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套利那些事儿16:鸡蛋的跨期套利技巧

金融投资圈  · 知乎专栏  · 金融  · 2019-03-15 08:43

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国内商品期货主力合约一般都是以1、5、9月为主,根据主力合约的价差结构一般可以相对确定跨期套利的方向。例如,单纯从市场结构的角度来讲,正向市场比较适合做反套,而反向市场比较适合做正套。但是鸡蛋这个品种比较例外,因为它的节假日效应非常明显,从而导致需求的弹性非常大,套利的模式相对固定。最常规的做法是:jd15正套、jd59反套、jd91正套。

鸡蛋15正套

鸡蛋15正套的主要逻辑在于,05合约是鸡蛋三大主力合约当中最弱的一个合约,因为3、4月份气温基本保持在15-20度,这个温度恰好是蛋鸡产蛋最舒服的季节,产能率比较高,供应端压力较大;与此同时,春节备货之后,下游需求开始骤降,所以需求端急速下滑,整体上鸡蛋05合约供需两端都是偏空一些,从而使其成为年内最弱的一个主力合约。对于01合约而言,由于元旦、春节的备货需求,所以需求端比05合约好一些,所以相对而言,鸡蛋15合约比较适合做正套。

从历史统计来看,jd15最大价差:804,jd15最小价差:-227,这个波动区间还是比较大的,持有期限:6月-12月。但是,如果把持有期进行逐月切割来进一步分析的话,jd15价差的变化可能各不相同,有时候走正套,有时候走反套,有时候在震荡,所以分析逐月价差,找到一个相对好一点的入场时机,可以节省资金的机会成本,避免介入过早,在里面白白浪费时间。

6月:震荡行情。备货需求结束,产蛋率逐渐开始下降,蛋价震荡调整。

7月:震荡或正套行情。蛋鸡产蛋率下降20%,供应有所下降,需求端中秋备货需求增加,近月合约价格相对强势,正套行情往往开始启动。

8月:正套行情。学生开学,国庆备货,需求增加,近月合约价格相对强势,容易走正套。

9月:震荡行情。中秋备货需求结束,需求开始有所下滑,行情偏震荡。

10月:正套行情。国庆备货需求结束,需求高位回落,气温降低,产蛋率低位回升,行情偏震荡,有时也容易走正套。

11月:正套或震荡行情。供需两端边际变化都不大,行情偏震荡一些,也有可能走正套。

12月:正套或震荡行情。元旦节假日备货需求,并不是每年都有,所以有时震荡,无时震荡。

总结:jd15正套最佳的入场时机在7月份,在12月份高点选择离场。

鸡蛋59反套

鸡蛋09合约是三大主力合约当中最强的一个合约,从供应端来讲,7月底是三伏天,天气炎热,蛋鸡的产蛋率会下降大约20%左右,所以供应端出现供应减少的情况,供应端利多。从需求端来看,农历八月十五中秋节备货,再加上高校开学备货需求,所以需求端也是利多的,需求突然大幅增加。供需两端发力,所以09合约是年内最强的一个合约,价格一般都是最高的。所以鸡蛋59合约适合做反套。

从历史统计来看,jd59最大价差:-201,jd59最小价差:-1601,这个波动区间也是比较大的,不过基本上59价差都在-200以上,持有期限:10月-4月。如果想做得更细的话,也可以对持有期进行逐月分析。

10月:震荡行情。国庆备货需求结束,需求高位回落,气温降低,产蛋率低位回升,行情偏震荡。

11月:震荡或反套行情。供需两端边际变化都不大,行情偏震荡一些,也有可能走反套。

12月:正套或震荡行情。元旦前的节假日备货,近月05合约相对强势。

1月:反套行情。元旦备货需求结束,近月05合约相对较弱。

2月:震荡行情。春节放假,期货市场资金不活跃,价差走势偏震荡。

3月:反套行情。气温15-20度,产蛋率高,需求断层,近月05合约相对较弱。

4月:反套行情。临近交割,空头交货,投机多头开始移仓,近月05合约多头减仓下跌,远月09合约增仓上涨,容易发生移仓行情。

总结:jd59反套最好的入场时机在12月,在4月份低点选择离场。

鸡蛋91正套

鸡蛋三大主力合约的强弱程度排序依次是:09合约强于01合约,01合约强于05合约。01合约有时候会有春节行情,但是也需要看当时的存栏与需求数据,并不是每年都会发生春节行情,而09合约每年都会发生中秋行情。所以就鸡蛋91合约来说,比较适合做正套。







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