【JH-8508】电力设备新能源行业2025年投资策略：落后产能出清，新技术，新周期（125页）

锂电江湖 · 公众号 · · 2025-01-17 09:24

正文

编辑｜一砚风雨 186-4914-3149 （商务合作请联系）

来源｜西南证券分析师：韩晨、谢尚师、李昂

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本报告导读

光伏：1）2025年，行业自律提升组件价格底部，各环节盈利恢复，需求逐季转好，下半年有望达到需求新高；2）N型技术出现进一步技术迭代，BC，降银耗等相关技术企业受益；3）各环节产能扩张停滞，供给环节有望出现结构性机会；4）我们看好2025年落后产能出清之后，需求快速增长带来的beta机会。以及各环节具备成本与规模优势的龙头企业。

锂电池：1）2025年，预计海外EV销量增速15%，国内EV销量增速25%左右，成长性仍在；2）产业链整体供需情况仍然较为宽松，产能利用率偏低，但由于不同梯队企业成本差异，行业盈利能力预计已经触底；3）关注各环节出海进度，短期海外或出现供需错配；4）关注前驱体环节一体化进程，看好三元材料中远期市占率反弹；5）消费锂电需求有望继续反弹，带动相关板块beta机会。

电力设备：1）海外网内网外投资需求提升，建议关注有出口的相关公司；2）新型电力系统带动电网智能化升级趋势明确，建议关注相关智能表计，电网通信、软件企业；3）电网投资侧重配用电为长期趋势，建议关注二次设备及一二次融合设备需求提升；4）新能源并网需求拉动电网投资。国内特高压建设进入高峰期，相关电网设备公司盈利增长确定性高；5）柔性直流，液冷超充充电桩等技术应用落地，建议关注相关产业链公司。

储能：1）受益新能源渗透率提升，储能有确定成长性，国内招标规模向好，海外市场对公司盈利至关重要；2）海外市场来看，欧美远期需求无虞，欧洲大储有望接力前期户储景气度；美国储能数据逐季改善，建议关注出海实力突出企业；3）国内市场来看，景气度持续向好，但产能严重过剩、出清仍需等待节奏，整体系统价格已处于底部，但反弹时点还需观察，构网型储能政策支持+需求显现，有望解决弱电网痛点，同时构网型有望提振PCS单价，建议关注构网型技术储备、电网协调能力较强的企业。

风电：1）陆风受特高压投运影响，2025年装机量有望持续增加；2）海风政策积极信号频出，广东、福建竞配落地加速产业发展。江苏等省份后续亦有望开启竞配，中长期向好趋势不改；3）国内企业具备成本优势，出海逻辑通顺，风机、塔筒节奏较快，受益海外需求稳增打开增长空间。

工控：1）工控企业订单拐点已现，2025年继续向上；2）短期国产替代仍为主线，建议关注中大型PLC突破。中长期看好工控一体化出海抢占市场份额，海外布局存在先发优势；3）下游新能源需求维持较好增速，叠加人形机器人及未来更多领域拓展，建议关注相关题材公司。

风险提示：光伏装机增速不及预期；新技术量产进度不及预期；新能源车销量不及预期；风电产业链利润下滑超预期；原材料价格波动及供应风险；相关行业政策风险。