贝塔斯曼印度如何理解“五年前的中国”？ | 印度创投周报

文｜杜暮雨、陆宗迪、邓痕痕

贝塔斯曼印度如何理解“五年前的中国”？

巨大的人口红利、消费市场和飞速发展的移动互联网，使得印度被喻为“五年前的中国”。在中国摸爬滚打多年的投资者们，也开始思考是否要到印度这片新兴市场寻求机会。而投资后如何退出、印度用户价值高不高等问题又使我们产生疑虑。

近日，BII（贝塔斯曼印度基金）的VP Pranjal Kumar、Director Rohit Sood在一场闭门会议中，为中国同行们分享了对印度创投市场的看法。如果你有意投资印度市场，不妨看看本土机构的想法。

以下为BII分享记录，36氪在其基础上进行了编辑与补充：

政策积极因素

1.电商政策开放：2013年时沃尔玛曾因FDI管制放弃在印开辟零售业务，而目前印度要求外资电商可以做平台业务，但不能有25%以上的交易由单一卖家达成，折扣必须由商家自行制定，目前针对电商的政策在逐渐放宽。

2.支付API：直至2010年，印度都没有一个标准的公民身份认证体系。该国曾于2009年开始Aadhaar生物识别项目，由12个数字+虹膜、指纹、人脸特征组成公民身份认证，根据印度身份证管理局2016年5月的最新数据统计，目前已有超过10亿居民获得独一无二的生物识别编号。

此前由于印度的身份证和银行还不普及，导致该国只有53%的人口拥有银行账户。基于Aadhaar项目为印度人带来的身份认证，政府统一支付接口架构并发布了一套API，通过即时支付服务（IMPS），用户可以线上转账、借贷。目前这一API已经像科技公司开放，可以下载任意银行App后用老板个人的ID取款。

印度媒体称，由于国家银行为大量用户开通UPI（统一支付接口），已经有超3亿人在理论上可以使用电子支付。

3.GST：此前印度的27个邦拥有各自的税率和税法，而莫迪政府则敦促了GST（The Good and Services Tax）改革的实行，即国家增值税、中央消费税、服务税、过境税等等杂税整合为统一的消费税，由中央政府征收并分配给地方政府。这将使得初创企业免税额度变高、提升商贸物流效率、避免重复征税。

4.废钞：11月8日，莫迪宣布将流通现钞中占比高达86%的500、1000面值卢比废除；此事的长期积极影响是追踪以往无法统计的GDP、打击黑钱、促进电子支付普及，蚂蚁金服和阿里投资的电子钱包Paytm就表示，从11月8日到21日共新增500万名用户，总用户量已达1.5亿。

印度互联网创投生态都有哪些玩家？

哪些大玩家在印度市场活跃：

美国企业：Facebook、Amazon、Google等

传统企业向互联网转型：Jio、Aditya Birla等

中国企业：阿里（投资Snapdeal、Paytm、Shopclues）、腾讯（投资Practo、Madala、Hike）、携程（投资Makemytrip）、小米（投资Hungama）、复星（并购药企Gland Pharma）等

印度主流投资机构：Sequoia India、SAIF、Tiger Global、Naspers、Tata等家族企业基金等

初创企业：截止 2015 年底，印度初创科技企业已有 4200余家（见上图），较上年增长率为40%，雇员数超过 85000 人。印度国家软件和服务公司协会（Nasscom) 一份报告显示，在印度商业系统中活跃的投资者数量已经从 2014 年的 220 增加到 2015 年的 490 位；Angellist上显示，base在印度的投资人只有750名，而对印度感兴趣的则有6042人。

据Nucleus42数据，2016年印度科技创投最火的领域依次是医疗科技、电商、SaaS、Fintech和本地化服务。

（以上信息36氪曾在《今天的印度是一个像五年前中国一样大的市场 | 印度创投周报》一文中有详细叙述）

本土企业能否抵御外敌？

向中美借鉴是印度创业的主流，像Flipkart、Snapdeal、 Ola、InMobi、Paytm、Quikr、Zomato、MuSigma这些印度独角兽，几乎全部拥有中、美对标企业，市场上也出现过Rocket Internet这种把发达国家的商业模式复制到发展中国家的投资公司。

