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巴菲特:重要的还是股本回报率,而不是较低的市净率

星涛投资  · 公众号  ·  · 2024-07-23 07:00

正文


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来源:公众号文申厷

伯克希尔股东大会 1998:

巴菲特:我要回答第一个问题。我不知道确切的数字,日本股票的市净率低于美国股票,原因很简单,因为日本公司的账面利润远低于美国公司。收益决定内在价值,而不是账面价值。账面价值不是我们考虑的因素。未来的收入是我们考虑的一个因素。

正如我们今天早上早些时候提到的,很多日本公司的收益都很差。现在,如果你认为日本企业的股本回报率将大幅上升,那么你就会赚很多钱——我的意思是,如果你是对的,那你会从日本股票中赚很多钱。

但日本企业的股本回报率一直相当低,这使得较低的市净率非常合适,因为盈利是用市净率来衡量的。

如果一个公司的盈利是账面价值的5%,并且未来它的盈利水平会保持在5%,那我不想以账面价值买它。因此,较低的市净率对我们毫无意义。我们对此并不感兴趣。

事实上,如果有的话,我们不太可能去看那些相对于账面价值而言出售价格较低的公司,而会去看那些出售价格相对较好的东西,因为很有可能在第一种情况下,我们看到的是一家糟糕的公司,在第二种情况下看到的是一家好公司。...

巴菲特:(如果要我们投资日本股市),我们必须得出这样的结论——日本企业的股本回报率将明显提高,而不是保持现在的股本回报率。目前我没有任何证据——如果别人有这种感觉,我不会反驳。

笔记:
重要的还是股本回报率(可用的净现金流)。

在这两年,伯克希尔买了日本前5大财团的大量股份(5%-10%),不知道是不是巴菲特本人的决策。

耐人寻味。







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