专栏名称: 明晰FICC研究
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【非农数据点评】非农数据创近月新低,失业率和时薪增速稳定向好

明晰FICC研究  · 公众号  ·  · 2018-08-04 10:40

正文

明明债券研究团队

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事项

8月3日,美国劳工部发布数据显示,美国7月非农就业人口变动(万人)今值15.7,预期19.3,前值24.8。美国7月私营部门就业人口变动(万人)今值17,预期19,前值20.2。美国7月制造业就业人口变动(万人)今值3.7,预期2.5,前值3.3。美国7月劳动力参与率今值62.9%,前值62.9%。美国7月平均每周工时(小时)今值34.5,预期34.5,前值34.5。美国7月平均每小时工资同比今值2.7%,预期2.7%,前值2.7%。美国7月平均每小时工资环比今值0.3%,预期0.3%,前值0.2%。美国7月失业率今值3.9%,预期3.9%,前值4%。详细点评如下:



评论

7月新增非农就业人数15.7万人,刷新2018年3月以来新低,远不及预期19.3万人,不及预期的幅度为去年10月以来最大。私营部门新增就业人口17万人,公共部门就业人口下降1.3万人,就业市场强劲步伐有所放缓。同时,劳工部对此前5月和6月非农新增就业进行修正,6月新增就业由21.3万人修正至24.8万人,5月新增就业由24.4万人修正至26.8万人,合计上修合计上修5.9万人,这也部分解释了7月非农就业不及预期的情况。

分行业看, 7月各行业就业大体增加,制造业、商业、商品销售新增就业人口保持强劲,金融与教育新增就业下滑严重。商品制造业新增5.2万人,与上月持平:采矿和伐木减少0.4万人,上月增加0.6万人。建筑制造新增1.9万人,传统制造业新增3.7万人,二者均保持上月增长态势。传统制造业新增就业中,耐用品新增3.2万人,消耗品新增0.5万人。私人服务业新增11.8万人,较上月有所降低:大宗商品销售新增1.23万人,较上月有所增加;零售新增0.71万人,上月减少2.02万人;运输和仓储减少0.13万人,上月增加1.89万人;公用事业延续上月态势,减少0.28万人;信息业与上期持平;金融业减少0.5万人,上月增加0.8万人;商业新增5.1万人,与上期大致持平;教育与健康服务新增2.2万人,较上月新增就业人数大幅降低;休闲娱乐新增4万人,较上月略有增加。

失业率方面, 美国7月失业率降至3.9%,与预期持平,低于前值4%,这是近三年以来第三次降至4%以下。美国7月劳动力参与率62.9%,与预期和前值持平。

时薪增速方面, 美国7月平均每小时工资环比增速0.3%,与预期持平,前值由0.2%上修至0.1%;同比增速2.7%,与预期和前值持平。美国7月平均每周工时34.5小时,与预期持平,前值由34.5小时修正为34.6小时。

本周的美联储会议中,与会者对当前就业市场给予肯定,认为美国当前经济强劲会推动就业市场强劲。但本次非农数据不及预期,分析可以看出受影响较大的行业多集中在服务业,而据NFIB统计,当前职位空缺多集中在制造业,摩擦性失业是本月新增就业人数不及预期的重要推手。目前美国职位空缺仍然较多,特别是中小企业难找到合适的员工。对比上月非农数据,6月新增就业人数超预期,主要因为之前失去信心的劳动力重新进入劳动力市场。虽然本次非农数据不及预期,但本月失业率较上月有所下降,说明当前劳动力市场仍旧趋紧,紧张的劳动力市场又推动劳工成本稳步上升。

