专栏名称: 追寻价值之路

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工业企业利润数据点评：企业盈利边际好转

追寻价值之路 · 公众号 · · 2024-11-28 21:53

正文

文：燕翔、许茹纯

1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。从10月份当月数据来看，多数行业盈利较上月好转。

核心结论

1-10月，工业企业营收保持正增长，10月当月营收降幅明显收窄。 从营收端看，2024年1-10月份规模以上工业企业实现营业收入111万亿元。同比增长1.9%，增速有所回落。量价方面，2024年前10个月工业增加值累计同比增速为5.8%，与前9个月持平。价格指数来看，10月份PPI累计同比增速为-2.1%，跌幅继续扩大。成本端，2024年1-10月规模以上工业企业发生营业成本94.8万亿元，同比增长2.3%，增速较前9个月继续回落。2024年1-10月规模以上工业企业营业收入利润率为5.3%，较前9个月出现小幅回升；规上工业企业营业收入毛利率为14.6%，与前9个月基本持平。总体来看，1-10月份工业企业营业收入仍保持增长。从当月看，10月份全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点；规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

从行业大类来看，制造业利润增速下降速度放缓。 2024年1-10月，采矿业利润总额为9845.3亿元，同比下降12.7%，跌幅较2024年前9个月扩大2个百分点。制造业前10个月实现利润总额42223.1亿元，同比下降4.2%，跌幅较前9个月扩大0.4个百分点，但下降速度出现放缓。电气水前10个月实现利润总额6612亿元，同比增长11.5%，增速较前9个月出现放缓。

装备制造业、高科技制造业对工业企业利润发挥支撑作用。 前10个月，装备制造业实现利润21437亿元，同比增长0.2%，对增速的拉动为0.1个百分点，较前9个月转正。消费品制造业实现利润12224亿元，对利润增速的拉动为0.3个百分点，较前9个月有所下降。资源品制造业实现利润总额3615亿元，同比出现较为明显的下降，对利润的拖累为3.5个百分点，较前9个月有所扩大。当月来看，10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，增速由负转正。

2024年10月，工业企业资产负债率走势平稳。 10月份工业企业资产负债率为57.7%，与9月份持平。从企业类型来看，从企业类型来看，外商投资企业资产负债率持续增长。10月份为53.3%，较9月份提升0.1个百分点。

风险提示 ：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

报告正文

1 企业盈利边际好转

1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。从10月份当月数据来看，多数行业盈利较上月好转。

1-10月，工业企业营收保持正增长，10月当月营收降幅明显收窄。 根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。从营收端看，2024年1-10月份规模以上工业企业实现营业收入111万亿元。同比增长1.9%，增速有所回落。量价方面，2024年前10个月工业增加值累计同比增速为5.8%，与前9个月持平。价格指数来看，10月份PPI累计同比增速为-2.1%，跌幅继续扩大。成本端，2024年1-10月规模以上工业企业发生营业成本94.8万亿元，同比增长2.3%，增速较前9个月继续回落。2024年1-10月规模以上工业企业营业收入利润率为5.3%，较前9个月出现小幅回升；规上工业企业营业收入毛利率为14.6%，与前9个月基本持平。总体来看，1-10月份工业企业营业收入仍保持增长。从当月看，10月份全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点；规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

2 装备制造业发挥支撑作用

制造业对利润总额的拖累有所扩大。 2024年前10个月，制造业对利润增速的拖累为3个百分点，跌幅较前9个月扩大0.3个百分点。2024年1-10月，采矿业拖累利润增速下行2.3个百分点，跌幅较前9个月扩大0.3个百分点。电气水拉动利润增速上行1.1个百分点，较前9个月减少0.1个百分点。

从制造业利润结构来看，装备制造业的利润占比持续提高，前10个月达到51%。消费品制造业利润占比有所下降，前10个月为29%，较前9个月下降0.8个百分点。资源品制造业利润占比提升了0.5个百分点至18.8%。

注：根据国家统计局的定义，装备制造业包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业共 8 个大类行业；消费品制造业包括：农副食品、食品、酒饮料和精制茶、烟草、纺织业、纺织服装、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业、家具、造纸和纸制品、印刷和记录媒介复制业、文教工美体育和娱乐用品制造业、医药、化学纤维共 13 个大类行业。此外，我们将石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品，橡胶和塑料，非金属矿物，黑色金属冶炼和压延加工业以及有色金属冶炼和压延加工业这 6 个大类行业归类于资源品制造业。

三大门类中均有行业利润回升。 制造业中，前10个月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长8.4%，拉动利润总额向上0.7个百分点。运输设备制造业利润同比增长31.9%，拉动利润总额上行0.3个百分点。电气水中，电力、热力生产和供应业利润同比增长13.8%，拉动利润总额上行1.1个百分点。采矿业中，黑色金属矿采选业和有色金属矿采选业利润同比分别增长22.6%和21.6%，拉动利润增速向上0.1和0.2个百分点。

工业企业利润数据点评：企业盈利边际好转

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