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最近银行定向降准的消息在市场上引起了社会各界讨论，事情原本是这样的：
4月17日晚间，央行宣布对大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行等降准100bp，以置换未到期的MLF，该操作于4月25日实施。央行发言人表示，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金流向城商行和非县域农商行，并将要求主要用于小微企业贷款投放。
此次降准有三重目标：消化MLF余额、应对监管缩表、引导脱虚向实。
船长来一一讲一讲，第一，当前MLF余额较高，央行进行货币操作与稳定市场预期的难度较大。由于“利率走廊”建设的需要，2016年开始，MLF的操作规模明显放大，且期限有所拉长。这使得未到期MLF的余额规模持续扩张，当前已经达到接近5万亿的水平。
而每个月MLF的到期规模也大多在2000亿元以上，于是乎央行在货币操作上比较难。因为市场对央行MLF操作量价的关注程度明显上升，可能会带来货币政策预期的较大波动。
第二，金融监管过程持续，使得货币乘数可能收缩，会对实体经济形成压力。2015-2016年的货币宽松周期中，大量银行业务与投资活动出表，以非银存款的形式存在。而非银存款无需缴准，本身具有更高的货币放大效应，这使得金融资产负债表的扩张十分显著。货币乘数从2015年开始持续大幅上升，当前处在5.5的历史高位水平。
大家还可以注意到，去年11月末的资管新规发布以来，银行表外业务的收缩日渐明显，3月更是信托贷款、委托贷款一同大降。
