警惕苦情文化

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-04-10 15:20

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上午看到一个蛮有意思的视频，给大家分享一下，据说这人是个道士，视频的意思，或者这个道士想传达的，就是，重复地、机械地干事，没有什么意义，要用心才行，封面文字稍微有点标题党。

不同的人可以持有不同的，解释世界的观点，我可以理解他说的意思，他指的努力，其实是那种，“自以为的努力”，或者在企业里面，经常看到的，“向上管理型的努力”，这种努力，往往呈现的状态是：想得太少，干得挺多，结果一般，又带点副作用。

表舅觉得，这属于职场的 「苦情文化」 ，在行业的下行周期，尤其要警惕这种文化。

各种努力，从个人的层面来讲，都是好的，不管是动了脑子的，用了心的，还是自以为的，向上管理的，都没问题，一定都会有成效，多多少少而已。

但对企业来讲，有两个副作用。

第一，它会让大家想得太少，满足于满满的日程和机械的投入，比如为了卖一个产品，搞几十场直播，不是说这个直播没有效果，而是说，这些动作可能会有挤出效应，让大家沉浸在忙碌中，而忽视对于一些真正有价值的体系、机制、方法的，讨论、探索和建立。

第二，它会形成前后的预期差，也就是说，埋头奋斗了半天，热火朝天，最后结果一般，这会打击到团队的信心，而最终的下一步，可能是分析之后，觉得是努力的还不够，应该进一步的努力...

今天看了马云的阿里重组一周年信，我觉得，说了很多改革的勇气，说的挺好的，但是，打开淘宝app的首页，还是一如既往地让人没有逛一下的欲望，能不能坐下来，真的用心感受一下客户的感受？

......

说说市场的情况，个人投资者，目前可能最关注，三块最热门资产的回调风险，一是债券，二是黄金，三是有色等大宗商品板块。

1、先说债券。

今天债券回调，特别是30年的国开债，上行幅度相对较大，直接原因也很简单，昨天，央行召集了三家政策性银行，也就是国开行、农发行、进出口银行座谈，讨论了长期限债券的情况，核心是三块东西，一是明确了今年以来长期债券收益率下行的主要原因，就是供需错配，也就是发债发少了，买债的钱多，把利率买下去了；二是提示了风险，要关注长期限利率债，后续的上行风险；三是现在是加速发债的窗口期，因为利率被压得很低，现在发的债，未来很多年的付息成本要小很多。

我给大家说个很直白的例子，从22年倒23年，我国的个人所得税收入，合计掉了大概150亿，而近半年，10年国债收益率大概下了0.4%左右，假设财政部现在发3万亿国债，和半年前相比，每年光这新发的3万亿国债，可以省100多亿的利息支出，把个税的窟窿差不多就堵上了，企业要降本增效，人家财政部，也要降本增效啊。

从2月28日发的，《万字长文，30年国债怎么还在变强》里，表舅开始用债券的供需关系决定边际价格的逻辑，解释了这轮行情，并且建议大家不要参与不在自己认知内的品种，也就是远离长久期的利率债基金。

下图，是2月底到目前，30年国债期货主力合约的走势，可以看到，基本没有赚钱效应， 走的比较平 ，也就是大家都比较纠结，向上和向下都没有趋势。

核心之一 ，在于，大家忌惮于债券供给的放量，而实际上，从国债，到政金债，二季度加速发行，是极大概率事件，所以这是债市（长端利率债）承压的直接原因。

核心之二 ，在于，对买债的核心投资者，银行来讲，债券利率过低，而存款成本居高不下，利差太小，买不下去手了。

给大家说两个新闻。

一是你们应该有看到，招行不再新发三年期、五年期大额存单的产品额度了，《这类产品不发了》，也就是这些高价的存款，客户想存，但银行干脆不收了。

二是，昨天晚上，另外一家上市银行里的扛把子， 宁波银行 ，发布了年报，营收同比涨6个点，净利润同比涨10个点，领跑上市银行，但最扎眼的数据，是个人存款同比暴涨46%。

招行和宁波银行的个人存款暴涨，仔细想来很容易理解，因为，现在个人增加存款，是趋势性的业务机会（客户就是要做存款，不在你这儿，就去其他银行做），而在这种业务的右侧通道中，一线执行能力强的银行，往往营销效果就会更加突出，也就是客户的掌控度比较好。

但多不代表好，两家银行都不约而同在年报提到，要主动降低负债成本，做精做细负债管理，要在市场利率低位时，多发债券和存单，少拿高成本的个人定存。

这些，都证明一个事， 按当下银行的负债成本算，目前的债券收益率，没有配置性价比 。

要么存款利率下调，降资金成本。

要么债券利率上行，增加吸引力。

这就导致了目前长端债券利率，处于以上难下，但上行有顶（上到一定程度，对银行来讲有配置端的吸引力了，就会继续买买买）的阶段。

总之，表舅还是劝个人投资者，如果不懂，就不要玩长久期的利率债债基，尤其是现在，处于风险大于机会的阶段，银行都觉得是鸡肋，你就别去凑热闹了。

2、再说黄金。

群里看到的两张图，我给大家直接贴下，并解释五个点。

第一，SPDR黄金ETF是全球最大的黄金ETF基金，底层是黄金现货，正常来讲，全球黄金ETF基金的规模，和金价的走势，应该是同步的，但从去年开始，两者背离了，也就是金价继续涨，但ETF规模一直净赎回。你可以理解为，买黄金ETF的客户， 边涨边止盈 ，用脚投票，觉得金价够高了 ，这些人，其实还是按照原有的黄金/美元，黄金/实际利率的研究框架，做的投资决策。

第二，从18年到23年，各国央行里，除了原来黄金占外汇总储备的比例就很高的美国和德国以外， 全球央行 ，都在增持黄金。

第三，我国央行，目前的比例，目前为止 才4%出头 ，离世界平均水平，空间都还很大。

第四，从上面可以看出，金价近期的走势，和原有科班教大家的投资框架， 脱钩了 ，有悖常理，但看央行买买买的架势，又有一定的合理性，我们说，供需框架中，边际资金决定价格走势，现在各国央行的资金就是边际的最强新增资金。

第五，表舅也不可能有能力判断金价的走势，但有一点，黄金和美元、实际利率，不可能一下子脱钩，所以，先看下今晚20点30分， 美国的CPI数据 吧，涨到这个位置了，多看少动，可能性价比更高。

3、最后是有色等大宗商品板块。

今天，煤炭、石油石化、有色，又是 少数上涨 的板块，周期股的趋势一旦形成，可能有波动，但不太容易改变方向。

咱们之前聊过很多大宗商品的板块了。

煤炭等资源股相关的，《大宗商品十年牛市？》；

黄金和黄金股相关的，《一文读懂黄金和黄金股基金

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