【浙商银行FICC·固收日报】耐心等待

一、境内市场

1、市场情况

今日收益率曲线陡峭化上行：1y NCD上行1bps，2y政金债上行2.25bps，10y国债、国开上行2-2.5bps，30y国债活跃券上行2.75bps。

今日市场的调整主要由周末公布的PMI数据引起：制造业PMI环比走高至50.8，时隔半年重回扩张区间，同时新订单、新出口订单等表现不俗，显示外需对经济复苏的支撑作用，复苏之路整体呈现一定的结构性特征。

客观来说，当前的经济状态在传统的经验框架（如建筑业）之外的确有一部分积极信号，这在一定程度上解构了前期极度悲观的经济预期，叠加二季度可能的债券供给增加，在情绪共振的作用下，今日收益率略有反弹。但市场对于“持续性”也依然将信将疑，所以2bps左右调整的幅度并不算大，市场仍在纠结的等待更多的数据或者增量的政策信息来给出更为明确的走势信号。

我们短期 内依然维持区间震荡的观点。在当前位置或许更适合耐心等待。

2、全天表现

数据来源：iFind

二、境外市场

周五境外公布了2月PCE通胀数据，与2月超预期的CPI不同，PCE未给市场带来更多的紧缩担忧。

从2月份的PCE来看，整体PCE同比录得2.5%符合预期，核心PCE同比录得2.80%，环比放缓至0.3%。虽然1月份的数据有所上调，核心环比从0.4%上修至0.5%，但整体上修幅度比我们预期的要温和。从细项的表现来看，2月份的机票价格低于预期，且医疗保健部分的上调幅度较小，因此此次PCE意外下行的主要原因是此前市场一直担心的超级核心服务的降温。但周五恰逢境外假期，美股、美债现券和期货均休市，不过从今日亚洲时段走势来看，短端2Y较上周四下行2BPs至4.59%，长端10Y仍在4.20%附近徘徊。

数据来源：Bloomberg

除了通胀数据外，市场对鲍威尔上周五的公开讲话也抱有期待，与前几日大鹰派沃勒《What's the rush?》的态度不同，鲍威尔认为经济衰退的可能性并不高，但他看到许多的迹象表明劳动力市场正逐渐疲软。

本周即将公布3月的非农报告，目前市场预期在20万人附近，从周度初请趋势来看，失业金的申领人数保持稳定，且近期一系列的就业指标包括咨商会劳动力差值等显示劳动力并未有加速的迹象，因此我们预计此次非农就业将较上月有所放缓。