美国经济基本面:通胀表现稳定,GDP创四年新高,就业市场表现强劲

美联储公布的6月会议纪要中显示,与会人员认为,现阶段GDP表现、失业率表现和通胀表现为20年来历史平均水平,就业市场将保持持续强劲。

通胀方面,美国6月PCE虽略不及预期但整体稳定。 美国二季度劳工成本指数季环比今值0.6%,预期0.7%,前值0.8%;美国6月核心PCE物价指数同比今值1.9%,预期2%,前值由2%修正至1.9%;美国6月核心PCE物价指数环比今值0.1%,预期0.1%,前值0.2%。 美国6月CPI指数加速上涨。 6月CPI同比增长2.9%,高于5月的2.8%,创2012年2月来最大增幅。核心CPI同比上涨2.3%,为2017年1月以来最大升幅。紧缩的劳动力市场和原材料成本的上涨将推动通胀上升,通胀压力的稳定增长可能使美联储逐步加息。 美国6月PPI月率略高于预期,PPI年率则录得六年半以来最高水平, 主要受益于汽油价格上扬,服务业和机动车的成本也有所上涨。在就业市场增长趋缓的情况下,物价指数仍然走高,表明劳动力市场接近充分就业。美国6月PPI环比0.3%,预期0.2%,前值0.5%。美国6月核心PPI环比0.3%,预期0.2%,前值0.3%。

就业方面, 7月新增非农就业人数不及预期。美国7月新增非农就业人数15.7万人,其中私营部门新增就业人口17万人,公共部门就业人口下降1.3万人。 收入增速方面, 美国7月平均每小时工资环比增速0.3%,与预期持平;美国7月平均每周工时34.5小时,与预期持平,前值由34.5小时修正为34.6小时。 失业率方面, 美国7月失业率降至3.9%,与预期持平,低于前值4%,这是近三年以来第三次降至4%以下。 美国公布最新数据显示, 美国7月28日当周首次申请失业救济人数21.8万人,预期22万人,前值21.7万人。美国7月21日当周续请失业救济人数172.4万人,预期175万人,前值174.5万人。美国当周初请失业金人数少于预期,表明劳动力市场持续增长。此外美联储也表示劳动力市场继续走强,经济增速强劲。

消费方面, 美国6月零售销售环比增长0.5%,与预期值相同,录得连续第5个月的增长。数据公布后,美元指数小幅上涨。销售稳固增长,主要是受到汽车类商品的提振。这进一步巩固了二季度经济增长稳健的预估。美国6月新屋开工总数117.3万户,预期132万户,前值133.7万户,跌至9个月新低,同时跌幅创2016年11月来最大。营建许可也录得连续第3个月的下滑,表明美国楼市房源短缺问题仍在持续。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为97.9,高于预期和初值97.1,初值曾创2月以来最低,但7月终值仍低于6月终值98.2。

GDP方面, 二季度实际GDP年化季环比初值4.1%,预期值4.2%,前值从2%修正至2.2%。受益于PCE以及出口加速增长,联邦政府支出增长以及住宅类固定投资小幅下滑,美国二季度GDP创近四年最快增速。二季度增速4%使得美国GDP上半年增速达到3%,符合特朗普设定的长期目标。

另外, 美国6月工业产出环比增长0.6%,超过经济学家平均预期的0.5%,前值为-0.5%,创去年7月以来最大增幅,主要受益于汽车制造和公用事业产出的增长。不包括汽车在内,制造业产出环比持平。美国7月Markit制造业PMI初值55.5,好于预期55.1与前值55.4;而服务业PMI初值56.2,略低于预期56.3与前值56.5。美国7月Markit综合PMI初值55.9,前值56.2。制造业与服务业仍处于扩张状态但增速趋于稳定,后市增速或有放缓的压力。

总的来说,近期公布的数据显示,美国通胀表现稳定,就业市场表现强劲,GDP表现强劲。

市场表现

数据公布后,美元指数小幅震荡后温和上涨,短线上涨25BP;美元兑日元陡降后小幅震荡在111.4上下浮动;离岸人民币波动较大,在6.8294至6.8452区间波动;黄金价格在数据公布前稳步增长,数据公布后在1215上下波动;10年期美债收益率表现温和,小幅走低后又缓步回升,稳定在2.977%附近。

国内债市策略

从本次非农数据来看,美国劳动力市场强劲步伐有所放缓,与摩擦性失业和此前5月6月非农数据上修有关。美国经济总体稳健,第二季度GDP增速虽不及预期,但大超前值,创下四年新高;6月CPI加速上涨,与PCE保持一致。反观我国经济,7月PMI数据显示,制造业和非制造业扩张步伐均有所放缓,其中不乏国际贸易摩擦、汇率波动和部分行业进入传统生产淡季等因素的扰动,经济基本面存在一定的下行压力,但突破3.4%的底部仍然存在诸多难点。 综合来看,我们坚持我国十年期国债收益率中枢3.4% - 3.6% 区间的判断不变。







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