科技巨头面临更大监管压力，但实质影响小于情绪面

美国科技巨头正面临更大监管压力

我们曾在 2 季报 预览 时做过提示，监管升级将是今年以来谷歌、 Facebook 、亚马逊等美国科技巨头面临的主要风险之一。目前来看，这一风险已经由以欧盟为主的反垄断、税务审查，扩展和升级成美国国内的政界和舆论，对如何监管和约束科技巨头对就业、个人隐私、社会政治生活等各方面影响的大讨论。

具体问题可具体分析，但情绪影响更大

我们认为，除了以下几个方面尚可以具体问题具体分析以外，监管和舆论压力对市场情绪的影响，将超过这些问题对公司基本面可能产生的实质作用。

欧盟反垄断审查： Alphabet 已将欧盟对其购物搜索的反垄断罚金 27 亿美元计提为 2 季度的 GAAP 下费用。欧盟还在继续对公司的 AdSense 、安卓系统等进行反垄断审查。除了产生罚金、影响 GAAP 利润以外，公司可能被迫修改产品设计，或影响将来的产品创新。

政治广告： Facebook 已 向特别检察官和国会交出 2016 年美国大选期间俄罗斯在 Facebook 平台上投放政治广告的证据。公司也 宣布 了 9 大 举措 ，以减轻其在政治极化中的不良影响，其中包括自觉提高政治广告的透明度。不仅用户可以看到具体单只广告的来源，而且在广告主的页面下，也将能看到其在 Facebook 上投放的所有政治广告。电视等传统媒体的政治广告接受联邦选举委员会的监管，需要披露。目前参院民主党 正在 商谈设立新法以将社交媒体纳入。我们估计，即使在大选年，政治广告占 Facebook 北美广告收入也只不到 5% 。而且披露来源后，反而更加刺激正常的政治广告的投放，因为竞选的一方看到竞争对手在社交媒体上的广告投放行为后，会进行反击。

个人隐私： 一些意见领袖 和 部分共和党众议员 提出对谷歌 /Facebook 使用用户数据获利的行为，实施更强监管，比如，只有在用户明确 opt-in 之后才能收集和使用用户信息（目前谷歌的做法是允许用户 opt-out ）。欧盟已经通过且明年开始实施名为 General Data Protection Regulation 的 法规 。但我们认为，类似法规在美国近期通过的可能性很小。事实上， 4 月初美国 刚刚 放松了对 ISP 电信运营商的类似监管。

就业和收入不平等： 除了广泛意义上的技术进步 / 人工智能取代就业以外，亚马逊对传统零售业的冲击以及其带来的关店 / 倒闭潮，成为了具体的批评对象。虽然亚马逊本身也在大规模招聘仓储物流方面的工人，但数量上和地理分布上依然弥补不了负面影响。为此，科技公司及其创始人已经并且将持续履行社会责任、服务社会公益。当然，由此也可能造成卖股套现的需要，一定程度上影响短期股价。扎克伯格