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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：只买消费垄断
来源：雪球
道德经里面
，
老子云
，
天地不仁
，
以万物为刍狗
。
意思就是大自然是不会对人类有仁慈之心的
，
对待万事万物包括人类
，
都像对待祭祀用的用纸扎成的狗一样
，
用完就扔掉了
。
这句话可以挪用到股市来
，
就是股市不仁
，
以股民为刍狗
。
股市有自己的运行规律
，
不以我们偏爱或者讨厌哪个股票为规律
。
你偏爱茅台片仔癀同仁堂寿仙谷
，
但是这些股票完美错过此轮大牛市
，
甚至跌跌不休
。
你不了解老铺黄金
，
泡泡玛特
，
但是他们恰恰是一年十倍股
。
你看不上低端的小米汽车
，
也看不上东北的华晨中国
，
但是他们都是1年七倍大牛股
。
那么我们应该如何抓住
，
捕捉大牛股呢
？
我提出一个观点
，
就是股票最佳投资时机
，
其实应该是不确定性巨大的时候
。
2001年
，
网络股泡沫破灭
，
投资女王徐新
，
5块钱投资的网易
，
跌到了1块钱
。
当时网易账上现金5.6亿
，
但是市值跌到3亿
。
账上现金是市值2倍
。
而且没有负债
。
当时网易陷入了一个官司
，
如果官司打输了要退市
。
所以股民纷纷抛售
。
加上股价下跌的惯性
，
纳斯达克指数暴跌80%
，
网易股票从15跌到1块
。
当时丁磊自己都不确定公司能不能东山再起
，
在香港的一次聚会中丁磊想把公司卖给台湾的一家大公司
，
被徐新阻止
。
段永平就是在那种情况下投资了网易
。
市场看待网易是一只马上要退市的股票
，
但是段永平和徐新看待网易
，
有4个新角度
。
1.账上现金是市值2倍
。
即使退市
。
自己也不会赔钱
。
还会赚一些
。
2.当年丁磊把全国各地最好的大学生网络人才都集中在自己麾下
，
有不小的概率可以东山再起
。
3.当年丁磊想做游戏
，
段永平是做游戏起家的
，
他知道网络游戏是未来巨大的蓝海行业
，
而且丁磊有人才优势
，
地域优势
，
先发优势
，
大概率是可以做起来的
。
4.网易的股价已经跌的太多了
，
物极必反
。
当时从15跌到1块
，
段永平大举买入之后又跌到5毛
。
投资女王徐新被套90%
。
面对董事会其他所有成员的巨大的抛售股票的压力
。
所以当年网易的投资是一次向下有保底不会赔钱
，
向上空间无限的机会
。
段永平重仓之后网易基本面反转
，
游戏做成了
，
2004年一年利润就4.4亿
。
段永平3亿市值买入
，
相当于不到1倍市盈率买入网易
，
股价半年多飙升70多倍
。
徐新后来在50元卖出
，
赚了10倍
。
段永平在130元卖出
，
赚了130倍
。
到今天网易5000亿市值
，
涨了近2000倍
。
结论
，
网易投资最佳时间
，
就是当年股价暴跌
，
风雨飘摇
，
看着危险
，
但是实际上安全
，
有8成胜算
，
就可以出手了
。
胜算大
，
概率高
，
赔率极大
。
1998年
，
山西假酒案爆发
，
因为喝假酒死了几十人
，
国家开始整顿整个行业
。
整个行业通过经销商库存压货模式高增长戛然而止
，
导致行业产量从1998年到2003年从800万吨暴跌到300万吨
。
当时市场上流行白酒夕阳论
，
就是年轻人都不喝白酒了
，
这些年轻人进入中年和老年之后也不会喝白酒
，
白酒伤身伤肾
，
对身体伤害极大
，
不断下滑的行业产量就是证明
，
未来白酒行业产量不可能再恢复800万吨
，
茅台酒未来卖不出去了
。
所以茅台的股价一路下跌
，
市值从2001年上市的时候100亿跌到2003年的60亿
。
当时茅台2003年近6亿利润
，
市值只有60亿
，
现金有20多亿
，
扣除账上现金只有动态5倍市盈率
。
库存酒如果都卖出去
