【浙商银行FICC·固收日报】在止盈和欠配间反复拉扯

随着公开市场的持续回笼，周四资金面进一步收敛，隔夜加权利率上行约10BP，CNEX资金面情绪指数全天维持在50上方，压制了短券的走势，1年国股存单提价至1.74%。由于10年国债临近1.95%的关口，且重要会议即将来临，基金、券商的止盈情绪较为浓厚，中长债开盘即快速上行1.5-2BP。但正如我们在前几日的日报中提到的，着急入场的配置盘不在少数，11月持续止盈的农商行大举入场，买盘非常强劲，几个回合后收益率便重回下行。午后股市一度快速下挫，基金反手买入，助推行情演进，但尾盘止盈盘又有涌现，10年、30年国债日内走出V型走势。

周四最受市场青睐的依旧是7-10年政金债，普遍下行1BP左右。年初至今，7*10年国开债利差走阔10BP至10BP，而3*5年国开债利差收窄11BP至3BP，这是7-10年利率债指数基金规模快速增长的直接反映，也是久期竞赛时代期限结构的一种趋势性变化。综合考虑息差、骑乘的因素后，等DV情况下，7-10年政金债是比3-5年更好的底仓品种，而3-5年的息差倒挂、波动加大，更适合作为交易性品种快进快出。“长债打底、中短债交易”的思路可能会越来越主流。

11月下旬以来，10年国债已累计下行15BP，在当前位置止盈和欠配需求交织。会议定调的不确定性仍在，短期交易盘存在一定的避险离场需求，行情或存在一定反复。

数据来源：iFind

美债在纽约早盘没有明确原因的情况下承压，10年期美债收益率上行到4.28%。然后在11月ISM服务业报告公布后收益率回落。ISM服务业报告显示服务业综合指数降幅大于预期，新订单和就业分类指数也低于预期。10年期美债收益率回落至4.2%附近。在鲍威尔于纽约时间下午出席一次会议并讲话之前，美债收益率继续回落。与此同时WTI原油期货回吐涨幅并最终下跌2%，继续助推收益率回落。鲍威尔在讲话中提到，在寻找中性利率时可以保持谨慎，就业市场的下行风险似乎已经消退。在关税问题上，鲍威尔强调了不确定性，暗示美联储已经开始模拟潜在影响，但不会根据没有细节的提案制定政策。美联储主席鲍威尔的讲话使市场对货币政策的预期几乎没有变化。在鲍威尔讲话结束后不久出现了95.5万美元/DV01超长10年期国债期货合约的大宗交易，国债价格达到盘中高点。短债领涨，2s10s收益率差扩大约1.5个基点，10年期国债收益率约为4.19%，当日下跌约4个基点。截至美东时间下午3:02，2年期国债收益率报4.1194%，5年期国债收益率报4.062%，10年期国债收益率报4.18%，30年期国债收益率报4.3488%。