黄金涨得我很害怕

韭圈儿 · 公众号 · · 2025-02-10 14:28

正文

今天A股低开高走，成交量继续破万亿。

港股那边的行情更好，如果从2025年1月13日低点起算，恒生科技的涨幅已经达到23%，“技术性牛市”又一次呼之欲出。

而除了权益资产之外，黄金也在大涨，主流黄金ETF今天都涨了大约100bp，而今年来黄金的涨幅已经逼近10%，连续第三根年线收红。

回看世纪之初，2001年到2012年，黄金曾经连涨11年，所以这次黄金能涨到哪里真不好说，但看着黄金这种涨法，确实每天都活在上涨的恐惧里。

我把这种想法跟朋友描述了一下， 他觉得是我在A股待久了看啥都是泡沫。

我无法反驳。

黄金最近的利好不断

黄金涨有他的道理。

上周金监局发布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。

第一，险资试点投资黄金范围，在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

第二，参与主体是10家头部险企，人保财险、中国人寿、太平人寿、中国信保、平安财险、平安人寿、太保财险、太保人寿、泰康人寿、新华人寿。

第三，文件规定投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%，且借出黄金规模应纳入投资比例管理。

但似乎，目前还没提到针对黄金ETF的投资，不知道后边会不会放开。

据券商测算，参与试点的10家险企可动用的投资黄金的资金体量大概在2000亿，这是刺激黄金上涨的实打实的增量。

我们知道，去年黄金上涨的逻辑之一，在于央妈增持黄金。

我也问了一下豆包，央妈增持黄金大概花了多少钱——

这些数据我也对比了世界黄金协会的官方数据，应该没问题。

总之，去年央妈动用大概200亿的规模就成为了推动黄金上涨的重要逻辑之一，如今险资的量级扩大了10倍。

那黄金上涨的逻辑是不是更硬了？

如果要买黄金，配得太少就没意义

在之前的黄金配置文章中，跟大家聊过黄金的配置问题，也聊过从5%到30%的配置范围。

但最近实操下来，有个感受——

如果黄金配得太少，根本没办法起到对冲效果。

一个最简单的例子，从2023 年8月28日到2024年1月31日，就是降印花税的大利好落地，市场上砸出一个高开低走的大阴线，花小半年一路下跌那段异常痛苦的时间，沪深300全收益的区间回报是-13.06%，黄金现货GC00Y的同期涨幅是5.89%。

那么如果你只配了5%的黄金，拿着95%的沪深300，那你的区间回报是-12%，压根没什么效果。

对此，DS做了个形象的比喻，就是把“一瓶水倒进了太平洋”。