主要观点总结
文章讨论了博通和迈威在人工智能半导体领域的增长，以及英伟达股票的表现。文章指出投资者的心态正在发生变化，对GPU与定制ASIC之间的选择产生疑问。同时，提到博通建立的ASIC芯片集群让客户认为ASIC在推理领域将发挥更大作用，甚至可能侵蚀英伟达在训练领域的地位。文章还讨论了关于ASIC的承诺、长期预测的来源、企业投资回报率的重要性以及规模法则辩论的影响等问题。
关键观点总结
关键观点1: 投资者的心态变化和对GPU与定制ASIC之间的选择疑问。
文章讨论了博通和迈威业绩的大幅增长使得投资者心态发生变化，对于是否选择GPU或定制ASIC产生了疑问。
关键观点2: 博通建立的ASIC芯片集群对英伟达市场地位的影响。
博通建立的百万级ASIC芯片集群让客户认为ASIC将在人工智能领域发挥更大作用，可能侵蚀英伟达在训练领域的市场份额。
关键观点3: 关于ASIC的承诺和长期预测的来源。
文章指出一些客户对ASIC的承诺表示关注，并认为长期预测来源于对客户需求的观察和行业趋势的分析。
关键观点4: 企业投资回报率在人工智能半导体市场的重要性。
文章强调在注重企业投资回报率的市场部分，英伟达的增长同样具有持久性，而某些AC增长具有更强的持久性。
关键观点5: 规模法则辩论的影响和对未来市场预测的挑战。
文章指出规模法则辩论对行业产生的影响，同时也提到对半导体公司三到四年的预测需要谨慎，因为未来存在不确定性。
正文
鉴于博通和迈威在收益方面的大幅增长，而英伟达股票表现滞后，人工智能半导体领域的现状。我认为，从宏观角度来看，投资者的心态正在发生变化，或者对GPU与定制ASIC之间的选择产生了疑问，显然，基于博通和迈威的业绩指引，ASIC目前正势头强劲。而且，我认为在背景中，人们担心训练/预训练可能遇到瓶颈，这对英伟达来说可能是个负面因素。
一些高管正在讨论这个问题，或者在这个问题上存在两种截然不同的观点。我认为，博通提到为某些客户建立了100万个ASIC芯片集群，这让客户认为ASIC不仅能在推理领域发挥更大作用，甚至可能侵蚀英伟达在训练领域的坚固地位。因此，似乎在过去一个月里发生了很多变化。所以，当我们进入2025年时，我想听听你对这个辩论的整体看法。
其实，我的观点并没有太大变化。我有点惊讶于霍克会发布那些预测，因为他总是嘲笑那些针对竞争对手的长期预测。没错，但当我思考2025年时，我认为英伟达将显著超越基本市场的增长速度。
我认为，2024年ASIC将在亚马逊和谷歌这两个地方得到部署。在这两种情况下，我认为支出将显著转向英伟达，特别是在谷歌。而在亚马逊的情况下，我认为ASIC和视频的增长都可能接近两倍。而且我认为迈威对此投入了很多关注。但请记住，他们正在从Alcip手中夺取市场份额。所以，你知道，亚马逊在2024年对ASIC的支出超过了20亿美元，到2025年可能会达到40亿美元左右。
因此，我认为英伟达处于增加市场份额的有利位置。为什么会这样呢？他们投入了大量的研发资源来开发最好的GPU。
即使英伟达不断推出这些低端的推理产品，说：“我们需要满足那些更注重成本效益的市场。”如果你还记得的话，像L4和L40这样的产品，即使对英伟达来说，也没有真正取得成功。
大部分需求仍然集中在旗舰GPU上。我认为这种情况将持续下去。而且，你知道，TPU曾经一度针对大型语言模型和转换器方法进行优化，而英伟达则在针对卷积神经网络进行优化。如今，英伟达也在针对这些进行优化。所以我认为谷歌已经改变了策略。
因此，我认为在2025年，英伟达应该会有很强的表现。那么这些长期预测是从哪里来的呢？我认为，对ASIC的承诺仍然存在。当我看到一些客户时，我发现有趣的是，他们非常专注于这些基础项目上的特定项目。你知道，我们看待它就像脸书（Facebook）一样，它不断地进行不同的推理任务或训练任务，一次又一次，在某些情况下每秒达到数十亿次。
因此，针对这些应用进行优化是有好处的。我认为，在博通的第三大客户字节跳动（ByteDance）的情况下，存在出口管制，这为你提供了定制化的回报，如果你围绕这些管制进行工程设计，你可以制造出比仅仅在H100上运行更好的东西。你可以在那里做很多事情。所以对我来说，我认为ASIC在2026年和2027年确实有可能增长得更快。但我认为，这主要是因为你处于市场中那些非常注重即时投资回报的部分，而你实际上并不处于市场中那些更注重军备竞赛、AGI模型、数十亿规模的部分。这是业务中可能受到缩放辩论影响而放缓的部分。这也是2025年业务中最强劲的部分。
因此，我确实认为某些AC增长具有更强的持久性，但英伟达在那些以企业投资回报率为中心的市场部分的增长也同样具有持久性。你知道，尽管人们对微软的Co-Pilot等项目感到焦虑，但人们仍将继续投资这类产品。而且我认为，与那个，你知道，五十万台GPU集群相比，这一点更不容置疑。所以我对两者都很期待。说实话，考虑到英伟达近期的表现不佳，我可能会更看好它。