这些公司模仿的美国巨头，也都对印度市场虎视眈眈。比如Flipkart面临亚马逊的竞争，Ola面临Uber的竞争，虽然他们已经获得Softbank、Tiger Global等知名基金的投资，但这些公司如果没能成功抵御外敌，那么印度VC的投资心态将走向消极。

外国企业为提供更多的产品和服务来进入本地市场，已经开始在印度做一些独有业务，比如亚马逊推出金融服，Uber在印度接受现金付款。此外，相比于中国企业，欧美企业在语言和文化上与印度的契合程度更高，容易取得较大的竞争力。

难退出、估值过高，2016年印度VC市场正在去泡沫

根据Bain & Company数据，2016年前三季度，印度VC、PE投资金额较去年同期下降了30%（从191亿美元下降到136亿美元），交易量则下降25%（从1032笔下降到764笔）。

拿Tiger Global举例，其2015年在印度总共投资了38个公司，但2016年在印度只出手了4次，主要原因是此前的退出收获不够多，已有的portfolio又有很多仍在焦灼的竞争状态（比如Flipkart、Ola、Quikr）。

在这组数据的背后，除了2015年美元基金和互联网巨头在印度的基金表现引发泡沫之外，还隐藏着印度企业盈利能力不足、中后期估值高、缺乏投资退出通道的问题，导致许多VC只投资B轮前企业，企业在C、D轮融资时可选的基金比较有限。

缺乏成功的退出案例是影响VC市场的一大因素，在印度IPO还不是最好的时候，预计还需要3-5年的培育。近年来也有一些企业去纳斯达克上市，但主要是被并购使然，并购是该市场的主流退出方式，在过去几年比较著名的M&A包括：

时尚电商Myntra以7 千万美元收购对手 Jabong （Jabong 的估值曾高于 5 亿美元），后Myntra 和 Flipkart 以 3 亿 3 千万美元合并；

旅游预订平台goibibo的母公司Ibibo集团 以 1 亿美元收购订票平台RedBus，MakeMyTrip又收购ibibo，交易金额约为7.2亿美元；

二手车电商CarTrade 收购汽车门户网站 CarWale；

医疗信息服务商Practo 收购健康管理公司Qikwell；

Ola 以 2 亿美元收购出租车打车应用TaxiForsure；

Snapdeal 以 4 亿美元收购电子钱包Freecharge;

印度版58同城Quikr并购车辆维修服务平台Stepni、美容服务商StayGlad、租房平台GrabHouse等…

初创企业估值过高是令印度VC的另一问题：Tiger Global曾在2015年参与印度在线租房网站NestAway的1200万美元投资（2016年又领投了其3000万美元C轮），其在月交易额30万美元时便得到1亿多美元估值；而在中国，月交易额150万元人民币左右的垂直人群长租公寓，估值大约1亿人民币。

实际上，Tiger给很多收入不到100万美元的公司投资，这是一段时期泡沫的体现。不过总体来说印度初创企业估值已经在降低，而创业者们也开始偏重投资者的资源、业务帮助，而非仅仅是钱。

虽然人多，但用户价值有多大？

到 2015 年 9 月，印度拥有 3.54 亿网民，不过智能手机的渗透率还只有1／50。人们普遍的疑虑是，这些用户的价值是否很低？

统计显示印度再需要保持10年7%的GDP增速，才能赶上中国现在的人均收入。不过BII认为印度人的购买力正在提升，从蓝领、白领、受教育人群都能看出线上购物／电子支付需求增长很快。目前1.5亿智能手机用户里面只有4000万的人在线交易，即使如此，2015-2016年电商增速预计为21.4%，达到170亿美元。

BII认为，通过人均收入提升、消费向线上转移，加上人口红利，线上交易将成为主流。尤其是目前移动互联网用户有一半的用户是学生，他们最了解电子商务但缺乏购买力，5年后他们具备消费能力后将带来在线交易的拐点。