，
还能给茅台再赚100亿利润
。
面对这种股价跌跌不休
，
市场普遍不看好茅台的投资前景
，
市场上几乎没有一家机构重仓茅台股票
，
公募基金都没有去研究这家公司
，
当时其实茅台投资是有巨大的逻辑优势的
。
1.茅台是做高端的
，
每年产量才不到1万吨
，
整个白酒行业年销量300万吨
，
茅台占比不到300分之1
，
未来即使整个行业下滑到100万吨
，
茅台也可以销售3万吨
，
实现量的增长
，
也就是说本来300个人一个喝茅台
，
但是未来可以30个人一个喝茅台
，
因为人们收入越来越高
，
都想喝好酒
。
2.即使上面的推理不成立
，
茅台每年赚6亿
，
扣除现金5年回本
，
只要未来5年茅台能维持年利润6亿
，
这笔投资也不会赔钱
。
3.如果未来十年行业产量重新恢复到800万吨
，
茅台产量涨3倍
，
出厂价涨3倍
（
过去20年茅台出厂价涨了近百倍从3块到300
）
。
那么利润可以涨10倍
，
从6亿到60亿
，
等于提前十年1倍市盈率买入这个优质资产
，
向上空间无限大
。
结果
，
茅台利润从2003年6亿一路干到2007年20亿
，
市值从60多亿干到1900多亿
。
4年涨了30倍
。
结论
，
茅台当时是一个向下空间有限有保底
，
向上空间无限的投资机会
。
确定性大
，
赔率极大
。
值得重仓出手
。
（
今天的茅台仍然确定性大
，
但是赔率相对低了
，
最重要的是白酒繁荣了十年的周期又到了渠道去库存周期
，
历史看这个周期至少要3--7年
。
在这个周期里龙头企业几乎都很难幸免于难
。
白酒真正的问题其实不是消费人群变少
，
中国从2000到2025年白酒消费人群其实是非常稳定的
，
就是那么2-3亿人经常喝白酒
，
戒不掉的
。
行业产量和龙头利润都是和经销商库存周期强相关
，
强共振的
）
。
2008年
，
长城汽车陷入亏损
。
当年长城投资了几十亿的轿车
，
卡车项目
，
都被魏建军砍掉
，
他集中了公司剩下的全部人力物力财力
，
专攻suv赛道
，
背水一战
。
当年suv汽车在行业中占比只有5%
，
市场普遍不看好长城汽车能华丽转身
。
看起来巨大的不确定性
，
其实也有相对好的模糊的投资逻辑
。
1.魏建军是军人出身
，
过去创业的经历看得出来
，
纪律严明
，
公司团队战斗力很强
，
上下一心
，
斗志昂扬
。
2.战略看
，
虽然退出小轿车卡车项目
，
导致短期亏损严重
，
而且汽车行业本身赚钱模式不好
，
竞争激烈
，
毛利率低
，
但是suv是未来的朝阳和蓝海行业
，
从美国历史看
，
suv在行业中占比也是从5%增长到50%的
，
如果未来这个品类能在汽车行业中从5%增长到50%
，
叠加行业扩容
，
2008年中国汽车保有量才6000多万量
，
平均20人1辆汽车
，
而美国当年汽车保有量2.5亿辆
，
而美国有3亿人
，
美国几乎每人一辆小汽车
，
中国20人1辆小汽车
，
如果未来中国赶上美国
，
汽车行业产量要增加20倍
，
叠加suv比例从5%到50%
，
增加10倍
，
那么suv汽车未来行业有200倍的空间
。
这是一个标准的超级蓝海行业
。
而当时市场上长城汽车的主要竞争对手都在做小轿车
，
几乎没有对手专攻suv. 所以资源聚焦
，
长期主义的长城汽车
，
极有可能突围出圈
。
3.从估值看
，
长城汽车历史高点利润10亿
，
当时市值只有20亿
，
叠加2008年大熊市
，
股价暴跌了90%
。
如果未来公司恢复历史高点盈利
，
2年就回本了
。
当然如果一路砸钱亏损做不起来
，
可能就会赔光
。
结论
，
当时长城汽车是一个概率相对高
，
赔率非常大的投资机会
。
做好了可以利润涨10倍到百亿利润
，
市值可以干到千亿
，
20亿市值投资可以赚50倍以上
。
后来结果大家都看到了
，
到了2013年
，
长城汽车利润干到50亿
