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这只指数基金节后涨到“飞起”,一天比基准指数多涨3%,是成功还是尴尬?

资本深潜号  · 公众号  ·  · 2021-05-07 21:16

正文




作者 | 秦晓彤

编辑 | 袁畅


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五一后的第一个交易日,有一只港股指数基金大涨超过3.5%,进入当日涨幅前20强。

而该基金的基准指数的同期表现是下跌的。

也就是说,这只基金的日涨幅足足超过了指数当日表现3.6个百分点。 这种“泳裤追不上运动员”的“股海搏击姿势”自然引起了持有人很大的兴趣。

什么样的配置可以导致如此大幅超越指数基准的情况呢?

还有,更关键的是,这样的表现能持续吗?



01

基金涨到看不懂

五一后的第一个交易日,霸榜基金净值榜单者几乎全部锁定在能源基金身上。

但在这一堆“乌鸡”中,却有一只其他产品“卓然而立”,它就是深圳一家公司旗下的香港中小企业指数LOF。

相关净值统计显示,5月6日,该香港指数基金LOF的日涨幅超过3.5%,跻身行业前二十。

一家基金网站还分析显示,该基金的日涨幅大幅超越预测值近4个百分点(见下图)。这意味着该基金的净值表现也大幅超越了该基金1季报的组合表现。

这真是涨到看不懂了。



02

指数基准无法解释

根据相关契约合同,该基金的业绩比较基准是:中证香港中小企业投资主题指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。

而中证香港中小企业投资主题指数从行业权重分布看,总体来说分散而均衡,很难出现超越全市场的大幅上涨。



事实也证明,(中证官网数据显示), 中证香港中小企业投资主题指数 5 6 日跌幅约 0.15%



03

会是节日期间补涨么?

为何一个指数基金会与跟踪的指数出现如此大的差异?

最容易想到的情况是, 港股多交易了几天。该香港中小企业指数LOF的表现源自节假日期间的补涨?

但答案是否定的。

首先按照两地市场休市安排,五一期间,港股市场5月1日到2日休市,5月3号到5号正常开市。但4月29日至5月5日不提供港股通服务,相关基金如果没有特别安排,应该难以交易。

而且,即便是节假日的交易时段, 中证香港中小企业投资主题指数的表现也相当稳定。整体未出现较大的涨幅。


直接比对该香港中小企业指数LOF与其基准,也可以看出,该基金是在节后走势明显偏离基准的。

所以,补涨的因素可以排除!



04

场内规模没变化

基金净值偏离的另一个可能性是,组合大额申赎带来的偏离,这可能么?

这个事情目前无法得到公开数据验证。

不过,该基金1季度报告提到,报告期内, 基金存在连续六十个工作日出现基金资产净值低于五千万元的情形,基金管理人及相关机构正在就可行的解决方案进行探讨论证。

而上交所LOF场内规模统计显示 ,5月6日与节前相比,该基金的场内份额几乎未变。

如果上述公布数据没有差错的话,那么可以确定该基金的场内份额没有变化。


当着,由于该基金还有很大一部分规模不在场内,后者份额变化的可能不能排除。

第二条因素,只能留给时间来验证。



05

持仓与指数权重差异较大

其三,则是基金自身组合就与基准指数有差异。

虽然基金的投资策略中提到,基金采用被动式指数化投资方法,按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。

但是,招募说明书中也提到, 由于受到各项持股比例限制,基金可能不能按照成份股权重持有成份股 基金将会采用合理方法寻求替代。

以该基金一季报为例,显然是 没有按成分股权重持有成分股。

该基金1季报第一大重仓股是中远海控,这与中证网站上 中证香港中小企业投资主题指数 最新的权重股一致。此外,十大重仓股中还有4只与最新权重股一致。

但是,基金1季报(见下图)显示,中远海控占基金资产净值比例约7.35%,这远远超过了最新的权重股信息里中远海控约2%左右的权重。

而这与基准指数的配置差异较大(见下图)。


与wind显示的3月31日的权重情况对比也是如此,该指数权重股最高权重约2%左右。而香港中小企业指数LOF1季报显示,第一大重仓股大于7%,第二大重仓股大于6%,后面还有3只重仓股占净值比大于3%。







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