我们关注印度创投市场，本质是在中国移动互联网进入深水区之后，寻找下一个有爆发机会的市场。BII将印度比喻成大象，诸多复杂的问题需要慢慢解决，比如大量的人口资源没有进行合理的配置。他认为，印度互联网经济正在复制中国，但问题是是否有足够的实体经济来匹配线上经济？印度人在等待那个拐点，而希望就在那群年轻的新中产们。

注：贝塔斯曼集团在全球的投资布局主要在中国（BAI），印度（BII），巴西（BII）以及美国（BDMI），BAI在中国已经投资了近80家互联网企业，其印度兄弟基金BII在印度已经投资了近20家企业和基金，包括：家具交易平台Pepperfry；在线音乐产品Saavn（类似Spotify+Netflix）；为教育服务提供技术的wizIQ（与微软在印度合作过MOOC服务）；印度版搜房网Indiaproperty（专注新房市场）；通过社交媒体数据+机器学习辅助，向中小企业提供借贷服务的Lendingkart；廉价连锁酒店Treebo；印度版蘑菇街Roposo；类似于口袋购物的C2C交易平台Kartrocket/kraftly等…

以下为本期周报后半部分：

大公司新闻

印度废钞，肥了移动支付

莫迪政府的“废钞”决定，间接促进了在线支付公司的发展。以印度最大移动支付公司Paytm为例，消息公布以来已有500万新用户开始使用Paytm钱包。该公司网站的流量飙升了七倍，其应用下载次数增加了三倍。无独有偶，Paytm的竞争对手Mobikwik的应用下载量增长了近4成，截至22号，已有3500万用户

交易额上， Paytm日交易量超过700万笔，超过了印度2450万张信用卡和66180万张借记卡的平均每日使用量，而Mobikwik的交易量也增加了18倍。11月21日，Mobikwik表示在过去的10天里，由线下转入线上银行账户的货币额增加了7,000％，而在11月18日，Paytm则表示其过去六天的线下商店的电子支付交易额增长了300％。

尽管这次“废钞”行动，给民众造成了不少困扰，但不可否认的是，这项决定某种程度上促进了印度金融科技公司的发展，未来也将给其移动支付产业产生积极意义。

已被铃木与现代攻下半壁江山，丰田如何跑赢印度市场的“下半场”？  

印度市场曾被通用首席业务官称为“汽车产业的最后一张白纸”。这张“白纸”在近5年来一直在被全球汽车厂商写写画画，而“廉价”与“小型”成了通向这个13亿人新兴市场的最便捷路径，也让主打低价微型车的铃木与现代成功走进了印度人民的内心。

尽管印度市场几乎是日系车的天下，但从丰田当前在印度的市场份额来看，其战绩并不十分漂亮。根据印度汽车制造协会给出的数据，丰田在2017财年前7个月（3~9月）的汽车销量为83633万辆，同比微幅上涨3%，市场份额仅占5%。而同一时期，印度汽车总销量达到177万辆，同比增长11%。

对此，丰田提出了“让印度更清洁”的口号，其称混合动力与插电式混合动力技术是解决印度环境“痛症”的最好方法，这也迎合了印度政府的“心愿”。

丰田的对手不少，除了在该技术上同样具备优势的奔驰、宝马等德系车企，最近福特宣布将在未来5年内投资1.95亿美元，在印度城市钦奈建立技术和业务中心，其中很重要的一个目的就是研发更加清洁的新产品。

印度打车软件Ola因“废钞”推出乘车后7天内付款；上线车内信息娱乐系统“Ola Play” 

近日，Ola因“废钞”事件引发的现金紧缺问题受到影响，推出了乘车后7天付款的功能来缓解用户压力。

此外，Ola上线了一套车载信息娱乐系统“Ola Play”，方便Ola乘客在用车期间（尤其是堵车时）打发时间。Ola Play包括两个可以进行触屏操作的终端——分别给司机和乘客使用，终端上包含娱乐相关内容、乘客具体行程的相关推送、网络浏览器等。Ola Play还能与乘客的手机进行交互，用户可以将手机上的Apple Music、Sony LIV、Audio Compass和Fynd等映射到屏幕，方面触屏操作。