，
市值干到1500亿
，
股价5年涨了75倍
。
哈弗神车当年火爆出圈
，
长城汽车自己创造了中国suv这个品类
，
品牌就是品类
，
无敌于天下
。
2015年
，
李宁离开公司几年之后
，
公司连年亏损
，
库存巨大
，
很多门店关闭
，
公司要倒闭了
。
股价暴跌90%
。
李宁被迫重新回到公司管理层
，
重掌帅印
。
开始大刀阔斧改革去库存
。
当时李宁市值只有70亿
。
因为股价一直暴跌
，
行业一直亏损
，
所以大家不断抛售他的股票
。
李宁重新掌舵之后说实话
，
市场也看不清未来这个公司能否重新盈利甚至东山再起
。
1.李宁是奥运冠军
，
个人ip和品牌优势
，
在整个服装行业是没有对手的
。
2.整个服装行业其实也存在周期
，
行业下行期
，
过剩期大家都不好过
，
但是行业上升期
，
通过向经销商压货
，
大家利润又可以快速增长
。
3.当时中国服装行业是外资主导
。
当时耐克市值6000多亿
，
而李宁只有60多亿
，
耐克是李宁的100倍左右
。
再怎么说
，
这个超级大的服装行业
，
我国国产龙头也不至于是国外的百分之一
。
未来成长空间巨大
。
国家强大
，
民族崛起
，
本土行业龙头也做大做强是大概率事件
。
结论
，
李宁当年的投资属于困境反转
。
未来看不太清楚但是也有8成胜算
。
结果李宁从2015到2021年
，
从亏损干到利润近70亿
，
市值从70亿干到3000多亿
，
6年涨了50多倍
。
华晨中国股价从2017年高点24跌到了2022年2块钱
，
股价暴跌超过90%
，
市值暴跌到200亿以下
。
电动车崛起
，
比亚迪大卖
，
宝马车销量不断下滑
，
东北沈阳的企业
，
投资不过山海关
，
股价暴跌9成
，
汽车行业赚钱模式差
，
宝马电动车进展缓慢跟不上时代
，
华晨中国大股东负债累累
，
让市场普遍不看好这家夕阳燃油汽车公司
。
1.华晨中国占有宝马中国25%股权
，
宝马中国历史平均盈利有300亿每年
，
华晨中国就占了75亿
。
按照这个估值只有3倍市盈率不到
。
2.华晨中国账上还有近200亿现金
，
当时大股东缺钱需要还债
，
未来极有可能通过增加分红的方式来利用这笔账上现金还账
，
当时的派现计划来看
，
当年股息就可以占到市值30%
。
也就是说你买100万他的股票当年就能分红30万
。
这个还不算正常年份的近10%的股息
。
如果算起来就是投资100万当年就有40万股息
。
3.宝马车当年也在搞电动车
，
而且质量也不差
。
宝马车的bmw, 德语的意思是巴伐利亚发动机制造厂
，
是全世界第一台汽车发动机诞生地
，
已经有百年历史
，
我们2017年去欧洲旅游去过那个地方
，
宝马的标志就是那个州的州徽
，
代表着蓝天和白云
。
未来宝马电动车大概率可以大卖
，
因为其高端品牌顾客心智+电动车的成本和便捷优势
。
4.即使宝马电动车搞不起来
，
依赖当时的分红
，
2-3年就可以投资回本
。
是一个下有保底
，
向上空间无限的机会
。
理论上看
，
最大的汽车公司基本都万亿市值
，
如果宝马东山再起
，
万亿市值
，
那么华晨至少要千亿市值
，
向上可以10倍空间
。
果然
，
华晨中国股价回报
，
2年近10倍
。
两年前去广州线下投资者粉丝聚餐
，
当时我师弟重仓这个股票
，
而且给我讲了详细的逻辑
。
可惜当时没有深入研究
，
错过了这个大牛股
。
2021年3月30日
，
雷军在发布会上正式宣布了小米造车的决定
。
当时市场普遍不看好小米造车
，
因为苹果都放弃了这个板块
，
苹果都做不好
，
小米凭什么能做好
？
而且汽车行业竞争激烈
，
红海行业
，
小米做低端手机
，
号称性价比之王
，
毛利率低
，
汽车投入巨大
，
见效慢
，
小米未来大概率亏损甚至倒闭
，
股票没有前途
。
果然
，
雷军宣布造车之后一年
，
