万辆，同比增长13.7%。1-5月，我国纯电动汽车出口41.4万辆，同比下降1.8%；插混汽车出口10.5万辆，同比增长2倍。
2.4 电池：国内电池产销以及出口增速均放缓
2024年4月全球登记的电动汽车电池总使用量约为58.5GWh，同比增长24.0%。今年1-5月，我国动力和其他电池累计产量为345.5GWh，累计同比增长39.0%。1-5月，我国动力和其他电池累计销量为310.4GWh，累计同比增长37.4%。动力电池和其他电池销量占比分别为80.2%和19.8%。1-5月，我国动力和其他电池累计出口达55.3GWh，累计同比增长8.1%。动力和其他电池占比分别为84.9%和15.1%。合计累计出口占前5月累计销量17.8%。
3.1 锂矿：非洲产能释放，进口量增加
今年二季度，澳洲锂辉石价格持稳，波动区间在1100-1140美元/吨附近，2%锂云母价格持稳在2000元/吨附近。当前锂盐价格回落在9万附近，由于矿的结算模式为有M-1，M以及M+1，矿价与锂盐价格波动更为接近，所以后期矿价仍有向下空间。
根据海关总署数据，5月中国锂矿石进口数量为55.1万吨，环比增加26.8%，同比增加145.9%。其中从澳大利亚进口38.97万吨，环比增加53.1%，同比增加94.1%。自津巴布韦进口9.71万吨，环比增加9.4%，同比增加1020.7%。2024年1-5月中国锂矿石进口数量为218.03万吨，同比增加30%。其中从澳大利亚进口136.9万吨，同比减少4.2%，从津巴布韦进口47.5万吨，同比增加784.6%。另外，从巴西进口14.82万吨，同比增加204.3%，从尼日利亚进口9.11万吨，同比减少23.9%。
3.2 碳酸锂：客供长协占比高，短期内低价对产量影响有限
根据SMM数据，5月国内碳酸锂产量为62538吨，环比上升18%，同比增加87%；1-5月国内碳酸锂累计产量232221吨，累计同比增加48%。预计6月产量64868万吨，环比增加4%，上半年累计产量29.71万吨，同比增长48.15%。分原料看，锂辉石提锂累计产量12.86万吨，同比增长91.54%；锂云母提锂累计产量7.96万吨，同比增长33.96%；盐湖提锂累计产量5.64万吨，同比增长42.08%；回收提锂累计产量3.26万吨，同比下降5.09%。
当前锂盐现货价格低至9万上下，外采锂辉石以及外采锂云母均已处于亏损状态，但由于锂盐订单多以长协+客供形式，期限贸易商保值的情况下，锂价继续下探对于碳酸锂产量影响整体有限。
据中国海关数据统计，5月我国碳酸锂进口量为24565吨，环比上升15.8%，同比上升142.9%。其中从智利进口碳酸锂20288吨，环比增长18.3%，同比增长129.2%。从阿根廷进口碳酸锂3703吨，环比上升8.7%，同比增加209.6%。
3.3 下游消费：正极材料以及电解液六氟磷酸锂生产情况
二季度，正极材料在经历了4月的高增长之后，5月、6月上涨略显乏力。5月三元材料产量51900吨，环比减幅在20%，同比减幅在5%；预期6月三元材料产量在49770吨，环比降幅在4%，同比降幅在10%；上半年三元正极材料累计产量33.20万吨，同比增长14.71%。5月磷酸铁锂产量197610吨，环比增加18%，同比增加78%；预计6月中国磷酸铁锂产量为181960吨，环比下滑8%，同比增29%；上半年磷酸铁锂累计产量86.35万吨，同比增长60.13%。5月钴酸锂产量7590吨，环比增幅在7%，同比增幅10%；预计6月钴酸锂产量预期7860吨，环比增幅4%，同比增幅10%；上半年钴酸锂累计产量4.07万吨，同比增长21.97%。5月锰酸锂产量为11186吨，环比减少5.65%，同比减少17.23%；预计6月锰酸锂产量10722吨，环比减少4.14%，同比减少27.01%；上半年锰酸锂累计产量5.40万吨，同比增长18.47%。5月份全国六氟磷酸锂产量为15820吨，环比增9.1%，同比增79.67%，1-5月累计产量5.91万吨，同比增长20.95%。
4.1 库存分析：电池环节以及锂盐环节累库
截止今年5月底，国内锂电池库存合计173.8GWh，相较年初增加9.3GWh。其中动力电池131.5GWh，相较年初增加1.1GWh；储能电池42.3GWh，相较年初增加8.1GWh。上半年锂电池库存呈现增长态势，主要得益于储能电池的累积。上游正极材料产成品库存近期较为稳定。原材料碳酸锂当前库存10.29万吨，整个二季度处于累库状态，相较一季度末增长2.41万吨，其中锂盐厂5.22万吨，下游2.4万吨，其他贸易商以及期现商库存2.6万吨，相较一季度末，当前增量比较明显的是冶炼厂，增加1.03万吨；下游增加0.56万吨；贸易商以及期现商增加0.82万吨。