万事达在印度推出了快捷支付masterpass QR

Mastercard（万事达）宣布要在印度推出Masterpass QR，用于移动端的快速支付，使移动端用户可以通过自己的智能手机进行面对面支付。作为全球第二大信用卡国际组织，Mastercard已经和Ratnakar Bank进行了合作，后者推出的移动支付平台OnGo已经添加了Masterpass QR服务。

投融资

印度门户网站 Quikr 收购在线租房服务平台GrabHouse，推出非现金托管租赁解决方案

11月 22 日，印度分类门户网站 Quikr 宣布将收购本土房屋租赁解决方案提供商 GrabHouse，同时还发布了一款非现金托管租赁解决方案。

GrabHouse 公司成立于 2013 年 7 月，该公司为满足房东和租客的需要，提供了数字化解决方案，其平台采取了托管房屋租赁模式，在印度四大主要城市提供拎包入住的公寓房屋出租服务。这种模式，可以最大化利用房屋租赁市场内的库存，为付费用户提供大量可选房屋和 P2P 租赁服务。

去年十月，GrabHouse公司获得了一笔 1000 万美元的 B 轮融资，投资方包括红杉资本和Kalaari Capital。今年一月，由于公司内部重组计划，他们解雇了 100 名员工。现阶段，GrabHouse 公司业务已经拓展到了印度 11 座城市，服务客户数量超过 70 万人。

在过去的一年半时间里，Quikr公司也收购了许多业内初创公司，包括 Hiree、Salosa、以及realtycompass，等等。去年十一月，Quikr 公司与印度房地产门户网站 CommonFloor 完成了合并。

印防止恶意机器人程序刷量，印度公司 InfiSecure 获 60 万美元种子轮融资 

InfiSecure 是一家提供实时恶意机器人程序监测和保护服务的初创公司，本周五（11 月 25 日），该公司宣布获得了一笔 60 万美元的种子轮融资，投资方是 IDG 和 Axilor Ventures 两家知名风投。

InfirSecure 公司今年三月刚刚成立，作为一家恶意机器人程序防护平台，InfirSecure 能够利用 7*24 全天候“软件即服务（SaaS）”解决方案，确保网站流量真实可靠，而不是受到机器人程序刷出来的流量，继而进一步改善业务指标。此外，InfirSecure 公司还能帮助企业客户甄别机器人流量，实时删除恶意、有害、以及可疑的行为。

据悉，该公司计划利用这笔最新投资进一步加大技术研发和创立力度。此外，这家总部位于印度孟买的科技公司还将尝试在全球范围内大力拓展海外市场业务，覆盖更多网站保护功能。

印度社交应用程序 ShareChat 获得 400 万美元 A 轮融资，支持多种印度本土语言 

印度社交应用程序 ShareChat 致力于弥补印度本土语言的内容和社交的空缺，今天，该公司宣布获得 400 万美元 A 轮融资，由 Lightspeed Venture Partners 领投，现有投方 SAIF Partners 和 India Quotient 参投。同时，另一家早期投资方 Venture Highway 也贡献了少量股权。

在ShareChat 上，用户可以创建、发现并分享内容，其上可用信息库的内容丰富，涵盖星座、娱乐、新闻、搞笑内容、视频等方面。该公司初期定位是一个聊天工具，获得市场关注之后，创始人 Farid Ahsan、Bhanu Singh 和 Ankush Sachdeva 决定将这个工具构建成一个完善的社交网络，于 2015 年 10 月推出了 app 。 

ShareChat 目前支持六种印度语：印地语、马拉地语、马拉雅拉姆语、泰卢固语、旁遮普语和奥里亚语。该团队正在测试泰米尔语和孟加拉语两种新语言，并将于近期推出。 今年 3 月份，ShareChat 的本土语言平台每天平均用户量为 3.5 万，这个数字现在已经突破 40 万。