小米股价从高点30元跌到8块钱
。
连云南白药的陈发树都被迫低点割肉小米
，
赔了很多钱
。
1.物联网平台优势
。
小米的互联网赋能家电
，
手机
，
汽车的独特模式
，
是新一代的消费升级
，
是未来的超级朝阳蓝海行业
。
2.雷军本人格局很大
，
号称挖人狂魔
，
雷布斯
，
是格局
，
胸怀
，
战略
，
技术于一身的狂人级别企业家
。
当年搞手机的时候
，
是把很多互联网公司的顶级牛人都挖过来做小米高管
，
都是雷军亲自一个个去挖的
，
而且经常亲自登门
，
还打了90多个电话
，
不少是跨洋电话
，
而且用感情和关系的方式
，
同时描述小米的巨大前景和高工资来留住人才
，
这点有点结合了曹操和刘备的用人理念
，
有点类似华为的任正非
。
而且雷军本人是市高考状元
，
武汉大学的学霸
，
本人智商极高聪明绝顶
，
这一点又类似人民大学的刘强东和南开大学的张一鸣
，
以及浙江大学的黄峥
。
这些人都是做新一代科技迭代类的互联网相关的生意
，
而且他们的生意对前面的公司甚至行业都是颠覆性的
。
这些学霸最后都做成了
。
3.股价从雷军宣布造车起
，
一年期间从30跌到8块钱
，
已经非常便宜
。
当时市值才2000亿
。
对比手机巨头苹果
，
当时市值已经20万亿
。
汽车巨头特斯拉
，
市值近10万亿
。
而小米是手机+汽车+家电+互联网赋能
，
市值是这些巨头的百分之一
，
如果未来中国制造业崛起
，
前途不可限量
。
4.小米手机其实质量也是非常好的
，
内部硬件团队来源于摩托罗拉
，
生产由富士康代工
，
智能手机也是未来的朝阳蓝海行业
，
智能汽车也是
。
结论
，
当时8块多钱的小米投资价值很大
，
有8成胜算
。
（
其实当时小米我很动心
，
真想重仓买的
，
后来看上了中国飞鹤
，
因此放弃
）
。
中国飞鹤从2021年股价高点25.7暴跌到2024年4块钱
。
跌幅巨大
。
因为三年疫情期间出生人口从1700万下滑到902万
，
所以市场普遍预期还会进一步下滑
，
而和每年出生人口强相关的婴幼儿奶粉龙头企业中国飞鹤自然不被看好
，
叠加其营收从227亿下滑到197亿
，
利润从70多亿下滑到34亿
，
叠加港股4年大熊市
，
因此其股价跌跌不休
。
1.中国飞鹤每年营收200亿
，
对应每罐奶粉出厂价200块
，
每年卖1亿罐奶粉
。
每个婴儿每星期要喝一罐奶粉
，
每个月4罐多
，
每年50罐
。
这个量是固定的
，
多了少了都不行
。
中国喝奶粉的人群
，
就是6个月到4岁的婴儿
，
平均每个婴儿喝奶粉3.5年
。
每年出生人口1000多万
，
那么喝奶粉的人群4000万
。
按照每个婴儿一年50罐奶粉算
，
而且每个婴儿喝了第一口奶粉几乎不会再换牌子看
，
中国飞鹤的客户只有200万
。
在4000万喝奶粉婴儿中比例只有5%
。
这个非常类似2003年茅台酒产量在行业中占比只有0.3%
。
也类似现在茅台酒客户占比行业客户只有1%
。
茅台酒用占比行业客户1%的比例
，
创造了营收占行业30%
，
利润占行业40%的巨大比例
。
（
飞鹤其实比茅台更有国际化优势
，
中国的八大名酒基本没有国际化成功的
，
因为老外不喝白酒
，
而且国际烈酒巨头帝亚吉欧
，
保利佳也难攻占中国市场
，
这个同奶粉行业形成鲜明对比
，
奶粉行业国际十大品牌都是高度国际化的
，
国外营收占比都高达80%以上
）
。
茅台产量占比行业产量极低决定了
，
即使未来喝酒的人再下滑一半
，
茅台也可以通过抢占其他中低端白酒用户的方式增加自己的客户
。
飞鹤同理
。
即使未来喝奶粉的人群从4000万
（
2019年大概6000万
）
再下滑到10年之后的3000万
，
飞鹤也可以通过抢夺中低端奶粉的客户来增加自己的客户
。
比如从当下200万增加到300万甚至500万客户
。
而且未来人们收入越来越高