目前，ShareChat 的重点是抢占市场，他们希望将活跃用户量由现在的 200 万在 2018 年 7 月之前增加到 2500 万，然后再开始制定盈利计划。

印度云企业通讯平台Knowlarity获2000万美元C轮融资

近日，印度云企业通讯平台Knowlarity获2000万美元C轮融资，由迪拜私人资本公司Delta Partners领投，原有投资者印度红杉和梅菲尔德风投参投，Blacksoil和Trifecta Capital也进行了小额债券投资。

Knowlarity成立于2009年，是一家基于云端、在新兴市场上为企业通信提供解决方案的供应商。Knowlarity声称有超过二百万的用户在使用他们的产品和服务。其服务对象超过了1.5万人。 其中的重要客户有谷歌、亚马逊、优步、Practo、Ola、Zomato、Swiggy和Gaadi。

Knowlarity在印度、东南亚和中东等地区共拥有8个分部，300多名员工。截至目前，Knowlarity共融资4100万美元。其中包括了由红杉资本和梅菲尔德基金在2014年7月投资的1600万美元。

专注中小微企业借贷业务，印度 Aye Finance 获得 1030 万美元 B 轮投资 

近日，印度一家非银行金融机构 Aye Finance 宣布获得 1030 万美元的 B 轮投资。投资方为 LGT IV 和现有投资方 SAIF Partners 、 Accion 。后两者在去年 12 月向其投资了近 300 万美元。

据了解，在印度大约有 5800 万家中小微企业，其产值占印度工业产值的 45%，可以提供约 15000 万个就业岗位，这些中小微企业的债务缺口超过 430 亿美元。

Aye Finance能够给中小微企业提供借贷服务，主要有三个基础：即信用评估、技术基础班以及分析预测。

在资产端的获取上，Aye Finance采用线上线下相结合的方式，线上主要负责获客，线下门店除了承担获客职能外，还有风控、催收和服务的功能。Aye Finance目前在全国有 35 家门店，其中 33 家都集中在印度北部城市，2 家在南部城市。

数据上，Aye Finance提供的贷款额通常从 700 美元到 35,000 美元不等，迄今已为 40 多个行业、10,000 多家小微企业提供了约 1500 万美元的贷款服务。公司希望到 2018 年 5 月，再覆盖 40 个新的行业、借贷额提高到 7000 多万美元，而在未来 5 年，公司的目标是发放近 3 亿美元的贷款。

Aye Finance 表示将把部分资金用于增强公司基于云的大数据技术，以更好地分析这些中小微企业的潜在风险，此外，公司还将在今年设立专用的数据库。

新公司

用 AI 和爬虫搜索技术来“海里捞针”，印度 VaultEdge 要做个人邮件信息搜索的Google 

VaultEdge的产品是一款可以帮助用户对资料、邮件进行分类和查找的智能搜索助手。用户注册登录后，把邮件账号的访问权限开放给它，之后 VaultEdge会对你所有账号里的信息进行智能整理，并根据不同的领域进行分类。

实现上述功能，VaultEdge主要有两项核心技术：一个是其开发的一种网络爬虫搜索技术，它可以聚合所有邮箱中的文件信息，按其标准进行详细分类（包括文件创建、修改、收发时间等）；另外一个是 VaultEdge 的人工智能机器学习技术，它会自动为用户找出相关的信息，支持这款应用的算法经过训练，已经能够识别账单、工资条、税单等 12 类这样的词汇，而且其智能学习技术随着用户使用多次后可以更好地支持单一用户的个性化语义索引。

内容联合出品：36氪＊印中经济文化促进会

印中经济文化促进会（ICEC）成立于2003年，是为促进中印两国经济文化合作而成立的首个正式的、非营利性组织。总部位于新德里。ICEC活动涉及政策研究、产业报告、文化展览以及商务合作对接，也是在“印度制造”与“一带一路”促进下中印两国业务开展最活跃的组织之一。

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